企業のビットコイン保有は拡がるのか？－Jack Dorseyの指南書と日本の現状
2024年5月3日、Twitterの創業者で今はBlock社CEOのJack Dorseyが今後Block社で毎月ビットコインを買っていくぜ！とTweetして話題になりました。
Block社が発表したドキュメントを読むと、米国でビットコイン購入を検討している企業のため考慮ポイントを説明する内容になっており、面白かったので日本語にしてみました。
米国ではMicrostrategyがBitcoinを買いまくっていて（こちらのサイトによると2024年5月1日時点で214,400BTC、5月5日の価格で2.1兆円相当保有）、TeslaもBitcoinを保有（9,720BTC、5月5日の価格で950億円程度）していますが、米国では今後企業がバランスシートでビットコインを保有する動きが続くのでしょうか？
米国で企業のバランスシートでビットコインを保有するための考慮点（原題：Bitcoin Blueprint for Corporate Balance Sheets） by Block, Inc.
概要
このメモは、投資目的で保有される企業保有のビットコイン（「ビットコイン投資」）に関するBlock, Inc.（以下「Block社」）の戦略の最新情報を提供します。
これには、過去の購入をどのように行ったか、保管のメカニズム、保険と会計についての考慮すべき事項が含まれます。
また、新しい企業向けビットコイン購入プログラムとSquareのビットコイン交換プロダクトの発売の概要も書きます。
私たちはビットコインを世界経済のエンパワーメントの手段と見なしています。それは世界中の個人がグローバルな通貨システムに参加し、自分の経済的将来を確保する方法です。他の会社もビットコインの購入を検討している中、私たちの購入の背後にあるプロセスを明確に説明するために、このドキュメントをオープンソースにすることを選択しました。
Block社のビットコインエコシステム
Block社のビットコインエコシステムは、現在のグローバル金融システムの非効率性を解決するのに役立つと考えています。Block社のビットコイン エコシステムには、顧客にビットコインの売買機能を提供する Cash App 製品、分散型金融の世界を誰もが利用できるようにすることに焦点を当てたオープン デベロッパー プラットフォームである TBD、自己管理型ビットコイン ウォレットである Bitkey やビットコイン マイニングシステムを含むビットコイン ハードウェアプロジェクト、ビットコインのオープンソース作業への貢献に焦点を当てた独立チームである Spiral が含まれます。
過去のビットコイン購入について
2020 年 10 月 7 日、Block社 (当時は Square) は 4,709 ビットコインを 1 BTC あたり 10,618 ドルで合計 5,000 万ドルの購入価格で購入しました。その後、2021 年 2 月に、Block社は 1 BTC あたり 51,236 ドルで合計 1 億 7,000 万ドルの価格でさらに 3,318 ビットコインを購入しました。 2024 年 3 月 31 日現在、Block社のバランスシートには 8,038 ビットコイン（注：5月5日時価で786億円程度）が保有されており、これは Block社の現金、現金同等物、および市場性のある有価証券の合計の約 9% に相当します。取引のプライバシーと実行時の一定程度以内の価格スリップを維持するために、Block社はビットコインのリクイディティプロバイダーを通じて店頭でビットコインを購入しました。Block社は、公開ビットコインインデックスにスプレッドをかけて価格交渉し、事前に決定された 24 時間の期間にわたって、予想される価格変動が低く、市場流動性が高い時間加重平均価格 (TWAP) を使用して取引を実行し、コストと価格設定に関連するリスクを軽減しました。リクイディティプロバイダーを選択する際に評価した基準には、価格設定、年間の取引量、およびBlock社のトレーディングや決済システムとの連携のしやすさが含まれていました。
今後のビットコイン購入戦略
売り手が売上の一部を自動的にビットコイン保有に変換できる Square の Bitcoin Conversions 製品の発売に伴い、当社は新しい企業バランスシートのドルコスト平均 (「DCA ＝ Dollar Cost Average」) プログラムを発表します。このプログラムでは、毎月、Block のビットコイン 1 製品からの月間粗利益の 10% を投資目的のビットコインの購入に投資します。一括でビットコインを購入するという以前の戦略からの進化として、このプログラムは Block の資産クラスへのコミットメントに原則的な投資アプローチをもたらします。
DCA プログラムでは、2024 年 4 月から TWAP 注文を使用して毎月のペースでビットコインを購入する予定です。2020 年と 2021 年と比較して、想定取引額が低く、ビットコインの流動性が向上したため、これらはより短い時間枠で実行されます。スリッページを減らすために、歴史的に最も流動性が高い 2 時間のウィンドウでビットコインを購入することを選択しました。毎月のビットコイン総利益の一部を、事前に決められた定期的なペースでビットコイン投資に割り当てることで、市場タイミングの課題を回避しています。ビットコインの価格は、その価格変動が必ずしも既存の資産クラスと相関しているわけではないため、非常に不安定で予測が難しい場合があります。このアプローチにより、より少ない頻度でより大きな購入を集約しようとすることに伴う価格リスクを最小限に抑えながら、長期的な投資ポジションを最適化できると考えています。
ビットコインの保管
ビットコインのようなデジタル資産は、資金にアクセスしたり移動したりするために秘密鍵を必要とします。これらの秘密鍵の保護は、一度送付を実行してしまうと取り消し不可能であるため重要です。Block社は、ビットコインインフラの構築に多額の投資を行ってきました。ビットコインのサポートを開始して以来、ビットコインのコールドウォレットに対する堅牢なアプローチを開発し、コミュニティと作業を共有することの重要性を認識しています。2020 年 10 月、お客様と Block社のビットコイン保有を保護するためのハードウェア セキュリティ モジュール ベースのソリューションである Subzero のドキュメント、コード、およびツールをオープンソース化しました。保管をアウトソーシングしたい方には、すぐに利用できるサードパーティ プロバイダーがいくつかあります。
保険
Block社のビットコイン投資はコールドウォレットでオフラインで保管されていますが、Block社は、ホット ウォレットとコールドウォレットの両方でビットコインの内部または外部の盗難から保護するための保険ポリシーを維持しています。仮想通貨の損失から保護するために利用できる保険には、資産がホットウォレットに保管されているかコールドウォレットに保管されているかに応じて、さまざまな種類があります。犯罪プログラムは、ホットまたはコールドウォレット内の物理的資産の盗難またはデジタル損失をカバーしますが、それ以外のプログラムは、特定の施設内のコールドウォレット内の資産の損失のみをカバーし、内部者による盗難のすべてのケースをカバーするとは限りません。保管人を選択する前に、デジタル資産がどこに保管され、どのようなレベルの保険が提供されるかを評価することが重要です。
会計（USGAAP）
暗号通貨の会計ガイダンスは進化し続けています。AICPA の「デジタル資産の会計と監査の実務支援」によると、ビットコインは無期限の無形資産の定義を満たし、FASB ASC 350「無形資産 - のれんとその他」に基づいて会計処理されます。このような資産は、最初は原価で会計処理され、公正価値が帳簿価額を下回ると減損の対象となります。2023 年 12 月、財務会計基準審議会は、ビットコインの会計処理を変更する会計基準更新第 2023-08 号「暗号資産の会計と開示」(「ASU 2023-08」) を発行しました。Block社は、2023 年 12 月 31 日の年度末の財務諸表に ASU 2023-08 を早期に採用しました。新しいガイダンスの採用により、ビットコインは公正価値に再測定され、純利益に認識される変更が反映されます。詳細については、ブロックの公開財務諸表を参照してください。財務諸表は、Block社の投資家向け広報ウェブページに掲載されています。
ビットコインと金融包摂
2021年、Block社は人種平等と社会的インパクト投資への1億ドルのコミットメントの一環として、ディスカバリー グラントを開始しました。この寄付手段の使命は、歴史的に十分なサービスを受けられなかったグループのためにビットコインと金融包摂が交わる領域で活動している世界中の非営利団体を支援することです。経済的エンパワーメントと経済へのアクセス強化に重点を置いた製品とサービスのエコシステムを持つテクノロジー企業として、ディスカバリーグラントのような追加のサポートメカニズムを使用して、世界中で目的を推進することが重要です。詳細については、最新の2023年CSRレポートをご覧ください。
免責事項
税金に関する免責事項
ビットコインの税務上の取り扱いは複雑であり、変更される可能性があることを認識しています。ブロックは税務アドバイスを提供していません。読者は、ビットコインを含む取引の税務上の取り扱いに関して税務アドバイザーに相談する必要があります。
投資アドバイスではありません
このメモは情報提供のみを目的としています。個人および団体は、このような情報を法律、税務、投資、財務、会計、またはその他のアドバイスとして解釈しないでください。このメモに記載されている内容は、Block, Inc. によるビットコイン、暗号通貨、その他の金融商品の売買の推奨または承認を構成するものではありません。
日本においては各考慮点はどうなっているのか？
日本においてもNexon（2021年に1,717BTCの購入を発表。2024年5月5日時時価で168億円相当）、2024年4月にはメタプラネット社が97BTCビットコインを購入していますが、米国と比べて各考慮点はどうなっているのでしょうか。
ビットコインの買い方：Block社はTWAPでの買い付けをプロダクトとして提供するとのことですが、日本においても企業がビットコインや暗号資産を売買することが増えてくると、TWAP（時間平均価格）やVWAP（出来高加重平均価格）での取引のニーズが増えそうです。
ビットコインの保管：日本においては、暗号資産取引所でビットコインを保管するケースが多くなりそう。資金決済法で暗号資産取引所は顧客資産を100％コールドウォレットで保管することが求められているので、この点は米国より仕組み的には安全と言えそう（あくまで外形的な仕組み的には）
保険：Jackも書いてますが、ホットウォレットで保管する暗号資産盗難に対する保険と、コールドウォレットで保管する暗号資産に対する保険は種類が異なります。前者はいわゆる「サイバー保険」的なものと考えることができますが、後者は構成がなかなか難しいことが多いです。コールドウォレットからの流出は天災だったり、内部者の盗難など人為的なものだったりすることが想定されるため。
日本では上述の通り顧客資産はすべてコールドウォレットで保管することになっているため、保険は現状一般的ではありません。会計＆税務：日本では2018年に企業会計基準委員会（ASBJ）から実務対応報告第 38 号「資金決済法における仮想通貨の会計処理等に関する当面の取扱い」が発表され、会計上は活発な市場が存在する暗号資産については時価評価して取得簿価との差額を損益計上、活発な市場が存在しない暗号資産については簿価評価となっています。
税務上は、技術的な移転措置がかけられている or 信託されているなどの状態で暗号資産取引所に通知すると、時価評価課税の対象外とすることが令和6年の税制改正で可能になりました。bitFlyerも本件の対応について発表しています。
※もともと税務上の対応はIEOトークンにファンドが投資する際の話から始まっていますが、ビットコインやイーサリアムも対象となっています。
2024年1月に米国でビットコイン現物ETFが上場し、足許の取引主体は個人投資家であるものの、ブラックロックによると伝統的機関投資家の検討も進んでいる（またはブラックロックが一生懸命営業している）模様です。
ブラックロックは、政府系ファンドや年金基金のビットコインETF参入を見込んでいる | CoinDesk JAPAN（コインデスク・ジャパン）
企業が例えばインフレヘッジなどを目的としてビットコインを買うようになるか、というとインフレヘッジとして金を買っている企業については調べても出てこないので、何とも言えないのではと個人的には考えています。ただ、ビットコインにはJack Dorseyが言う「世界経済のエンパワーメントの手段」的な側面もあるので、今後バランスシートの一部とする企業も増えてくるのかもしれません。
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