銘柄レポート【3139 ラクトジャパン】

銘柄　　　　　ラクトジャパン
銘柄コード　　3139
業種　　　　　卸売業

【ラクトジャパン設立の経緯】ーーーーーーーーーーーーーー
・前身会社は「東食（とうしょく）」。食品専門商社。

・1946年　東京食品として設立
・1947年　旧三井物産の解体によって、その食糧部員が参加
　　　　　※その別の残党が三洋貿易を立ち上げる
・1961年　現社名に改称
・1997年　関連子会社の資金運用失敗
　　　　　　地方銀行の貸し渋りで資金繰りが困難、倒産
　　　　　※イオレ前社長吉田氏も犠牲になりましたね
　　　　　※東証１部上場の大手商社では戦後初の倒産
　　　　　※外資系企業のカーギルが東食の経営を引き受ける
・1998年　前代表取締役社長八住繁氏ら経営幹部が
　　　　　　ラクトジャパン設立　乳製品部民をスピンアウト
　　　　　※仕入れ先と顧客からの強い要請があって設立した
・2000年　カーギル、東食を完全買収

取締役　前川昌之氏、鋤納康治氏も元東食社員　設立メンバー
・取締役会長　八住繁氏元東食社員　乳製品一筋50年

【市場・設立・本社所在地・時価総額】
☆☆★★★ 市場　　東証１部　１部中型
☆☆★★★ 設立　　1998.5
☆☆☆☆☆ 上場　　2015.8
★★★★★ 本社所在地　東京都中央区日本橋2-11-2
　　　　　　本社名称　 太陽生命日本橋ビル22階
☆☆☆☆★ 時価総額　　　347億円
☆☆★★★ 時価総額順位　61/167位
　　　　　　　　　　　　　食品
☆☆☆☆★ 発行済株式数　9831千株
★★★★★ 従業員数　　　連260名　単94名　35歳
　　　　　　平均年収　　　831万円　商社だし高いな...
　　　　　　　　　　　　　
【財務・指標等・配当】ーーーーーーーーーーーーーーーーー
　　　　　　総資産　　　　52302百万円
　　　　　　自己資本　　　14948百万円
☆☆★★★ 自己資本比率　28.6% 財務よろしくない
　　　　　　資本金　　　　1122百万円
　　　　　　利益剰余金　　12698百万円
☆★★★★ 有利子負債　　24732百万円　247億借金...
　　　　　　現金等　　　　3477百万円
★★★★★ 配当はあるか　３万円→30円→32円→38円
　　　　　　　　　　　　　→40円
　　　　　　　　　　　　　→22円　19.11予定
　　　　　　　　　　　　　→22〜28円予定
ーーーーー　増配傾向か　　増減不安定
　　　　　　予想配当利回り　0.71%
　　　　　　配当性向有ればーーーー
☆☆☆★★ ROE 13.2%
☆☆★★★ ROA 3.6%
ーーーーー　調整１株益　　178.5円
☆☆☆☆★ RER 14.5倍
☆☆☆☆☆ PBR 1.92倍
　　　　　　最新の株価　　3100円
　　　　　　理論株価　　　2736円
　　　　　　目標上限株価　4502円
　　　　　　割安割高　　　適正
　　　　　　上昇余地　　　-11.8%
　　　　　　上昇上限　　　＋45.2%

【特色・概要・テーマ】ーーーーーーーーーーーーーーーーー
特色　概要　・乳原料　豚肉　生ハム等の食肉加工品商社
　　　　　　・欧米　豪州から輸入
　　　　　　・東南アジアに自社工場
　　　　　　・乳原料でスタートした独立系食品専門商社
テーマ　　　・専門商社
　　　　　　・乳製品
　　　　　　・チーズ
　　　　　　・食肉
　　　　　　・ハム　ソーセージ
　　　　　　・円高メリット
　　　　　　・ＴＰＰ関連
　　　　　　・アジア関連
　　　　　　
【業績見通し】ーーーーーーーーーーーーーーーーーーーーー
・「増配公算大」
・「好採算伸びる」...バター　チーズ
・「主力部門復調」
・「出荷増」...チルド　フローズンポーク
・「連続最高純益」

【今後の展開】ーーーーーーーーーーーーーーーーーーーーー
・「駐在員増員」...フィリピン新販社含むアジア６カ国へ
　　　　　　　　　日本人駐在員
・「販路開拓本格化」...拠点未進出のベトナムに焦点
　　　　　　　　　　　　
【大株主ランキング・社長属性】ーーーーーーーーーーーーー
１位　　10.8% 日本トラスティ信託口
２位　　6.3% 日本マスター信託口
３位　　3.3% 野村信託銀行投信口
４位　　3.17% 八住繁　　　　会長
５位　　2.47% 鎌倉喜一郎　　現常務監査役
６位　　2.44% 三浦元久　　　社長

No.１　取締役会長　　八住繁　　　代表権のある会長
No.２　取締役社長　　三浦元久　　1954年生　満66歳
No.３　取締役　　　　前川昌之　　1957年生　満63歳
No.４　取締役　　　　鋤納康治　　1956年生　満64歳

《雇われ社長　三浦元久氏について》

1954年　　・誕生　満66歳
　　　　　　　中央大学経済学部卒業
1978年　　・（株）東食入社　※ラクトジャパンの前身会社
1999年　　・ラクトジャパン入社
2017年　　・ラクトジャパン代表取締役就任現任

【会社について】ーーーーーーーーーーーーーーーーーーーー
会社の強み　・調達先の豊富さ
　　　　　　・1997年に経営破綻した食品専門商社「東食」
　　　　　　　から、乳製品部門をスピンアウトして設立
　　　　　　・専門性が高く担当者交代は殆どない
　　　　　　・契約先農家から信頼を得ている
　　　　　　・業界内で独自のポジション構築
　　　　　　・どの企業系列にも属さず独立した事業を展開
　　　　　　・リーマンショック時、仕入れ分散していた為
　　　　　　　さほど被害は大きくなかった
　　　　　　・独立系商社の為、複雑な資本関係や取引関係
　　　　　　　に縛られることがない
　　　　　　・全方位にビジネス展開
　　　　　　・取引数量拡大
　　　　　　・海外事業の拡大
　　　　　　・業務提携やＭ＆Ａ視野に
　　　　　　・輸入量国内トップ
　　　　　　　
会社の弱み　・酪農家の離農
【決算情報】ーーーーーーーーーーーーーーーーーーーーーー
　　　　　　決算後の修正があるか　　　　　　変化なし
　　　　　　売上／経常利益　見通し　　　　　増収増益
☆☆★★★ 前期比経常利益率　　　　　　　　＋9.2%
☆☆★★★ 経常利益　４Ｑ　　　　　　　　　評価なし
☆★★★★ 増収率　　　　　　　　　　　　　＋11.0%増収
☆★★★★ 経常増益率　会社予想　　　　　　＋9.2%増益
☆☆★★★ 経常増益率　コンセンサス　　　　＋14.7%
ーーーーー　対通期予想進捗率　４Ｑ　　　　　ーーー

【評価】ーーーーーーーーーーーーーーーーーーーーーーーー
　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　備考
業種職種の希少性　　　　　　　☆☆★★★
メイン事業の比率が大きいか　　☆☆☆☆☆
複合業種ではないか　　　　　　☆☆☆☆☆
何やってる会社か分かるか　　　☆☆☆☆☆
未来への積極性　　　　　　　　☆☆☆☆☆海外拠点増加中
同業他社より抜きん出てるか　　☆☆☆★★ 専門商社
競合企業の追随がないか　　　　☆☆☆★★
消費者が購入（利用）し易いか　ーーーーー
身近なサービス（商品）か　　　ーーーーー
参入壁は高いか　　　　　　　　☆☆☆★★
先行者利益があるか　　　　　　☆☆☆★★
当該市場への伸び代があるか　　不明　　　　海外へ重点
コストパフォーマンスが高いか　ーーーーー
自社ＨＰが詳しく丁寧な内容か　☆☆☆☆☆
社長のビジョンは明確明瞭か　　☆☆☆☆★
社長がエンジニア系の人間か　　いいえ
社長に５年位の修行期間の有無　不明
株主に対して積極性を感じるか　☆☆☆☆★
配当があるか　　　　　　　　　あり
配当は増配傾向か　　　　　　　一応増配
会社の借金が少ないか　　　　　☆☆★★★
会社が倒産しにくいか　　　　　☆☆★★★
社長と社員の距離が近いか　　　不明
社員数が少ないか（人件費）　　☆☆☆★★
社員の平均年収が低いか　　　　☆★★★★商社だし高い
社員の平均年齢が高いか　　　　35.0歳
本社所在地は家賃が安いか　　　☆☆★★★
本社がお洒落ではないか　　　　☆☆★★★
会社に将来性があるか　　　　　☆☆☆☆★
社長のメディア出没度　　　　　☆★★★★
社長の自社愛情度数　　　　　　☆☆☆★★設立メンバー
会社のファンになれるか　　　　☆☆☆★★

・どの位迄株価上がるか　・現在3100円　コロナショックで
　　　　　　　　　　　　　4500円→3100円に　　
　　　　　　　　　　　　・6000円直前くらいは行くかと
　　　　　
・保有継続等　　　　　　・現在保有０
　　　　　　　　　　　　・100株は保有したいです
　　　　　　　　　　　　
【銘柄所見・まとめ】ーーーーーーーーーーーーーーーーーー
・特異な経緯を辿った企業です
・どうやら東食は相当大きな商社だったらしい、それが時代の
　犠牲者になって倒産
・はえある商社マンが倒産で無職に...現幹部は殆どが東食から
　の社員でかつラクトジャパン設立メンバー、相当な思い入れ
　があることは間違いない
・一度倒産して想像を絶する辛酸を舐めまくったのは間違いな
　い、当然２度と倒産させないようにするはず
・ラクトジャパンを絶対成功させてみせる執念は有ります
・その執念と強熱に期待したいと思いますね
・実際成功してるんだから凄いです　
・枝分かれしたカーギルとの関連性は恐らくないとは思います
　が、気になりはします