CBDC対暗号通貨：デジタル金融の未来に向けた競争か協調か？

2024年3月11日 17:46

世界の金融セクターがダイナミックに発展する中、暗号通貨と中央銀行デジタル通貨（CBDC）の役割がますます注目を集めている。

Modern diplomacy
トゥフ・ヌグラハ
2024年3月10日

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世界の金融セクターがダイナミックに発展する中、暗号通貨や中央銀行デジタル通貨（CBDC）の役割が、政策立案者、投資家、経済アナリストからますます注目を集めている。国際決済銀行（BIS）が2023年1月に実施した調査によると、調査に参加した中央銀行の約86％がCBDCに関連する研究を模索しており、半数以上の60％がこの技術を使った実用的な実験を開始していることが明らかになった。一方、2024年3月9日のCoinMarketCapの最新データでは、8,955種類もの暗号通貨が存在し、時価総額は2兆6,100億ドルに達しています。

いくつかの国でCBDCが出現したことで、暗号通貨の相互作用と役割が、この継続的に進化する金融情勢の中でどのように変化し、適応していくのかという重大な疑問が投げかけられている。本稿では、暗号通貨とCBDCの潜在的なシナリオと、デジタル金融の新時代における両者の関係に影響を与える要因について掘り下げていく。

シナリオ1：共存と異なるユースケース

CBDCと暗号通貨の共存の可能性は、より包括的で革新的な金融エコシステムを約束します。一国の通貨当局が主導し保証するCBDCは、小売決済、資金移動、納税などの日常的な金融取引において、切望されていた安定性と安全性の保証を提供します。 CBDCの存在は、従来の銀行システムでは手の届かなかった市民の金融サービスへのアクセスを容易にし、同時に取引プロセスを低コストで迅速化する。

一方、暗号通貨は、自動化されたスマートコントラクトからピアツーピアの融資プラットフォームまで、様々な問題への解決策を提供する分散型アプリケーション（dApps）の開発と利用を可能にすることで、金融イノベーションの場を提供します。ビットコインやイーサリアムのような暗号通貨は、魅力的な投資資産としてだけでなく、従来の仲介者を必要とせず、国境を越えて迅速かつ透明な方法で価値を取引するためのツールとしても証明されています。

CBDCと暗号通貨の相互運用性は、調和のとれた共存を実現するための重要な要素です。例えば、パブリック・ブロックチェーンと相互運用可能なCBDCを開発することで、2つのエコシステム間でシームレスな価値移転が可能になり、中央銀行デジタル通貨が提供する安定性と信頼を維持しながら、新たな金融イノベーションへの道を開くことができます。 CBDCと暗号通貨をつなぐゲートウェイやブリッジを作るような取り組みは、効率的なデジタル資産交換を促進する可能性があります。

しかし、この共存のシナリオを実現するためには、支援的な規制の枠組みが必要である。規制は、金融システムの安定性を維持し、利用者の権利を保護しながら、イノベーションを促進するように設計されなければならない。オープンで順応性のある規制アプローチは、開発者や起業家が実験的なイノベーションを起こすことを可能にする一方で、金融当局はリスクが特定され、適切に管理されることを保証する。実用的なアプリケーションとしては、CBDCと暗号通貨を統合するクロスアセット取引プラットフォームが挙げられ、ユーザーは異なる種類のデジタル資産間で高いセキュリティとスピードで取引を行うことができます。

シナリオ2：採用競争

CBDCと暗号通貨の競争では、両デジタル資産形態は、ユーザーの関心を引くために異なる利点を提供します。中央銀行の後ろ盾を持つCBDCは、伝統的な金融システムとのシームレスな統合だけでなく、より高いセキュリティと安定性を約束し、日常的な取引や金融サービスへのアクセスに理想的です。一方、暗号通貨はプライバシーが守られ、政府や金融機関の管理から自由であるため、伝統的な金融システムに代わる選択肢を求める人々や、価値が上がる可能性のある資産に投資する人々にとって魅力的な選択肢となっている。

セキュリティ、使いやすさ、プライバシーに対するユーザーの認識は、CBDCと暗号通貨のどちらを選ぶかにおいて重要な役割を果たします。利用者は、日々の取引におけるセキュリティや安定性を求めてCBDCを選ぶかもしれませんが、暗号通貨はプライバシーを重視する人や長期的な投資を望む人にとってより魅力的かもしれません。伝統的な金融システムとCBDCの統合の効果もユーザーの選択に大きく影響し、使いやすく、うまく統合されたCBDCは、その採用を増やすことができます。

最終的には、CBDC と暗号通貨の間の競争の力学は、両デジタル資産がユーザーのニーズや嗜好にどれだけ適応するかによって決まるでしょう。中央銀行と政策立案者は、安全で安定しているだけでなく、アクセスしやすく使いやすいCBDCを設計しなければならず、一方、暗号通貨コミュニティは、セキュリティとユーザビリティの側面を改善するために革新を続けなければなりません。このコンペティションの結果は、より包括的で多様化した将来のデジタル金融の展望を描き出すだろう。

シナリオ3：相互運用性と架け橋

ハイブリッドシステムによるCBDCと暗号通貨の統合は、より包括的なソリューションを生み出すために両者の強みを活用し、デジタル金融の世界に変革的なビジョンを提供します。 CBDCが中央銀行による直接管理のおかげで安定した安全な取引基盤を提供することで、金融システムは日常業務やリテール決済に必要な信頼性を享受することができます。先に述べた独立共存のシナリオとは異なり、このハイブリッドシステムは、CBDCとスマートコントラクトやdAppsといった暗号通貨が提供するイノベーションとの直接的な統合を重視し、革新的であるだけでなくシームレスに統合された金融サービスの開発を促進します。

ハイブリッド・システムの実現には、規制当局、政策立案者、開発者が相乗効果を発揮して効果的な相互運用基準を確立し、CBDCと暗号通貨という2つの世界の間でスムーズな価値の流れを可能にすることが必要です。このシナリオは、シナリオ1で概説した共存シナリオとは異なり、CBDCと暗号資産の間の技術的・運用的統合が、単なる機能の並列性ではなく、主要な基盤を形成しています。この連携は、システム間の取引を円滑化するだけでなく、価値交換におけるセキュリティと効率性を確保するためにも不可欠であり、この新しい金融技術をより広く受け入れてもらう原動力となる。

インテリジェントで柔軟な規制の取り決めは、このハイブリッドシステムの成長とイノベーションに対応するための鍵であり、従来の共存アプローチとは大きく異なる。適応性のある規制は、このエコシステムをサポートし、ユーザーの信頼を強化し、CBDCと暗号通貨の統合が現在の市場ニーズを満たすだけでなく、将来の変化や課題にも柔軟に対応できるように設計されなければならない。法的確実性と技術的探求の余地を融合させた枠組みにより、CBDCと暗号通貨のハイブリッドシステムは、金融の未来をより革新的で安全かつ包括的な方向へと導く可能性を秘めており、両者の統合と相乗効果がこれまでの共存シナリオとは一線を画す特徴となっています。

シナリオ4：価値貯蔵としての暗号通貨

ステーブルコインに対する規制の強化やCBDCの導入に伴い、暗号通貨は価値保管のための魅力的な代替手段としての見方が強まっている。その希少性と数千年にわたり認められてきた本質的価値により、インフレや経済不安に対するヘッジとして長い間評価されてきた金と同様に、ビットコインのような暗号通貨は "デジタル・ゴールド "と呼ばれている。これは、ビットコインが供給量に限りがあり、伝統的な金融システムの外で運用できるため、インフレや不換紙幣の切り下げに対する保護を提供するためだ。

ビットコインの他にも、銀、土地、美術品などの資産も、インフレに強く、長期にわたって価値を維持できることから、価値の貯蔵庫としての役割を果たしている。しかし、現物資産に対する暗号通貨の優位性は、移転の容易さ、より柔軟な単位分割、ブロックチェーン技術による幅広い潜在的利用可能性にあり、投資ポートフォリオの多様化にとって現代的な選択肢となっている。

暗号通貨が価値の貯蔵庫としての地位を確固たるものにするための主な課題は、市場のボラティリティの高さと一般市民の認識の多様性にある。しかし、教育が進み、規制が強化され、安全なインフラが整備されれば、暗号通貨は投資ポートフォリオの重要な一部となり、金のような伝統的資産と並ぶ革新的で柔軟な価値保管の選択肢を提供する可能性を秘めている。

結論

私の分析によれば、第一のシナリオ-CBDCと暗号通貨の共存-は、将来最も起こりうる可能性が高い。その第一の理由は、両システムが異なるニーズと目的に応えるものであるため、グローバルな金融エコシステムの中で互いに補完し合う可能性があるからです。 CBDCは、各国政府からの公的な支援を受け、日々の取引や納税に不可欠な安定性と安全性を提供している。一方、暗号通貨はその特徴である非中央集権性により、dAppsやスマートコントラクトを通じたイノベーションを促進し、大きな利益が期待できる投資機会を提供している。

この共存シナリオを支えるもう一つの要因は、CBDCの発展と並んで、ブロックチェーンや暗号通貨のイノベーションに対する政府や規制当局の支援の傾向が強まっていることです。バランスの取れた、イノベーションに開かれた規制アプローチは、CBDCと暗号通貨が共に成長できる環境を促進します。さらに、外部のブロックチェーンや伝統的な金融システムと相互運用可能なCBDCを設計する努力は、システム間の統合と協力の必要性を認識していることを示しています。

また、デジタル金融のユーザー導入と受容の拡大も重要な役割を果たします。セキュリティー、プライバシー、利益の可能性の間で様々な好みがあるため、人々は自分のニーズに最も適した金融ソリューションを選択する可能性が高い。さらに、相互接続されたグローバル経済における効率的で手頃な価格の国境を越えた取引の必要性から、CBDCと暗号通貨の両システムの関連性はますます高まっています。したがって、CBDCと暗号通貨の共存は可能であるだけでなく、将来、より包括的で多様かつ革新的な金融エコシステムを構築するためにも必要なことなのです。

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