新興企業創業者たちの資本調達ーVCに頼らない道ー
この記事は、新興企業創業者たちがヨーロッパで資本を調達する際、従来のVCへの依存を避け、異なる資本源を模索する傾向を示しています。この記事から、垂直農法やフィンテックなど様々な分野の事例を通じて、ベンチャーキャピタル以外の資金調達の選択肢や成功事例に焦点を当て、従来のVCモデルに挑戦する新しいアプローチが取られていることを読み取ることができるでしょう。
垂直農法からフィンテックまで、さまざまな分野の創業者たちがさまざまな資本源を求めている。
VCファンドが投資に対してより慎重になっているため、多くのヨーロッパの新興企業創業者たちにとって、ベンチャーキャピタルは今年なかなか手に入らない。しかし今、一部の創業者は意図的にVC資本を敬遠している。
イギリスの垂直農法企業であるVertical Future （バーティカル・フューチャー）は、夏に富裕層やファミリーオフィス、他のテック企業創業者を含む既存投資家からシリーズBの資金調達を行った。 同グループのCEOで創業者のJamie Burrows（ジェイミー・バローズ）は、調達総額の公表を避けたが、ラウンドは "8桁 "だったと述べた。
バーティカル・フューチャーは、エクイティに加えて負債も調達している。バローズ氏は以前、ベンチャー・キャピタルやプライベート・エクイティ・ファンドからオファーを受けたことがあるが、それを断っている。
「ベンチャーキャピタルやプライベート・エクイティ・ファンドの多くは、このセクターとは異なるエグジット・ホライズンや目標を掲げています。（垂直農法の）企業の多くは、実現不可能な目標や約束のために失敗し、大幅に縮小していると考えています。」
PitchBookによると、ヨーロッパの新興企業は今年、VC投資家の参加なしで92億ドルを調達した。Atomicoの「State of European Tech」レポートによると、欧州大陸におけるVCのディール活動は年末までに450億ドルに達すると予想されている。
事業ニーズによって異なる資本
欧州でVC投資を選択しない創業者は、10年のファンド・ライフサイクルに支配されるVCよりも長い投資期間を持つ投資家を探しているという。これは、垂直農法のような資本集約型のビジネスでは特に重要だ。
垂直農法分野のもうひとつのビジネス、プラネット・ファームズも資金調達ラウンドを終了し、4000万ドルを調達したばかりだ。Daniele Benatoff（ダニエレ・ベナトフ）共同CEOによると、この借入金と株式ラウンドは「既存の投資家からの多くの支援」によるもので、その中にはVCは含まれていないという。これで2017年の創業以来の調達総額は1億4000万ドルとなった。
これまでは、イタリアの保険会社SACE、銀行のUniCredit Group（ウニクレディト・グループ）、ファミリーオフィスのRed Circle Investment（レッド・サークル・インベストメント）から支援を受けていた。また、会社の80％は現在も創業者と経営陣が所有しているという。
「一般的に、ベンチャーキャピタルは、急成長を素早く実現できる企業に向いています。」とベトナフは言う。「私たちの事業はそうではありません。私たちの施設の建設には18ヶ月かかりますが、5倍の資金を提供しても18ヶ月しかかかりません。」
彼は、垂直農法分野でVCから資金を得た多くの企業にとって、目に見える成長を示さなければならないというプレッシャーがあり、それを実現する最も簡単な方法が従業員数であったと指摘する。しかし、事業の成長に比例して人員を増やすことが重要なのです。
VCのようなリターンを得たという同グループのアーリーステージの投資家たちは、彼が実行可能なビジネスを構築するには5年から8年かかると話したとき、理解を示してくれた。
「VCにそう言うと、彼らはこの世の終わりだと思うんです」と彼は付け加えた。
ベナトフは今後3年間で、さらに多くの資金を調達するつもりであり、その一部はグロース・プライベート・エクイティや同様のファンドから調達するかもしれない。
ベナトフは、プラネット・ファームの売上高が10年後までに2億ユーロを超え、EBITDAが1億ユーロに近づくと予想している。
世界的に注目された垂直農法ビジネスの失敗により、VCの投資家たちは逃げ惑った。しかし、バローズ氏によれば、これはこのセクターに資金を提供する投資家を変えるきっかけになったようだ。
キャップテーブルをシンプルに保つ
しかし、VCの資金が自分たちのビジネスモデルに適していないと考えているのは、垂直農法企業だけではない。
英国を拠点とするアーリーステージのフィンテック企業Darksquare Capitalは、少なくとも開発の現段階では、エンジェル投資家の方が事業の支援者として適していると判断した。Daniel Harman（ダニエル・ハーマン）によって2020年に設立されたDarksquare（ダークスクエア）は、エンジェル投資家とクラウドファンディングから30万ドル以上の資金を調達した。現在、キャップテーブルには20人近いエンジェル投資家がおり、ハーマンは、ビジネスが恩恵を受けることができる興味深いネットワークを作り出していると言う。
「私たちがエンジェル・グループについて気に入っているのは、彼らはあなたに任せてくれるし、何が何でも成長しなければならないという大きなプレッシャーをかけてこないことです」と彼は言う。「次のラウンドでは、エンジェルだけでなくファミリー・オフィスもターゲットにします。」
さらに、VCファンドは創業者に課す条件がよりアグレッシブである可能性があり、複雑な株式構造を作り上げる可能性があるという。VCは通常、優先株を要求する。一方、現在の投資家ベースでは、ダークスクエアは1つの株式クラスしか持っていない。
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