Pepsico PEP 3Q 2023 Earnings Call 質疑応答　Transcript訳

2023年10月11日 18:29

英文のTranscript（https://investors.pepsico.com/docs/default-source/investors/q3-2023/q3-2023-pep_transcript_zehhpzcvylwi7hgw.pdf）を和訳してます。一部（時間表示のある部分）聞こえないところがあったようです。
いまいちな部分は原文でご確認ください。

質疑応答
オペレーターです：ありがとうございました。最初の質問はバンク・オブ・アメリカのブライアン・スピレーンです。
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ブライアン・D・スピレーン
BofA証券アナリスト Q
オペレーター、ありがとうございます。皆さん、おはようございます。
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ラモン・L・ラグアルタ
ペプシコ会長兼CEO A
おはよう、ブライアン。
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ブライアン・D・スピレーン
BofA証券アナリスト Q

販売数に関する質問です。この話題はペプシだけでなく、もっと広く注目されていると思います。
準備されたコメントの中に、小型パックへのシフトについてのコメントがありました。ラモンさん、PBNA(PepsiCo Beverages North America)の具体的な数量について、当四半期に何が起きていたのか、また、第2四半期以降の数量の見通しと比較して、当四半期が進むにつれてどのように変化していったのか、お聞かせいただけますでしょうか。
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ラモン・L・ラグアルタ
ペプシコ会長兼CEO A
おはよう、ブライアン。PBNAだけでなく、ペプシコ全体を俯瞰してみたいと思います。ここ数四半期を振り返ってみますと、販売数量は順次改善しています。世界的に見れば、販売量は改善しています。
より哲学的に、私たちがどのように考え、どのように会社を経営しているかというと、2つの大きな変数があり、それを最適化しようとしています。ひとつは消費者と私たちのブランドとのインタラクションで、その手段として私たちが使っているのがユニットや特定の購買行動です。そしてもうひとつは、明らかに事業全体の利益率です。私たちが最大化しようとしているのは、この2つです。
どちらの場合も、ユニット数は販売数よりもはるかに速いペースで伸びています。消費者が小型パックに移行しているとおっしゃいました。私たちは、価格戦略とミックス戦略を通じて、ある意味でそれを促進しています。
そして、明らかにマージンを最適化しています。このように販売量とマージンについて考えています。
PBNAに関しては、販売数量の最適化に関して、他の事業よりも少し積極的に取り組んできました。特に家庭用飲料水に関しては、収益性の低いプロモーションを削減することができました。その結果、2.5ポイントの販売数量への影響がありました。このように、私たちは販売量をコントロールしています。しかし、販売数量、純利益、マージンの拡大というトレードオフを行う中で、私たちが最大化しようとしている指標は、ブランドとの取引と消費者とのインタラクションなのです。

ローレン・R・リーバーマン
バークレイズ・キャピタル証券会社アナリスト Q
素晴らしい。ありがとう。おはようございます。ブライアンの質問の続きですが、2024年に向けてもう少し先のことですが、来年について早い段階で予備的な見通しを得ることができたのはよかったのですが、来年に向けた販売量と価格ミックスのバランスについてどのようにお考えなのかも気になりました。ありがとうございます。

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ダラ・モフセニアン
モルガン・スタンレー証券会社アナリスト Q
やあ、みんな。おはようございます。2024年のガイダンスについて、通常より少し早く決定した動機をお聞かせください。2024年のガイダンスについて、通常より少し早く決定した動機についてお聞かせください。この時点では、例年と比べてどの程度の見通しがあるとお考えですか？またまた、今後の見通しを立てる上で、自信の持てる分野と、不確実性の高い分野とはどのようなものでしょうか？特にこの不安定な消費環境を考えると、より不透明な部分があるのではないでしょうか？ありがとうございます。
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ヒュー・F・ジョンストン
ペプシコ社副会長兼最高財務責任者 A
ハイ、ダラ。それについてはお答えできます。一般的に、計画を立てるにあたって、私たちはいくつかのことに注目しています。ひとつは明らかに商品インフレのレベルです。これは過去とほぼ同じです。
2つ目は、ペプシコのコスト構造のバランスです。ここ数四半期にお話ししたように、私たちはこれまで以上に生産性の向上と不要なコストの削減に重点を置き、デジタル化への投資、グローバル・ビジネス・サービスへの投資、組織内の重複をなくすための投資などを行ってきました。このような取り組みがより長い期間にわたって行われてきたことで、来年のコスト見通しがより早く立てられるようになったと思います。
そして3つ目は、先進国市場の多くで、商業計画に関して良い状況にあるということです。
私たちは顧客と共同で事業計画を立てていますが、おそらくそのすべてにおいて、歴史的に見ても私たちの方が少し先を行っているような状況です。そのため、もう少し早くから情報を入手することができ、また、価格やインフレの環境が変化していく中で2024年がどのようなものになるのかについて、投資コミュニティから疑問の声が上がっていたことは間違いありません。それが今回の決断の原動力となった。
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オペレーターありがとうございます。次の質問まで少々お待ちください。次のご質問はUBSのピーター・グロムさんからです。
お待たせしました。
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ピーター・グロム
UBS証券会社アナリスト Q
オペレーターの皆さん、おはようございます。実は、ダラさんの質問の続きがしたかったのですが、歴史的にみて、実際の業績と当初の予想との対比についてです、というのも、有機的な収益の伸びが当初の見通しを下回ったのは、本当に久しぶりのことだからです。
そこで、現段階での2024年の見通しに対する自信と、消費者市場が依然としてかなり不安定な状況であることを考慮した上で、十分な保守性を織り込んでいるかどうかという点についてお聞かせいただけますでしょうか。ありがとうございます。
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ヒュー・F・ジョンストン
ペプシコ社副会長兼最高財務責任者 A
もちろんです。当社には、社内の期待だけでなく、その期待以上の結果を出してきた長い歴史があります。今期は売上高を上回り、EPSも上回りました。

実際、55四半期連続でコンセンサスを達成または上回っています。従って、私たちは皆さんにお伝えする方法において、適切な保守的な態度をとる傾向があると思います。そういう観点からは、2024年に向けても、少なくとも私たちが提示した数字は達成できるはずだと、同じような期待を持っていただけると思います。

2024 年に向けて、消費者、経済、そしてそれがどのように変化していくとお考えか、お聞かせいただければと思います。ありがとうございます。

通常、ガソリン価格が上昇し、消費者の所得にストレスがかかると、コンビニエンスストア・チャネルの収益にもストレスがかかります。

第3四半期は、コンビニエンスストア・チャネルで飲料が5％、食品が8％の増収となりました。2番目はフードサービスで、これも典型的な先行指標です。これはまだ2桁成長を続けています。
ですから、ダラの質問で述べたようなアプローチで今年を迎えました、私たちは、消費者が引き続き慎重であることを期待しています、また、それ以上に悪化する場合には、どのような困難にも対処できるようなコストプランを用意しています。
しかし、私たちの収益見通しは、来年ますます慎重になっていく消費者に対応していると考えています。
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ラモン・L・ラグアルタ
ペプシコ会長兼CEO A
ええ、もうひとつ申し上げたいのは、私どものカテゴリーの長期的な構造的追い風はすべて継続するということです。もし都市化、人口動態の変化、ライフスタイルの変化など、私たちの間食カテゴリーや飲料カテゴリーを牽引してきたものは、今後も続くでしょう。スナッキング・カテゴリー、飲料カテゴリー、パッケージからパッケージへの移行、これらすべてが今後も続くでしょう。こうしたことが、我々のカテゴリーに対する自信の原動力となっています。そして、イノベーション計画も商業計画もほぼ完了しました。そして、イノベーション・プラン、コマーシャル・プランもほぼ完成しています。私たちのポートフォリオの手頃な価格とプレミアム化については、より良くなったと思います。ですから来年も市場シェアは好調でしょう。それが来年の自信につながっています。

オペレーターありがとうございます。次の質問に移ります。次の質問は、ゴールドマン・サックスのボニー・ヘルツォグです。お待たせしました。ボニー・ヘルツォークさん、続けてお願いします。質問があればどうぞ。
どうぞ。質問はなかったようです。次の方にお繋ぎしましょうか？
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ラヴィ・パムナーニ
ペプシコ・インクシニア・バイス・プレジデント（インベスター・リレーションズ担当 A
はい、お願いします。
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オペレーターわかりました。少々お待ちください。次の質問はウェルズ・ファーゴのクリス・キャリーさんからです。はい。回線は開いています。
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クリス・キャリー
ウェルズ・ファーゴ証券会社アナリスト Q
こんにちは、おはようございます。
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ラモン・L・ラグアルタ　ペプシコ会長兼CEO A
おはようクリス......................................................................................................................................................................................................................................................
クリス・キャリー
ウェルズ・ファーゴ証券会社アナリスト Q
PBNAセグメントではインフレが前四半期比でやや悪化していますが、その他のセグメントではインフレは引き続き緩和傾向にあります。コモディティ・インフレの観点から見たプット・アンド・テイクについてコメントいただけますか？コモディティ・インフレの観点から、特に飲料部門が来年に向けたインフレ期待をどのように牽引しているのか、お聞かせください。

また、来年に向けて、食品と比較してどのようなインフレが予想されますか？来年は平均以上のインフレになるというヒューのコメントに対して、私は本当にツッコミを入れたいと思います。来年は平均インフレ率を上回るというヒューのコメントと、一般的なコモディティの動向を踏まえて、その見通しがどこから来ているのかを分析したいのです。その見通しがどこから来ているのかを正確に把握したいのです。どうも有難うございました。
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ヒュー・F・ジョンストン
ペプシコ社副会長兼最高財務責任者 A
おはよう、クリス。クリス、私たちは数字やガイダンスを分析するために、コモディティーのレベルにまで踏み込むことはありません。
それは歴史的に行ってこなかったことです。ご存知のように、飲料部門は食品部門よりもパッケージングの影響が大きいのです。しかし、私はそれ以上踏み込んで、個々の商品に関する詳細には触れません。競合上の理由から、それ以上個々のコモディティについて立ち入ることは避けたいと思います。
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オペレーターありがとうございます。次の質問まで少々お待ちください。次の質問は、エバーコアISIのロバート・オッテンシュタインさんからです。
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ロバート・オッテンシュタイン
エバーコアISIアナリスト Q
素晴らしい。ありがとうございます。もう少し長期的な話に移りたいと思います。そしてインスタカートへの大規模な投資を踏まえて、米国における飲料事業と食品事業のビジョンについてお聞かせください。インスタカートへの大規模な投資を踏まえて、米国での飲料事業と食品事業に対するビジョンや、そこで達成しようとしていること、その他の戦略的な動きについてお聞かせください。また、デジタル面で行っている戦略的な動きや、自動化や生産性向上といった面で行っている根本的な取り組みについてもお聞かせください。自動化と生産性の面であなたがしているすべての基礎的な仕事。また、Instacartをどのように活用していますか？
Instacartはそれにどう関わってくるのでしょうか？ありがとうございました。

ラモン・L・ラグアルタ
ペプシコ会長兼最高経営責任者 A
ええ、いい質問ですね。あなたがおっしゃったように、私たちは自動化とデジタル化を中心としたビジネスの変革を推進し続けています。
その中心は自動化であり、デジタル化でもあります。デジタル化によって、消費者との対話の仕方、顧客との価格交渉への投資方法、農産物から消費者までのエンド・ツー・エンドのオペレーション、ルーティングの方法など、消費者に価値を提供するために行っているすべての活動において、意思決定の精度を高めようとしています。
これは私たちが時間をかけて行ってきた投資であり、現在も会社の優先事項となっています。
会社をより正確でインテリジェントなものにし、最前線が常に最良の情報でより良い決断を下せるようにすることです。
可能な限り最高の情報をリアルタイムで、そして理想的な形で提供する。ですから、これは継続的な投資なのです。
インスタカートに関しては、当社のDSDシステムの機能を強化しようとする商業的関係があります。DSDは引き続き競争面での強みになると思います。このような商業的な関係から、インスタカートへの投資はごくわずかなもので、商業的な関係へのコミットメントを強化するためのものです。
その商業的関係へのコミットメントを強化するために、Instacartにごくわずかな投資を行いました。それ以上のものはないです。
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オペレーターありがとうございます。次の質問まで少々お待ちください。次の質問は、ドイツ銀行のスティーブン・パワーズです。お待たせしました。
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スティーブ・パワーズ
ドイツ銀行証券会社アナリスト Q
ありがとうございます。できれば2つ質問させてください。ひとつは、2024年の見通しについてです。現時点でのコストと事業計画の見通しを考えると、トップ・ボトムラインともに比較的均等な業績と成長率を期待すべきでしょうか？
あるいは、上半期と下半期で成長の比重が異なると見るべきでしょうか？
また、ゲータレードについてお伺いしたいのですが、今期は数量的には改善したのですが、出荷面で期待していたほどの改善には至りませんでした。第2四半期は1桁台後半だったのが、第3四半期は半ばまで落ち込んだと思います。ですから、この事業の業績についてどのようにお考えなのか、ご見解をお聞かせいただければと思います。ありがとうございます。
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ラモン・L・ラグアルタ
ペプシコ会長兼CEO A
よろしい。2024年については、これ以上詳しくは触れません。それについては、いずれ2月に取り上げます。ゲータレードに関しては、夏の間にG2 DSD（00:21:56）、あるいはゲータレード2がDSD（00:21:58）プラットフォームに移行したことに非常に満足しています。ブランドの業績が順次改善しており、8月には夏の初めよりも業績が良くなっています。ですから、この動きはうまくいっています。
ブランドのベロシティに関しても、ブランドのベロシティが向上しています。プライムがこのカテゴリーに登場したことで、ゲータレードのシェアがこのカテゴリーの他のブランドよりも低くなったのは事実です。しかし、ピーク時には、プライムがゲータレードに影響を与えたと言えるでしょう。秋になるにつれて、このカテゴリーにおけるプライムの規模は小さくなっています。DSDビジネスの新しいインフラ、GFit、Gatorlyte、G Zero、パウダー、タブレットなどのイノベーションが消費者に好意的に受け入れられていることから、2024年はゲータレードにとって非常に良い年になるだろうと明るい見通しを持っています。そのため、来年は潜在的に競合が弱まる可能性がある中で、より強固な基盤を持って臨むことができます。しかし、彼らがどのような計画を立てているのかは、私にはわかりません。
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オペレーターありがとうございます。次の質問まで少々お待ちください。次の質問はシティのフィリッポ・ファローニです。
どうぞよろしくお願いいたします。

ラモン・L・ラグアルタ
ペプシコ会長兼CEO A
ありがとう、フィリッポ。いい質問ですね。私たちのビジネスやカテゴリーにとって、ポジティブなリスクもネガティブなリスクもあります。今のところ、私たちの事業への影響はごくわずかです。
全体的に見れば、世界的な消費に関しては、明らかに多くの疑問符があります。医学的なテストや、この使用法の拡張性、あるいは消費者の選択への影響など、明らかに薬物に関しては疑問があります。私たちのカテゴリーが持つ構造的な肯定的傾向は今後も変わらないと考えています。
先ほどもお話しましたが、都市化が私たちのカテゴリーを普及させる大きな原動力になっていると考えています。中流階級の発展も見られます。また、ライフスタイルの変化や軽食をとるようになったことで、食事がよりミニミールになり、日中の食事がより非構造的なものになったことが、飲料と軽食の両カテゴリーの大きな原動力になっています。そのため、今後も私たちのカテゴリーを牽引していく多くの追い風が吹いています。もちろん、新薬の成長とその潜在的な影響にも注目しています。
もうひとつは、ポートフォリオ変革に関する我々の戦略です。ナトリウムの削減、脂肪分の削減、砂糖の削減、製品の分量の削減、スナック菓子の新しい調理法の追加など、ここ5、6年で行ってきたことはすべて非常に前向きな傾向であり、将来的に必要であればポートフォリオに対処するのに役立ちます。もちろん、今後も継続していきます。これは当社の重要な戦略的柱のひとつです。
ですから、今日も影響はごくわずかです。私たちのカテゴリーに見られる構造的なトレンドの多くは非常に堅調に推移しており、さらに加速していると考えています。そして、5年後、10年後のこうした将来的な動向のいくつかに対する潜在的な保護という点では、当社のポートフォリオ戦略は非常に堅実だと考えています。

明らかにセルシオは成長を続けています。特にエナジードリンク消費の重要なチャネルであるコンビニエンス・チャネルでは、この1年ほどで流通量と店頭での存在感を倍増させました。セルシオのトラックへの参加は、私たちのシステム全体をより効率的なものにしてくれます。セルシオのクーラーは、店舗でより頼りにされるクーラーになります。これらはすべて、最終的には当社の他のポートフォリオにも波及効果をもたらします。というわけで、本当によく聞こえなかったので、質問に答えられているかどうかわかりません。しかし、私たちのエネルギー戦略におけるセルシオの重要性、そしてその配給の実際の収益化だけでなく、他のポートフォリオにおけるハロー効果の両方から得られる価値を感じていただけたと思います。

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