イールドカーブコントロール（YCC）修正内容と日銀の考え 2023.07.23発表

7/28 日銀金融政策決定会合

結論からいうと、

短期金利は-0.1%の現状維持としつつ
長期金利（10年債金利）の変動許容幅の修正が
行われました。
いわゆるイールドカーブコントロール（YCC）の柔軟化です。

イールドカーブについて理解を深めたい方はこちら

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では、どのような修正が行われたのか？

黒田元総裁次期に導入されたYCCですが、
昨年12月に変動許容幅の±0.25%→±0.5に変更が行われました。

しかし今回は0.5%→1.0%の変更ではなく、
あくまで目処は0.5%とし、
上限を1.0%まで柔軟化した次第になります。

下記図がわかりやすいですね。

これまでは0.5％を超えないように
指値オペで長期金利を抑制させていましたが

今回は0.5%を超えたとしても指値オペは行わず
1.0%を超えそうなときに機動的に対応するという形です。

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次に、なぜ修正を行なったのか？
日銀の狙いは？

についてご説明したいと思います。

簡潔にいうと、
物価見通しの不確実性が高く、
上振れリスクが顕在化してからだと遅いため
早めに修正案を出したということになります。

下記図をご覧ください。

日銀の物価見通しは
23年度には目標である2％を大きく上振れしています。
一方で24-25年度は下振れ傾向にあります。

日本銀行が出している
4月の「経済・物価展望レポート」では
23年度の物価見通しが2％半ばでしたが
今回の展望レポートでは3.2%。

このことから何が言えるかというと、
物価目標2％の持続的かつ安定的な実現を
見通せる状況にないということです。

足元の物価上昇圧力も高まっている中で、
物価が今後も上昇し続けていくとなると
長期金利が0.5%を超える想定も視野に入ってきます。

よって、今後物価上昇が想定以上に加速した場合、
物価をコントロールするため
長期金利を1％まで許容できるようにしたわけです。

これを「柔軟化」というニュアンスで
市場に伝えたということになります。

今すぐ長期金利を引き上げるわけではなく
物価動向に合わせて柔軟に対応するということでしょう。

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市場では、
「YCC撤廃だ」
「事実上の利上げだ」
という意見が多く出ております。

私的には
「根本的な利上げではないが、実質的な利上げ」
であると考えております。

利上げとは一般的には、
短期金利が引き上がることです。
長期金利は市場での需給によって上がったり下がったりします。

ですが、日本の場合は
YCCによって長期金利が上がらないよう
コントロールしていましたが、

その「壁」を一つ取り外したことにより
実質的な利上げであるという解釈をしています。

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利上げとなると
株価や実体経済に影響が出るの？
ってことだと思うのですが、

先ほどもお伝えしたように
本来影響が強いのは短期金利が上がることです。

よって株価への影響は限定的だと考えていますが
住宅ローン（固定金利型）をこれから組まれる方にとっては
支払う金利が多少増える可能性があります。

なので固定金利型ローンで住宅購入検討されている方は、
一度銀行の窓口で詳細聞いてみると良いですね。

住宅購入は莫大な資金がかかるので
金利が数％違うだけでも大きく変わってきます。

知識があれば多少なりとも有利に事を運べることもあるので
是非頭の片隅にでも入れておいて頂ければなと思います＾＾

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簡単にまとめますと
今回の日銀金融政策決定会合では、

現在の金融緩和策は現状維持としつつも
物価が上振れした際にコントロール出来るよう
YCCの柔軟化を決定した

ということになります。

日銀の目標は
「持続的・安定的な物価上昇率2％」

これを達成するために
粘り強く金融緩和を続けるということですね。

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