日経ビジネスを読んで「日本のPBR1倍割れ問題解決への道筋：産業構造と市場改革の必要性」

※備忘録。ChatGPTで書いています。日経ビジネス本文で読んだ方が記事っぽくて面白いです。

△概要

2023年3月31日時点で、東証株価指数(TOPIX)構成企業の約52%がPBR1倍割れを記録し、2024年3月29日には45%へと改善された。しかし、この数字は過去10年の平均値46%と比較しても大きな変化ではなく、PBR問題は構造的な課題であることが浮き彫りになった。PBR1倍割れの背景には、個社経営の問題、業界自体の問題、そして株式市場構造の問題が存在し、これら3つのカテゴリーに分けて解決策を探る必要がある。特に、日本の産業構造の大転換や資産運用業界の変革が求められており、米国や欧州と比較しても異常に高いPBR1倍割れ企業の比率を下げるためには、業界団体や関係省庁、資産運用業界を巻き込んだ大規模な議論と改革が必要である。

□個社経営の問題 　

○日本企業の多くはバランスシート経営意識が薄く、自己資本を厚くする傾向にあり、これがROEの低下を招いている。この問題は自社株買いや配当の増加など、比較的容易に解決可能であり、実際に多くの企業がこの方向で動いている。しかし、PBR1倍割れ企業群のうち、このカテゴリーに該当するのはわずか5%程度であり、全体への影響は限定的である。

□業界自体の問題 　

○PBR1倍割れ企業の約20%は、資産回転率の低さに起因する業界自体の問題に直面している。地銀や電力・ガス、製鉄、自動車など、多くの業界が資産過剰・供給過多の状態にあり、業界全体での合併や再編が必要とされている。これは、高度成長期の名残を持つ日本の産業構造自体の大きな転換を意味している。

□株式市場構造の問題 　

○PBR1倍割れ企業の約70%以上が時価総額1000億円以下の中小型市場に偏在しており、株式市場構造の問題が浮き彫りになっている。日本の資産運用業界はプレーヤー数が少なく、有望な中小型企業が割安のまま放置されがちである。資産運用立国政策に取り上げられた日本版EMPやミドルバックプラットフォーム化の推進により、資産運用プレーヤーの数を増やし、市場の価格発見機能を強化する必要がある。

□国際比較と日本の特異性 　

○米国のS&P500や欧州のSTOXX600では、PBR1倍割れ企業の比率はそれぞれ2%、17%に過ぎない。これに対して日本では45%という異常に高い比率が見られる。この構造的問題の解決には、単純な対策では不十分であり、業界団体や関係省庁、資産運用業界を巻き込んだ広範な議論と改革が求められる。

□改革への道筋 　

○PBR1倍割れ問題の解決には、個社の経営改善だけでなく、業界全体の構造改革や株式市場の構造改革が必要である。これには、関係各所の協力と、長期的な視点に立った取り組みが不可欠である。日本の産業構造と資産運用業界の変革を通じて、健全な市場環境の構築を目指すべきである。