CVS Health (CVS) Q3 2021 Earnings Call Transcript memo
Nov 03, 2021, 8:00 a.m. ET
■Karen Lynch -- President and Chief Executive Officer
今期も好調で、予想を上回る結果となりました。3四半期連続で、調整後EPSガイダンスを引き上げます。
第3四半期の売上高は10％の成長を遂げました。この2桁の成長は、ヘルスケアベネフィットとファーマシーサービスの両方の会員数の増加、およびリテール部門の取扱高の増加によります。
調整後の営業利益は12.5％増加しました。調整後1株当たり利益は1.97ドル、営業活動によるキャッシュフローは55億ドルとなりました。これらの結果と今後の見通しを踏まえ、調整後1株当り利益の見通しを7.90ドルから8ドルに引き上げます。 この引き上げは、当四半期の業績の向上と引き続き好調なモメンタムを反映したものです。
慢性疾患のための健康管理プログラム、メンタルヘルスのサポート、薬局サービス、健康・ウェルネス製品など、当社の統合ソリューションに対する需要は、ヘルスケアの連続性に富んでいます。当社は、2021年および2022年の販売シーズンを通じて、130万人以上の薬局と医療の統合会員を新たに獲得しました。
今年初め、CVS Healthは、全米初のバーチャル・プライマリ・ケア・プログラムを開始しました。この市場をリードするソリューションは、バーチャルに医師の全国ネットワークを提供し、必要に応じて当社のMinuteClinic拠点で便利な対面診療を受けられるというもので、多くの場合、自己負担はゼロです。当社のプログラムは、2022年1月1日時点で、30の顧客アカウントに成長し、75万人以上の対象メンバーがいます。これは、当社が全国的に規模を拡大し、革新的な製品を市場に投入する能力があることを示しています。
当四半期の会員数は、コマーシャル、メディケア、メディケイドの3つの商品ラインすべてにおいて前四半期比で増加しました。
メディケア事業の業績は好調で、すべてのメディケア商品において会員数が前四半期比および前年同期比で増加しました。現在までのところ、メディケア・アドバンテージの会員数は9.2％増加しています。2022年には、個人向けメディケアで2桁の成長を達成し、デュアルエリジブルでも勢いがあると予想しています。
2022年シーズンは、スター・プランの会員の87％が4以上の評価を受けており、2021年の83％から上昇しています。商用部門では、2022年のナショナルアカウントは、前年比約50％増の売上増と95％の顧客維持率の両方により、緩やかな成長を見込んでいます。今年初めにお伝えしたように、当社は2022年1月より8つの州で個人向け取引所に再参入します。2022年には、CVS Aetnaの共同ブランド商品と、消費者の選択に重点を置いた給付設計により、少なくとも10万人の新規会員を獲得できるものと期待しています。
次に、薬局事業について説明します。第3四半期の売上高は前年同期比9.3％増、調整後の営業利益は同9.5％増となりました。2022年の販売シーズンに向けては、98％の維持率を達成しました。当四半期のスペシャルティ製品の売上高は前年同期比8.7％増となり、好調を維持しています。
第3四半期のリテール部門は、予想および業界の両方を上回る業績を達成しました。前年同期比で、売上高は10％、調整後営業利益は22％増加しました。薬局の売上高および処方箋数は、COVID-19 ワクチンの投与や中核的な薬局サービスが主な要因となり、いずれも前年同期比で8％増加しました。患者満足度は引き続き高く、約90％がCVS Healthの店舗での体験に満足しています。
当四半期は、1,160万人分のCOVID-19ワクチンと850万人分のCOVID-19検査を実施しました。プログラム開始以来、4,300万本のワクチンと約3,800万回の検査を実施しています。また、デジタル機能を拡張し、これまでにワクチンを接種した何百万人もの成人にCVS Healthのワクチン接種記録へのユニバーサルアクセスを提供しました。この新しい機能により、 cvs.comの予防接種記録へのアクセスは毎月100万件を超えています。
フロントストアの売上も引き続き好調で、前年比13％の増収となりました。フロントストアの売上は、家庭用COVID-19検査キットや咳止め・風邪薬などの消費者の需要に牽引され、フロントストアのほとんどのカテゴリーで前年比で数量が増加しました。
今年、COVID-19検査の新規顧客の12.5％が、CVS Healthで新たな処方箋の発行やCOVID-19ワクチンの接種を選択しました。対象となる消費者にブースターや小児用ワクチンを投与することで得られる利益は、主に今年の第4四半期に発生すると予想しています。
現在、CVSファーマシーの顧客の70％以上が、当社のテキストメッセージプログラムに登録しています。今期、このグループでは、アドヒアランスへの働きかけにより、処方箋数が10％増加しました。アドヒアランスの向上は、健康状態の改善とコスト削減につながります。
薬剤師と薬剤師は、当社の全体的な労働力戦略の重要な部分を占めています。私たちは薬剤師への投資に力を入れており、今年の下半期には予防接種ボーナスを支給する予定です。12月9日の投資家説明会では、アクセス、品質、顧客エンゲージメントを向上させるための当社の戦略について詳しくご説明したいと思います。
■Shawn Guertin -- Senior Vice President of Investor Relations Executive Vice President and Chief Financial Officer
総売上高は、3つのセグメントすべてが堅調に推移し、前年同期比10％増の738億ドルとなりました。調整後の営業利益は、前年比12.5％増の41億ドルとなりました。年間累計の営業キャッシュフローは140億ドルを超えました。調整後1株当たり利益は1.97ドルとなり、前年同期比で約19％増加しました。これは調整後営業利益の増加と、継続的なレバレッジ削減努力による支払利息の減少によるものです。
医療保険料収入は、政府機関向けサービスの持続的な成長により前年同期比9.5％増加しましたが、健康保険料の廃止により若干相殺されました。
第3四半期には、複数の地域でメディケイドの会員数が前四半期比で67,000人増加しました。メディケア・アドバンテージの会員数は、2015年第3四半期から2倍以上に増加し、年平均成長率は15％となり、引き続き強力な成長エンジンとなっています。
医療保険の調整後営業利益は、前年同期比でわずかに増加しましたが、コマーシャル事業におけるCOVID関連の医療費が予想以上に高かったため、当四半期は予想を下回りました。デルタ株に起因する全国的なCOVID事例の急増に伴い、8月および9月にCOVID関連の医療費が予想以上に増加しました。
この予想との差異は、3つの要因によるものです。
まず、8月と9月の商用COVIDの入院患者数。これは、2021年1月に経験したピークレベルに匹敵し、2021年第2四半期の平均値の約3倍でした。第2に、COVIDの検査費用は、第3四半期に緩やかになると予想していましたが、2021年1月の水準に近づき、第2四半期の平均値の1.5倍以上になりました。当四半期のCOVIDテスト費用はCOVID総費用の約35％を占めており、COVIDテストが保険金請求費用全体に与える影響が非常に大きいことを認識することが重要です。最後に、COVID以外の繰延保険は予想よりも良かったものの、コマーシャルにおけるCOVIDコストの増加を完全に相殺するには至りませんでした。その結果、当四半期の医療費給付率は 85.8％となり、予想を上回りました。これは、ほぼすべて、コマーシャルの COVID 検査および治療費が予想を上回ったことによるものです。
HCB の第 3 四半期の業績については、2 つの重要な点があります。1 つは、この COVID の影響を除けば、当社の商業部門の基本的な業績は引き続き当社の予想に沿っています。2 つ目は、政府関連事業において、COVID の治療および検査費用の増加が見られましたが、コマーシャル事業に比べて顕著ではありませんでした。この低水準の増加は、予想を上回る繰延べケアによって完全に相殺されました。その結果、政府機関向けサービス事業の全体的な業績は、予想通りのものとなりました。
薬局事業については、2021年は、調整後の営業利益が10％を超える2年目になると予想しています。第3四半期の薬局収入は、請求件数の増加、専門薬局の成長、ブランドインフレにより、前年同期比で9.3％増加しました。
薬局の総会員数は、主に政府系プログラムの増加を反映して、前四半期比で160万人増加しました。薬局の総請求処理件数は、前年同期比で約7％増加しました。この成長の約半分は、COVIDワクチンの投与や新規治療薬の処方など、2021年の新規ビジネスの純増加によるものです。なお、2020年第3四半期には、パンデミックの影響で新規治療薬の処方が減少しました。
当四半期の薬局の調整後営業利益は、前年同期比で1億5,000万ドル（9.5％）以上増加し、予想を上回りました。この増加の主な要因は、第2四半期と同様に3つあります。これには、2020年第2四半期に発足したグループ購買組織の製品およびサービスを反映した購買経済の改善、340Bの管理および薬局請求件数の増加による専門薬局事業の継続的な強化、いずれも継続しているが安定した顧客の価格圧力によって部分的に抑制されていることなどが挙げられます。
リテール事業は、当四半期も予想を上回る堅調な業績を達成しました。総売上高は250億ドル弱で、前年同期比で23億ドル（10％）の増加となりました。この増加の主な要因は2つあります。約半分の12億ドルは、1,100万本以上のCOVIDワクチンと800万回以上のCOVIDテストの実施に加え、市販のCOVIDテストキットや関連治療薬の需要に牽引された好調な店頭販売によるものです。当四半期の結果を受けて、2021年通年では、COVIDワクチンを約4,400万～4,900万本、COVIDテストを2,800万～3,300万回提供するペースになりました。
残りの半分である11億ドルは、薬局の持続的な成長と幅広いカテゴリーの店頭動向の強さの組み合わせによってもたらされましたが、引き続き薬局の償還圧力によって一部相殺されました。この大幅な増収に加え、調整後の営業利益率が70ベーシスポイント改善したことにより、調整後の営業利益は予想を上回り、前年同期比で3億ドルの増加となりました。なお、COVID試験用ワクチンや店頭販売による調整後営業利益の増加は、継続的な薬価改定圧力、最低賃金の引き上げやその他の業績インセンティブを含む事業投資、およびサービスレベル向上のための人員増によって一部相殺されています。
キャッシュ・フローと貸借対照表に目を向けると、第3四半期末の営業キャッシュフローは55億ドル、通年では143億ドルとなり、流動性と資本の状況は引き続き良好です。8月に実施した積極的な負債管理取引により、当四半期は11億ドルの純長期債務を返済しました。また、四半期ごとの配当金を通じて、6億5,000万ドル以上を株主の皆様に還元しました。
ここで、2021年の最新のガイダンスについて説明します。通期の調整後1株当たり利益のガイダンスレンジを0.20ドル引き上げ、7.90ドルから8ドルとしました。総売上高の見通しは2,865億ドルから2,903億ドルに、調整後営業利益の見通しは164億ドルから166億ドルに引き上げます。
また、通期の予想営業キャッシュフローを130億ドルから135億ドルの範囲に引き上げます。
ここからは、セグメントと通期見通しに関する重要な項目をご紹介します。
医療保険の分野では、調整後の営業利益の通期見通しを52億5,000万ドルから53億5,000万ドルに引き下げ、49億ドルから50億ドルとします。医療費給付率は84.4％から85.6％の範囲になると見込んでおり、前回の範囲から30ベーシスポイント増加しました。これは、第3四半期に発生したCOVIDの商用医療費が予想以上に高かったことを反映したもので、第4四半期も低水準ではあるものの継続するものと見込んでいます。10月の新たな運用データによると、COVIDの入院患者数は9月の約半分の水準で推移しています。
したがって、第4四半期の検査費用は第3四半期よりも減少すると予想していますが、入院費用ほどは減少しないと考えています。医療保険分野には通常の季節性があり、第4四半期の営業利益は、控除額の充足により四半期の医療費が最も高くなることから、通常、年間で最も低くなります。
調剤薬局事業については、第3四半期に引き続き好調であったこと、および残りの期間の見通しを考慮して、2021年度通期の調整後営業利益見通しを68億5,000万ドルから69億4,000万ドルに上方修正し、前年比20.5％から22％の成長を見込んでいます。第3四半期に好調だった薬局事業の業績は、第4四半期もほぼ継続すると見込んでいます。
リテール／長期ケア分野では、2021年度通期の調整後営業利益見通しを69億8,000万ドルから70億7,000万ドルに上方修正します。第4四半期については、第3四半期に比べて接種率は低いものの、ワクチン接種は継続されると予想しています。また、CDCのCOVIDブースター推奨の影響や、小児の予防接種による小幅な影響も考慮しています。第3四半期と比較して検査件数はわずかに減少すると予想しています。
第3四半期のリテールの業績が好調で、第4四半期の見通しも良いことから、2021年通期のCOVIDの影響はニュートラルになると予想しています。これに対し、8月に発表したガイダンスでは、全体として小幅なマイナスの影響を見込んでいました。
2022年の見通しに関する当社の考えをお伝えしたいと思います。まだまだ多くの要因がありますが、現在アナリストが予想している2022年の調整後EPSは約8.20ドルで、当初想定していたガイダンスの範囲内だと考えています。
小売事業については、2021年に30億ドル以上の売上を見込んでいるCOVID-19のワクチンおよび検査数量が、2022年には2021年に実施した数量の30％から40％に大幅に減少すると予想しています。また、COVIDによるフロントストアの売上も2022年には減少すると予想しています。
HCBについては、COVIDのコスト試算により治療費や検査費が減少し、リスク調整後の収益が改善して価格に反映されるため、2022年には業績が大幅に改善すると予想しています。全体として、HCBにおけるCOVIDによる影響は、COVIDに関連した小売業績の減少によってほぼ相殺されると考えています。
なお、将来のCOVIDによる当社事業への影響を予測することは極めて困難であり、状況に応じて変化する可能性があります。
現在アナリストが予想している調整後EPSのコンセンサスは約8.20ドルであり、2021年の基準値に比べて約8％の増加となります。
■Questions & Answers:
・Mike Cherny -- Bank of America Merrill Lynch -- Analyst
COVIDの前年比の逆風についてお話がありましたが、これは非常に予想されることです。しかし、TRICAREのネットワークへの参加に関連して、全体的な傾向はどうなっているのでしょうか。また、持続的なスクリプトの増加やシェアの拡大によって、COVIDの逆風を相殺するCVSの能力にはどのような意味があるのでしょうか。
・Neela Montgomery -- President and Executive Vice President of CVS Pharmacy
処方箋の成長率は、引き続き5％前後で推移しており、市場や過去の平均値と比較しても良好です。これは、市場や過去の平均値と比較しても良好です。
12月15日から始まったTRICAREは、当社にとって大きな利益をもたらしましたし、ネットワークに復帰できたことも喜ばしいことです。しかし、これは22年に行われるいくつかのネットワーク移動の一部であり、今後もこのレベルの成長を維持していくことができます。
・Shawn Guertin -- Senior Vice President of Investor Relations Executive Vice President and Chief Financial Officer
ご指摘のように、これは私たちがこの問題に取り組むために続けてきたことのひとつの例だと思います。1つは、明らかに数量を増やし、参加者を増やして相殺することです。また、売上原価にも目を向け、それを改善するだけでなく、この問題に対処するために着手できる可能性のある新しいモデルを考え、検討しています。このような圧力は引き続き存在していますが、安定しています。これらのことはすべて、基本的に長期的にバランスのとれた持続可能な経済モデルを生み出すためのものだということです。
・Lisa Gill -- J.P. Morgan -- Analyst
最初の質問は、例えば、ミニッツクリニックやCVSの薬局を利用している会員について、コストの傾向を本当に下げる機会があるのかということです。COVIDのおかげで、その傾向が見えなくなっているのでしょうか？次に、来年のプランデザインを考えるにあたり、どこに最大のチャンスがあるのか、1分ほどお話いただけますか？また、プライマリーケアの医師を所有したり、雇用したりする必要性を感じていますか？
・Karen Lynch -- President and Chief Executive Officer
私たちの全体的な戦略は、低コストで質の高い、利便性の高いアクセスポイントを提供し、全体的なエンゲージメントを実現することです。これらの要素は、医療費を削減するという長期的な戦略に役立つと考えています。ミニッツクリニックとその動向については、次のように考えています。
現在、750万人の方が、自己負担金0または低額の自己負担金で利用されています。Aetnaの会員がこれらのサービスを利用しているのを見始めています。これは明らかに、より低コストでの治療が可能です。また、先ほど述べたように、ビヘイビア・ヘルスケアを加えてサービスを拡大しました。リピーターも増えてきています。このように、Aetnaの会員の皆様には、これらの計画的なデザインが好評を博しており、私たちはそれを非常に気に入っています。
さて、プライマリーケアに関するご質問ですが、ここで私たちがすべきことは、プライマリーケアは医療費全体に占める割合が小さいということです。しかし、医療費全体に大きな影響を与えています。ですから、私たちが患者さんのケアを管理し、ナビゲートすることを考えると、私たちはプライマリーケアに力を入れる必要があると考えています。そうすることで、より良いエンゲージメントが得られ、お客さまをより良くナビゲートすることができ、明らかに高品質で低コストのケアを実現することができると考えています。このようにして、プライマリーケアに力を入れていきたいと考えています。
当社の全体的なケア戦略を考えてみると、それはバーチャルケアであり、コミュニティであり、家庭でもあります。今年のバーチャル・プライマリー・ケアの提供状況を見ると、明らかに早くから市場に参入することができました。現在、75万人がバーチャル・プライマリー・ケアの対象となっています。そのバーチャル・プライマリー・ケアを、ミニッツクリニックでの対面サービスや、生体情報の診断による家庭でのサービスにつなげました。
このように、私たちは消費者を中心とした革新を行っています。そして、このように消費者を中心とした革新を行うことで、ヘルスケアにおけるゲームを本当に変えることができると考えています。
・Lisa Gill -- J.P. Morgan -- Analyst
それを数値化する方法はありますか？つまり、医療費の動向や、この種のプログラムの導入が進むにつれて、考えなければならないことがあるのでしょうか？それとも、アナリスト・デイでお話しされることなのでしょうか？
・Karen Lynch -- President and Chief Executive Officer
私たちが注視しているのは、製品デザインによる成長の増加が期待できるかどうか、そして、全体的なトレンドの改善が見られるかどうか、という2点だと思います。私たちの長期的な目標については、もう少し詳しくご説明しますが、医療費の改善に期待しています。