弱気相場でもイールドファーミングで利益を得る

おはようございます。🐤

今日は、アルパカさんの戦略5「弱気相場でも利益を得る」の説明をざざっと縮めて紹介します。

レバレッジをかけてリスクを減らす

暗号資産は成長産業であるため、DeFiの市場のほとんどでは強気相場で利益を得られますが、弱気相場での戦略はあまり注目されていません。

アルパカさんのレバレッジファーミングを利用すると、資金を借り入れることで自己資金の数倍のファーミング・ポジションを建てることができます。

例えば$10,000分のUSDTを自己資金として、$20,000分のETHを借り入れ、資金の合計を$30,000として、以下のようなポジションを作ることができます。

この時、エクスポージャー（それぞれの資産がどのようなリスクにさらされているか）は次のようになります。

• $15,000のUSDTロング

• $15,000のETHロング

• $20,000のETHショート（借りたトークン）

この結果として、エクスポージャーは$5,000分のETHのショートになります。USDTは値上がりも値下がりもしないので、エクスポージャーはニュートラルであり、無視することができます。

このETH-USDTのポジションでは、ETHの下落で利益を得ると同時に、自己資金のみで行うよりもおよそ3倍（借り入れ金利を無視すると）のイールドファーミング報酬を得ることができます。

ちょっとした注意点があります。

2倍以上のレバレッジを使用した場合、借りた資産に対して若干のショートエクスポージャーが発生します。

ロングポジションと比較して、ショートポジションのエクスポージャーは少なくなります。3倍の場合、ショートポジションのエクスポージャーは、通常、対応するロングポジションの1/3となります。その分リスクも小さくなります。

どれくらいの損益があるのか

3倍のレバレッジで、部分的にショートをもつポジションが、トークンの値動きによってどのように損益が発生するのか、下のグラフで表されています。約90日間預け入れてイールドファーミングの利回りも得られるのが前提です。

• 普通は利回りがあるので、黒色（利回りなし）はここでは考えずにおきます。

• 借りてないトークン（上の例ではUSDT）に値動きがない場合は緑です。だからここでは緑一本だけ見ておけばOKです。

• 横軸は、借りたトークン（上の例ではETH）の値動きです。

• ETHが値上がりしたら損が大きくなって、ETHが-40%ほど値下がりしたら利益が最大になっています。

• ETHが-70%以上値下がりしたら利益がほとんどなくなるのがわかります。

つまり、ショートポジションをもった場合、値上がりはダメ、半額くらいの値下がりは一番おいしいけど、70%以上も値下がりしすぎるとまたダメ、っていうことです。

清算のリスク

レバレッジファーミングのショートポジションの場合、エクスポージャーが小さいので（上の例ではショート0.5、ロングならその3倍です）ロングポジションよりも清算のリスクは低いですが、特に上の例（ETHを借りた）のように、ステーブルコインではなくてボラリティの大きなトークンを使用する場合には注意が必要です。

レバレッジ3倍の場合、借りたトークンが値上がりしすぎて、およそ1.56倍になった時（Debt Value＝83%になった時）には清算されます。

ETHのようなボラリティの高いトークンを借りて、BNB-ETHのようなペアのような変動性の高い資産とのペアを選択する場合、2倍以上のレバレッジを使用する際には、借りた資産（ETH）が上昇している間に借りていない方（BNB）の資産が下落した場合には特に注意が必要です。

例えばETHが1.3倍にしかなっていなくても、BNBが0.83倍になると、ETHとBNBの比では1.56倍を超えます。

まとめ

というわけで、ETHの価格が落ちそうな時でも利益を得られる方法でした。

落ちるかどうかわからない時には2倍のレバレッジにすれば、価格が多少変動してもポジションの価格はさほど変わらない「デルタニュートラル」という状態を作ることもできます。

そんなふうに弱気相場、凪相場を乗り切っていきましょう。

それではまた、DeFi〜(@^^)/~~~