銘柄レポート【1952 新日本空調機】

銘柄　　　　新日空調
銘柄コード　1952
業種　　　　建設業

【市場・設立・本社所在地・時価総額】ーーーーーーーーーーーーーー
☆☆★★★ 市場　　東証１部　中型
★★★★★ 設立　　1969.10
★★★★★ 上場　　1990.11
★★★★★ 本社　　東京都中央区日本橋浜町
　　　　　　本社入居ビル名　浜町センタービル
☆☆★★★ 時価総額　　489億円
☆★★★★ 時価総額順位　16/47社　設備工事
　　　　　　発行済株式数　24,282千株
　　　　　　従業員数　　　連1,622名　単1,101名　44.3歳（！）
　　　　　　平均年収　　　852万円　原子力関連関係性あるか
　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　
財務・指標等・配当】ーーーーーーーーーーーーーーーーーーーーー
　　　　　　総資産　　　　93,687百万円
　　　　　　自己資本　　　43,757百万円
☆☆★★★ 自己資本比率　46.6% 設備投資絡みか
　　　　　　資本金　　　　5,158百万円
　　　　　　利益剰余金　　24,589百万円
　　　　　　有利子負債　　10,112百万円
　　　　　　現金等　　　　8,102百万円
　　　　　　配当　　　　　35→15→35→20円
　　　　　　　　　　　　　35〜40円　20.3予定
　　　　　　　　　　　　　20〜30円　20.9予定
　　　　　　　　　　　　　35円　　　 21.3予定
　　　　　　増配傾向か　　増配‼︎
　　　　　　予想配当利回り　2.73%

　　　　　　ROE 7.2%
　　　　　　ROA 3.0%
　　　　　　調整１株益　129.6円

【特色・概要・テーマ】ーーーーーーーーーーーーーーーーーーーーー
特色　　　　・三井系空調設備工事会社
　　　　　　・原子力空調/微粒子可視化等「独自技術」に力
テーマ　　　・クリーンルーム
　　　　　　・省エネ空調
　　　　　　・ヒートアイランド
　　　　　　・その他原子力発電関連
　　　　　　・コージェネレーション
　　　　　　・リフォーム
　　　　　　・中東関連
　　　　　　・中国関連
　　　　　　・その他太陽電池関連
　　　　　　・燃料電池関連
　　　　　　・設備工事

【業績見通し】ーーーーーーーーーーーーーーーーーーーーーーーーー
・「連続最高純益」
・「創業50周年記念配に期待」
・「期末に竣工物件増えて採算向上」
・「新型肺炎渦響き出足やや鈍い」
・「順調」…産業系の既設改修
・「２桁増益」
　　　　　
【今後の展開】ーーーーーーーーーーーーーーーーーーーーーーーーー
・「新製品拡販中」…・塗料
　　　　　　　　　　　・散布するだけで既存空調設備を抗菌化する
　　　　　　　　　　・空調システム
　　　　　　　　　　　・病原性微生物の繁殖を抑制
　　
【大株主ランキング・社長属性】ーーーーーーーーーーーーーーーーー
１位　　8.11% 自社協和会
２位　　5.21% 三井物産
３位　　5.17% 東芝
４位　　4.14% 三井住友銀行
５位　　4.12% 三井住友信託銀行
９位　　3.13% 日本電設工業
11位　　2.35% 東京エネシス

・「三井系」…と聞いた時にはまた犬会社か、と思った
　・しかし三井系比率＝合わせて13.47%
　・そうでもなくとりあえず犬会社っぽくなくて安心中

取締役会長　高橋薫　　1946年生　74歳　東洋キャリア工業生え抜き
取締役社長　夏井博史　1950年生　70歳　生え抜き
常務取締役　宇佐美威司1951年生　69歳　生え抜き
常務取締役　渕野聡志　1956年生　64歳　東芝/柏崎原子力発電所
取締役　　　楠田守雄　1952年生　68歳　生え抜き

・完全なるほぼ生え抜き老人クラブ‼︎
　・コレはアカンのか...！？　保守的なのもうなづけるが……。

【沿革】
・1930年　・米国キャリアコーポレーションと提携
　　　　　　・東洋キャリア工業株式会社設立
・1935年　・満鉄特急「あじあ号」に世界初の全列車空調施工
・1936年　・関釜連絡船「興安丸」にせかいはつの全船空調施工
・1957年　・日本原子力発電所（東海村）に国内初の原子炉空調施工
………
・こりゃ年季ドコロか偉大レベルな技術力&パイオニア感半端ない

【会社について】ーーーーーーーーーーーーーーーーーーーーーーー
会社の強み　・退職者は２割強くらいで建築業としては普通
　　　　　　　・生え抜きが多い
　　　　　　・安定顧客が多い
　　　　　　・比較的大きなメーカーとの関係性が強い
　　　　　　・かなり保守的な業界
　　　　　　　・新規参入は難しい
　　　　　　・原子力空調/リニューアル部門に強い
　　　　　　　・原子力発電所建設に強みあり
　　　　　　　・他の設備会社がやりたがらない原子力分野
　　　　　　・天下の三井系企業
　　　　　　　・東芝系との繋がりが強い
　　　　　　・改修工事に強い
　　　　　　・空調を抑えてるところ
　　　　　　・色んな仕事のある会社
会社の弱み　・今後の建設業（プラント）市場の未来/成長性は×
　　　　　　　・日本国内では需要が伸び悩んでるところ
　　　　　　・メインの原子力空調は原子力排他的風潮により×
　　　　　　・石橋を叩いて渡る傾向がある/保守的な会社
　　　　　　　・業界トップに対抗出来る強みがない
　　　　　　・新規顧客獲得に対する執着がない（ちょっと待て…）
　　　　　　・海外事業の出遅れ
　　　　　　・新築に弱い/基本的に営業力が弱い
　　　　　　・衛生工事に弱い/電気工事は出来ない
・環境ソリューションカンパニー
・1930年から誉高く「技術のキャリア（旧社名東洋キャリア工業）」

【決算情報】ーーーーーーーーーーーーーーーーーーーーーーーーー
決算後の修正があるか　　　　　　変化なし
売上／経常利益　見通し　　　　　減収/増益
前期比経常利益率　　　　　　　　＋22.8%
経常利益　　　　　　　　　　　　＋45.2% ３Ｑ
増収率　　　　　　　　　　　　　-6.0%減収
経常増益率　会社予想　　　　　　＋22.8%増益
経常増益率　コンセンサス　　　　ーーーー
対通期予想進捗率　　　　　　　　＋45.2% ３Ｑ

【評価】ーーーーーーーーーーーーーーーーーーーーーーーーーーー
　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　備考
業種職種の希少性　　　　　　　☆☆☆☆☆
何やってる会社か分かるか　　　☆☆☆☆☆
未来への積極性　　　　　　　　☆☆☆☆☆ 長期計画はある
同業他社より抜きん出てるか　　☆☆☆☆☆ 90年前から台頭
競合企業の追随がないか　　　　☆☆☆☆☆
高い市場シェア　　　　　　　　☆☆☆☆★
需要がなくならない　　　　　　☆☆☆☆☆
社長が株主目線を持つ　　　　　☆☆☆☆☆増配
社長の経営判断が素早い　　　　☆★★★★
特定顧客に依存し過ぎない　　　☆☆☆☆☆
顧客に対する価格交渉力がある　☆☆☆☆★
顧客ニーズを察知するのが上手　☆☆☆★★
経営陣と社員のモチベが高い　　★★★★★ 生え抜き老人クラブ
幹部役員集団が老人クラブか　　老人クラブ健在見参（笑）
身近なサービス　購入しやすい　ーーーーー
参入壁は高いか　　　　　　　　☆☆☆☆☆
先行者利益があるか　　　　　　☆☆☆☆☆☆☆☆☆☆（笑）
当該市場への伸び代があるか　　☆☆☆☆☆
社長のビジョンは明確明瞭か　　☆☆☆★★ 保守的なので
社長がエンジニア系の人間か　　いいえ
会社の借金少なく倒産しにくいか☆☆☆★★
本社所在地は家賃が安いか　　　☆★★★★
社長のメディア出没度　　　　　☆☆☆★★
社長の自社愛情度数　　　　　　☆☆☆☆☆ 生え抜きですからね
会社のファンになれるか　　　　☆☆☆☆★

・どの位迄株価上がるか・現在2,129円
　　　　　　　　　　　・2/20現在株価　1,979円
　　　　　　　　　　　・直近最低株価　1,401円（3/13）
　　　　　　　　　　　・理論株価　　　1,622円
　　　　　　　　　　　・目標上限株価　2,030円
　　　　　　　　　　　・割安割高　　　割高
　　　　　　　　　　　・下限余地　　　-43.0%
　　　　　　　　　　　・上昇余地　　　-23.9%
　　　　　　　　　　　・上昇上限　　　-4.7%
　　　　　　　　　　　・割安性　　　　☆★★★★
　　　　　　　　　　　・安全性　　　　☆☆☆★★
　　　　　　　　　　　・収益性　　　　☆★★★★
　　　　　　　　　　　・将来性　　　　☆☆☆☆★
　　　　　　　　　　　・企業規模　　　☆☆☆★★

・保有継続等　　　　　・現在保有０
　　　　　　　　　　　　・RER 13.4倍
　　　　　　　　　　　　・PBR 1.13倍
　　　　　　　　　　　　・信用倍率　　0.11倍　←低すぎ…。
　　　　　　　　　　　・前々から保有か迷っていた
　　　　　　　　　　　・資金有れば100株は買いですね
　　　　　　　　　　　　
【銘柄所見・まとめ】ーーーーーーーーーーーーーーーーーーー
・莫大な先行者利益＋やりたがらない原子力関連空調＋盤石三井系
　・日本にまだ「空調」の概念がなかった時から空調技術があった…
　・三井系でも三井系「傘下」ではない
　　・自社株保有過半数以上の犬会社ではないのは大きなポイント
　・技研製作所、浜松ホトニクス系保守系偉大なる先行利益銘柄
・雇われ社長夏井博史氏の実績〜
　・日宝工業完全子会社化
　・中国にも関連会社設立
　　・保守なりに将来のことは考えている模様
　・次世代リーダー研修を実施
　　・毎年20名程度
・「偉大なる先行利益＋独自技術＋それなりに成長していく保守銘柄」
　　・一応100株買い予定☆