【特別レポート】iFreeレバレッジNASDAQ100（2021年6月版）

2021年6月18日 14:24

投資家のみなさまへ

大和アセットマネジメント、CIO（最高投資責任者）の熊原です。

「iFreeレバレッジ NASDAQ100」をご愛顧いただき、誠にありがとうございます。

当ファンドは2018年10月に設定しました。
「ツミレバ」すなわち「レバレッジファンドの長期積立投資」という新しい旗を掲げ浸透をめざしたものの、浸透するまでには相応の時間がかかりました。

純資産額が10億円を超えたのは発売開始から1年以上経過した2020年1月、その後、コロナショックを経て、同年6月には100億円の大台を突破、そこから現在に至る1年間で約800億円にまで成長しました。

ファンドの企画立案時から推進してきた者としては、当ファンドがみなさまに受け入れられたことを心から嬉しく思っております。

今回のレポートでは、当ファンドのこれまでの動き、そして現状について、今までになかった情報も含め、みなさまに提供いたします。

■基準価額の推移

①基準価額の推移

■リターンの要因分解

②リターンの要因分解-1

②リターンの要因分解-2

※指数変動率の2倍
期間初および期間末のNASDAQ100指数の2時点間の変化率を2倍したもの。指数変動率の計算の際には、基準価額算出日に応答するNASDAQ100指数の値を使用。
※指数変動率2倍の日次累積
該当する期間における日次の指数変動率の2倍を日次複利で累積したもの。指数変動率の計算の際には、基準価額算出日に応答するNASDAQ100指数の値を使用。
※指数変動による効果
「指数変動率2倍の日次累積」から、「指数変動率の2倍」を引いたもの。一般に、指数が上昇・下落を繰り返しながらボックス圏で動いた場合にはファンドリターンを押下げる要因になり、上昇・下落のトレンドが出た際にはファンドリターンを押上げる要因になります。

●いずれの期間も、ファンドリターンの大部分は「指数変動率の2倍」によるもの
● 「指数変動による効果」と「為替ヘッジのコスト」による影響は限定的
● 「為替ヘッジのコスト」は僅少なため、0%付近で表示されている

当ファンドの3か月、1年における基準価額の変動を要因分解しました。

両期間ともにNASDAQ100指数が上昇したことから基準価額は上昇、変動要因の大半が「指数変動率の2倍」によるものでした。

一部の方々が懸念しているような「逓減」、「減価」はグラフの「指数変動による効果」を見ていただければお分かりいただけるかと思いますが、「指数変動率の2倍」に比べると、相対的に小さな影響でした。「為替ヘッジのコスト」も同様です。

投資家のみなさまの中には、いわゆる「逓減」、「減価」を気にされる方がいらっしゃいます。「逓減」、「減価」の解説につきましては、当ファンドの交付目論見書の中の「追加的記載事項」をご参照いただければと思います。

実際には「逓減」、「減価」と呼ばれる現象は日常的に発生しているのですが、大きく蓄積するためにはNASDAQ100指数が長期にわたってボックス圏で推移する必要があることを、ご認識いただけたらと思います。

また、「為替ヘッジのコスト」は、当ファンドの米ドル保有額が限定的である（先物証拠金等の部分のみ）ことや日米金利差が小さいことから、少額でした。

「為替ヘッジ」について補足ですが、当ファンドはポジションの構築に先物を使うことから、証拠金等による為替エクスポージャーが純資産の30％～50％程度以下の規模で発生します。証拠金というのは価格変動に備えて先物取引所から日次で要求される担保のようなものです。

この受動的な為替エクスポージャーにより発生する意図せざる為替リスクは、株の値動きに比べると小さいことから放置しても良いかもしれません。

ただし、放置せずに除去（為替ヘッジ）することで、「現地通貨ベースでのNASDAQ100指数のリターンの2倍」により近いリターンをみなさまに提供することが可能になります。

換言すれば、「為替ヘッジあり」は「意図せざる為替リスク除去済」すなわち「為替ノイズなし」ということになります。

我々が投資家のみなさまに提供したいリターンは、日々ニュース等で報じられる現地通貨ベースでのリターンを基準とするものであることから、当ファンドは為替ノイズを伴わない「為替ヘッジあり」のスキームとしました。
この点、ご理解いただけますと幸いです。

■純資産総額の推移

③純資産総額の推移

■純資産増減の要因分解

④純資産増減の要因分解-1

④純資産増減の要因分解-2

■累積投資家利益額

⑤累積投資家利益額

純資産額は、2020年1月以降、増加基調が鮮明になりました。

1年前の2020年5月末に75億円であったものが、2021年5月末では10倍以上の786億円になりました。

また、当ファンドへの投資を通じた投資家のみなさまのリターンである「投資家利益額」は、これまでに約200億円まで積み上がりました。

仮に、当ファンドの設定来、同じ金額が「世界の株式市場に幅広く分散投資されたインデックスファンド」に投じられていたとしても、このような結果にはなっていません。

良い投資先を選定するのは大前提ですが、レバレッジを活用することで、このような成果を達成することができました。

世の中には投資信託を含めて無数の金融商品がありますが、当ファンドがみなさまに対して新たな可能性を提示することができたのであれば、大変嬉しく思います。

■ナスダック100指数の概況

⑥指数の推移

⑦主要指数との比較

⑧-1指数構成銘柄の時価総額総計推移

⑧-2指数構成銘柄の純利益総計推移

＜四半期決算概況（2021年1-3月期）＞
●当四半期のNASDAQ100構成銘柄は前年同期比で大半の銘柄が大幅増収・増益となりました。

● 経済活動の段階的な再開・オンライン販売の拡大・クラウドの高成長などに伴い、水準で見ても20年10‐12月期同様パンデミック前を超える過去最高水準となりました。

● セクターでは、特に、情報技術（アップル、マイクロソフトなど）、コミュニケーションサービス（アルファベット、フェイスブックなど）、一般消費財・サービス（アマゾン、テスラなど）が好業績の牽引役となりました。

● 各セクター内では、特に大型銘柄の好業績が目立ちました。情報技術セクターでは、iPhoneなどのデバイス販売が好調だったアップル、コミュニケーションサービスでは、経済活動再開に伴う事業拡大をにらむ企業のデジタル広告が増加したグーグル（アルファベット）、一般消費財・サービスセクターでは、新型コロナウイルス禍でオンライン販売が引き続き増加したアマゾンが好調でした。

■ナスダック100指数主要構成銘柄の決算概況

＜アップル＞
売上高が前年同期比54%増収、純利益は2.1倍となり、ともに市場予想を上回っての着地となりました。

高速通信規格「5G」の対応機種を投入した「iPhone」や、自社チップを搭載した新型パソコン「Mac」などの販売が好調でした。また、最大900億ドルの自社株買いも併せて発表しました。