TSMのカンファレンスコール（2024Q１）の一部和訳
概要
●ウェンデル・ホアン
ありがとう、ジェフ。皆さん、こんにちは。本日はお集まりいただきありがとうございます。私のプレゼンテーションは、まず2024年第1四半期の財務ハイライトから始めます。その後、2024年第2四半期のガイダンスをお話しします。
第1四半期の売上高は、スマートフォンの季節性による影響を受けましたが、HPC関連の継続的な需要により一部相殺され、前四半期比でNTドルベースで5.3%減、米ドルベースで3.8%減となりました。売上総利益率は前四半期比0.1ポイント上昇し53.1%となりましたが、これは主にスマートフォンの季節性による製品ミックスの変化を反映したもので、為替レートの悪化により一部相殺されました。
総営業費用は純収入の 11.1%を占め、これは主に経費管理の強化により、第 1 四半期ガイダンスで示唆した 12%を下回りました。その結果、営業利益率は前四半期比 0.4 ポイント上昇し、42%となりました。全体として、第1四半期のEPSは8.7台湾ドル、ROEは25.4%となった。
次に、技術別の売上高を見てみましょう。第 1 四半期のウェーハ売上高に占める 3 ナノメートルプロセス技術の比率は 9%、5 ナノメート ルは 37%、7 ナノメートルは 19%でした。7ナノ以下と定義される先端技術は、ウェハー収益の65%を占めている。
プラットフォーム別の収益貢献について説明します。HPC は前四半期比で 3%増加し、第 1 四半期の売上高の 46%を占めました。スマートフォンは前四半期比 16%減の 38%でした。IoT は 5%増の 6%でした。オートモーティブは横ばいで 6％、DCE は 33％増で 2％でした。
バランスシートに移ります。第1四半期末の現金および有価証券は1兆9,000億台湾ドル、600億米ドルでした。負債の部では、流動負債が1,130億台湾ドル増加しましたが、これは主に未払金およびその他が1,400億台湾ドル増加したことによるもので、買掛金が440億台湾ドル減少したことで一部相殺されました。未払金およびその他の増加は主に、顧客からの一時的な受取金を固定負債から振り替えたことによるものである。
財務比率は、売掛金回転日数が31日にとどまった一方、在庫日数が5日増加して90日となった。
キャッシュフローと設備投資について。第1四半期は、営業活動から約4,360億台湾ドルのキャッシュを生み出し、設備投資に1,810億台湾ドルを支出し、2023年第2四半期の現金配当として780億台湾ドルを分配しました。また、社債発行により230億台湾ドルの現金を調達しました。
全体として、当四半期末の現金残高は2,330億台湾ドル増加し、1兆7,000億台湾ドルとなった。米ドルベースでは、第1四半期の設備投資総額は57億7,000万米ドルでした。
以上で財務サマリーを終わります。それでは、当四半期のガイダンスに移りましょう。当社の事業は、業界をリードする3ナノメートルおよび5ナノメートル技術に対する旺盛な需要に支えられ、スマートフォンの継続的な季節性により一部相殺されると予想しています。
現在の事業見通しに基づき、第2四半期の売上高は196億米ドルから204億米ドルの間になると予想しており、これは前四半期比で6%の増加、中間値で前年同期比27.6%の増加となります。為替レートは1米ドル＝32.3台湾ドルの前提で、売上総利益率は51％～53％、営業利益率は40％～42％を見込んでいます。
また、第2四半期には未分配利益剰余金に対する税金が発生します。その結果、第2四半期の税率は19%を若干上回ることになります。その後、第3四半期と第4四半期の税率は13％から14％の水準に下がり、通年の税率は15％から16％の間となり、2023年には14.5％となります。以上で私の財務プレゼンテーションを終わります。
次にキーメッセージに移りたいと思います。まず、4月3日に発生した地震の影響について申し上げます。4月3日に台湾でマグニチュード7.2の地震が発生し、TSMCのファブでは最大マグニチュードが5でした。
TSMCの地震対応と被害防止に関する深い経験と能力、および定期的な災害訓練に基づき、当社ファブの全体的なツールの復旧率は、最初の10時間以内に70％以上に達し、3日目の終わりまでに完全に復旧しました。停電もなく、ファブの構造的な損傷もなく、EUVリソグラフィ装置を含む重要な装置にも被害はありませんでした。
失われた生産量のほとんどは第2四半期中に回復すると見込んでおり、第2四半期の収益への影響は最小限にとどまると考えています。震災の影響により、第 2 四半期の売上総利益率は約 50bp 低下すると見込んでいますが、これは主にウェハーのスクラップや 原材料ロスに伴う損失によるものです。
次に、24 年第 1 四半期と 24 年第 2 四半期の収益性についてお話しします。2023年第4四半期と比較しますと、第1四半期の売上総利益率は前四半期比10ベーシス・ポイント微増の53.1％となりましたが、これは主にスマートフォンの季節性による製品ミックスの変化によるものです。第2四半期の売上総利益率は、先ほどご説明した4月3日の震災の影響と台湾の電力コストの上昇を主な要因として、中間値で1.1ポイント低下し、52％となる見通しです。
昨年の4月1日からの17％の電気料金値上げに続き、今年の4月1日からTSMCの台湾での電気料金がさらに25％値上げされました。これにより、第 2 四半期の売上総利益率は 70～80bp 低下する見込みです。下期についても、電力料金の値上げの影響は継続し、粗利益率を 60～70bp 低下させると予想しています。また、電気料金の上昇は、間接的に材料費、化学品、ガス、その他の変動費の上昇につながると予想しています。
加えて、第2四半期の事業全体は上半期よりも好調に推移すると予想しています。また、3 ナノメートル技術からの収益貢献も増加する見込みであり、売上総利益率は 24 年上半期の 2～3 パーセンテージ・ポイントに対し、24 年下半期は 3～4 パーセンテージ・ポイント希薄化すると予想しています。
最後に、以前から申し上げているように、当社は、複数年にわたる旺盛な需要を背景に、一部の5ナノメータ・ツールを3ナノメータの生産能力をサポートするために転換する戦略を持っています。この転換により、2024 年下半期には売上総利益率が約 1～2%ポイント低下すると予想しています。
2024 年下半期における収益性を管理するため、社内のコスト改善努力に真摯に取り組むと同時に、当社の価値ある製品の販売を継続する。長期的には、為替レートの影響を除き、またグローバルな製造拠点の拡大計画を考慮すると、53%以上の長期的な売上総利益率は達成可能であると引き続き予想している。
最後に、以前から申し上げているように、当社は、複数年にわたる旺盛な需要を背景に、一部の5ナノメータ・ツールを3ナノメータの生産能力をサポートするために転換する戦略を持っています。この転換により、2024 年下半期には売上総利益率が約 1～2%ポイント低下すると予想しています。
24年下半期の収益性を管理するため、社内のコスト改善努力に真摯に取り組むと同時に、当社の価値の販売を継続する。長期的には、為替の影響を除けば、またグローバルな生産拠点の拡大計画を考慮すれば、53％以上の売上総利益率（Gross Margin）は達成可能であると引き続き予想している。
最後に、2024年の資本予算についてお話します。毎年、当社の設備投資は将来の成長を見込んで行われています。当社の設備投資と生産能力計画は、常に長期的な市場需要プロファイルに基づいています。2024年の資本予算は280億米ドルから320億米ドルになる見込みです。
2024 年の設備投資額 280 億～320 億米ドルのうち、70%～80%は先端プロセス技術、10%～20%はスペシャリティ技術、10%は先端パッケージング、テス ト、マスク製造などに割り当てられる。
それでは、C. C. にマイクを回します。
●C.C. ウェイ
ありがとう、ウェンデル。皆さん、こんにちは。始める前に、少しお話をさせてください。
4月3日、TSMCはマグニチュード7.2の大地震に見舞われました。この悲劇に見舞われたすべての方々に、心よりお悔やみとお見舞いを申し上げます。また、このような状況の中、献身的かつ懸命に働いてくれたすべての従業員およびサプライヤーに深く感謝いたします。
台湾では過去25年間で最大規模の地震でしたが、私たちはたゆまぬ努力を続け、3日以内にすべての工場で操業を再開し、最小限の混乱で済ませることができました。
最後に、第2四半期中に失われた生産量を回復するために努力している間、ご理解とご支援をいただいたお客様に深く感謝申し上げます。
それでは、まず当面の需要見通しについてお話しさせていただきます。
2024 年第 2 四半期に向けては、業界をリードする当社の 3 ナノメートルおよび 5 ナノメートル技術に対する旺盛な 需要に支えられ、スマートフォンの継続的な季節性により一部相殺されるものと予想しています。
2024年通年を展望すると、マクロ経済と地政学的な不確実性が続いており、消費者心理と最終市場の需要をさらに圧迫する可能性がある。このため、メモリーを除く半導体市場全体は、2024年にはより穏やかで緩やかな回復に転じると予想する。
2024年のメモリーを除く半導体市場全体は前年比約10%増、ファウンドリー業界の成長率は10%台半ばから後半になるとの予測を下方修正した。とはいえ、2024年はTSMCにとって健全な成長の年になると引き続き予想している。
TSMCの技術的リーダーシップと幅広い顧客基盤に支えられ、2024年を通してTSMCの事業は前四半期比で成長し、通年の売上高は米ドルベースで20%台前半から半ばまで増加すると予測しています。
次に、好調なAI関連需要の見通しについてお話しします。AI関連需要の継続的な急増は、インテリジェントでコネクテッドな世界において、エネルギー効率の高いコンピューティングに対する構造的な需要が加速しているという、当社のすでに強い確信を裏付けるものです。TSMCはAIアプリケーションの重要な実現者です。
AI技術は、これまで以上に複雑なAIモデルを使用するように進化しており、より強力な半導体ハードウェアでサポートする必要があります。どのようなアプローチを取るにしても、最先端の半導体プロセス技術を使用する必要があります。このように、TSMCが最先端のプロセスおよびパッケージング技術を、信頼性が高く予測可能な技術提供シーケンスで大規模に提供することは、顧客から信頼されており、TSMCの技術ポジションの価値は高まっています。
要約すると、TSMCの技術的リーダーシップはTSMCのビジネス獲得を可能にし、顧客は最終市場でのビジネス獲得を可能にします。エネルギー効率の高いコンピューティング・パワーに対するAI関連の飽くなき需要に対応するため、ほぼすべてのAIイノベーターがTSMCと協力しています。当社は、いくつかのAIプロセッサーからの収益貢献が今年2倍以上になり、2024年には当社の総収益の10%台前半を占めるようになると予測しています。
今後5年間は、年平均成長率50%で成長し、2028年には売上高の20%を超えると予測しています。いくつかのAIプロセッサーは、GPU、AIアクセラレーター、CPUの実行・学習・推論機能として狭義に定義されており、ネットワーキング・エッジやオンデバイスAIは含まれていない。今後数年間は、AIプロセッサーが当社のHPCプラットフォーム成長の最も強力な原動力となり、当社の全体的な増収に最も貢献すると予想しています。
次に、グローバル製造フットプリントの最新情報についてお話しします。TSMCの使命は、世界のIC--ロジックIC--業界において、将来にわたって信頼される技術と生産能力を提供する企業になることです。旺盛なHPCおよびAI関連の需要を考えると、TSMCにとって、米国の顧客の成長を引き続きサポートし、顧客の信頼を高め、将来の成長可能性を拡大するために、グローバル製造フットプリントを拡大することは戦略的に重要です。
アリゾナでは、米国の顧客から強いコミットメントと支持を得ており、より大きなスケールメリットを生み出すのに役立つ3つの工場を建設する予定です。アリゾナの各ファブは、一般的な論理ファブの約2倍のクリーンルーム面積を持つ予定です。私たちは最初のファブで大きな進歩を遂げ、すでに4月にN4プロセス技術によるエンジニアリング・ウェハー生産を開始しました。2025年上半期の量産に向けて順調に進んでいる。
当社の第2工場は、すでに発表した3ナノに加え、AI関連の旺盛な需要をサポートするため、2ナノ技術を利用するようアップグレードされました。最近、最後の鉄骨構造梁を所定の位置に上げる作業が完了し、2028年に量産を開始する予定です。
また最近、アリゾナ州に2ナノメートルまたはそれ以上の先端技術を使用する第3工場を建設する計画を発表し、10年末までに生産を開始する予定です。量産開始後は、アリゾナの各ファブで台湾のファブと同レベルの製造品質と信頼性を提供できると確信しています。
日本では、2月に熊本で当社初のスペシャルティ・テクノロジー・ファブの開所式を行いました。このファブでは、12/16および22/28ナノメートルプロセス技術を利用し、今年第4四半期に量産を開始する予定です。
また、JVパートナーとともに、消費者、自動車、産業、HPC関連アプリケーション向けの戦略的顧客をサポートするため、40、12/16、6/7ナノメートルプロセス技術を採用した日本で2番目の特殊技術工場を建設する計画も発表した。建設は'24年後半に開始され、2027年末までの生産を目指している。
欧州では、ドイツのドレスデンに特殊技術工場を建設する計画で、JVパートナーと共同で自動車および産業用アプリケーションに焦点を当て、今年第4四半期に着工する予定です。私たちの海外での決定は、顧客のニーズと必要な政府支援のレベルに基づいています。これは株主価値を最大化するためです。
今日の細分化されたグローバル化環境では、TSMC、当社の顧客、競合他社、そして半導体業界全体を含め、すべての人のコストが高くなります。我々は、第一に、地理的柔軟性の価値を反映した戦略的な価格設定、第二に、政府との緊密な連携による政府支援の確保、第三に、製造技術のリーダーシップと大規模な製造基盤という、この業界の他のメーカーが追随できない我々の基本的優位性を活用することにより、海外のコストギャップを管理し、最小化することを計画しています。
従って、海外工場のコスト上昇を考慮したとしても、長期的に53%の粗利益率と、株主の皆様にお約束した25%を上回る持続可能なROEを実現できるものと確信しております。同時にTSMCは、当社が事業を展開する地域において、最も効率的で費用対効果の高いメーカーとなります。TSMCは、お客様の成長をサポートするため、最先端の技術を大規模に提供し続けます。
最後に、当社のN2の状況についてお話しします。当社のN2テクノロジーは、エネルギー効率の高いコンピューティングに対する飽くなきニーズへの対応において業界をリードしており、ほとんどすべてのAIイノベーターがTSMCと協業しています。私たちは、N2テクノロジーに対する顧客の関心と関与の高さを観察しており、最初の2年間における2ナノメーター・テクノロジーからの新しいテープアウトの数は、最初の2年間における3ナノメーターと5ナノメーターの両方を上回ると予想しています。
当社の2ナノメートル技術は、ナノシート・トランジスタ構造を採用し、集積度とエネルギー効率の両面で半導体業界の最先端技術となる。N2技術の開発は順調に進んでおり、デバイスの性能と歩留まりは計画通り、あるいは計画を上回っている。N2は、N3と同様の立ち上がりプロファイルで、2025年の量産に向けて順調に進んでいる。当社の継続的強化戦略により、N2およびその派生技術は、当社の技術リーダーとしての地位をさらに拡大し、TSMCが将来にわたってAI関連の成長機会を獲得することを可能にします。
以上でキー・メッセージを終わります。
質疑応答
●オペレーター
最初の質問者は、JPMorgan のゴクル・ハリハランです。
●ゴクル・ハリハラン
最初の質問は需要についてです。C.C.さんは、半導体業界全体の成長見通しを下方修正されましたね。需要の伸びが鈍化している分野はどこでしょうか？今回の電話会議では、スマートフォンについて何度かお話があったと思います。需要の回復が遅れているのは、主にスマートフォンの分野でしょうか？
また、以前、数四半期前に、AIのクラウディングアウトがTSMCの足を引っ張っているため、通常のデータセンター需要のカニバリゼーションや減少について話していましたね。通常のコンピュートや通常のデータセンター・ネットワーキングのような需要は戻っていると見ていますか？それとも、まだ落ち着いていて、需要増のほとんどがAIに集中しているのでしょうか？
●ジェフ・スー
ゴクル、ありがとう。ゴクルの最初の質問は2つに分かれています。今年のメモリー以外の半導体全体の成長見通しを10%程度に、ファウンドリーについては10%台半ばから後半に引き下げたということです。そこでゴクルが理解したいのは、どのようなセグメント、アプリケーション、分野で需要の回復が遅れているのか、ということです。また、特にAIと従来のサーバーとの比較で、需要がどのように変化すると見ていますか？また、TSMCへの影響は？ゴクルさん、一般的に正しいですか？
●ゴクル・ハリハラン
はい。それから、スマートフォンということですが、3ヶ月前と比べてスマートフォンの需要がどうなっているか教えてください。
●C.C. ウェイ
ゴクル、C. C. ウェイです。ご質問とご意見にお答えします。はい、スマートフォンの最終市場の需要は緩やかに回復しており、もちろん急回復ではありません。PCは底を打ち、回復は緩やかです。しかし、AI関連のデータセンター需要は非常に強い。従来のサーバー需要は鈍い。IoTとコンシューマーは引き続き低迷している。自動車は在庫調整が続いている。
TSMCにとってはどうなるのか？については、ハイパースケールプレーヤーの予算は、従来のサーバーからAIサーバーにシフトしている。GPUやネットワーキング・プロセッサーなどを定義しているように、当社はAIサーバーの領域で半導体の大半のコンテンツを獲得することができる。しかし、当社はCPUのみ、CPU中心の従来型サーバーでは存在感が薄い。ですから、当社の成長は非常に健全なものになると期待しています。ゴクル、質問の答えになっていますか？
●ゴクル・ハリハラン
そうですね、ちょっとお聞きしたいのですが、例えば1月の段階では10％以上の成長がありましたが、それと比べてスマートフォンが大きく変わったのでしょうか？それとも全体的に回復が遅れているのでしょうか？
●ジェフ・スー
ゴクルは、3カ月前と比較して、最終市場全体のどこに大きな変化が見られるかについて尋ねているのですね。また、特定の地域でしょうか？
●ウェンデル・ホアン
はい、ゴクル、3ヵ月前には、自動車用プラットフォームは今年増加すると予測していましたが、今は減少すると予測しています。ですから、この分野だけは違うと思います。
●ゴクル・ハリハラン
わかりました。2つ目の質問ですが、売上総利益率のトレンドを理解したいと思います。下半期にN3が立ち上がり、粗利益率が3～4％ポイント低下するという話をしました。N3関連の売上総利益率の低下は、過去に最先端ノードで見られたような通常よりも深刻だと考えるべきでしょうか。それとも、N5やN7で見られたものとほぼ同じなのか？
また、N2に移行した場合、同様のパターンになると思われますか？それとも、N3が少なくとも以前のサイクルと比べて、ここ数年のN5やN7と比較して少し足を引っ張っているように見えることから、将来のプロセスノードに移行した場合、売上総利益率の希薄化はより小さくなると思われますか？
●ジェフ・スー
わかりました。ありがとうございます。では、2つ目のご質問を要約しますと、基本的には売上総利益率についてです。ゴクルは、ウェンデルが言ったように、N3が下期に3～4ポイント、パーセンテージ・ポイントでマージンを希薄化させると指摘しています。彼の質問は、N3はN5やN7といった過去のノードよりも売上総利益率の希薄化、あるいは足を引っ張るということです。そうなのでしょうか？また、N2も同様のパターンになるのでしょうか？あるいは、N2のマージンプロファイルはどうなるのでしょうか？それについてはウェンデルが答えてくれると思う。
●ウェンデル・ホアン
はい、N3はN5やN7のような他のノードに比べ、コーポレートマージン（一定の利益基準）に達するまでに時間がかかっているのは事実です。以前のN5やN7では、コーポレートマージンに達するまで8四半期から10四半期かかっていました。しかし、N3は10～12四半期かかると思います。これはおそらく、N3のプロセスの複雑さが増し、また全社平均粗利率もこの期間に上昇したためでしょう。
しかし、もうひとつの理由は、N3の価格設定を非常に早く、生産より数年早く設定したことです。しかし、その後の数年間は、多くのコスト上昇圧力に見舞われました。その結果、N3が企業平均粗利率に達するには、N5やN7よりも長い時間がかかることになります。N2については、これまでのところ、私たちはコスト面でより良い仕事をし、私たちの価値を販売しており、N2はN3よりも良いマージン・プロフィール（高い粗利率）になると予想しています。
●オペレーター
次の質問は、アレテのブレット・シンプソンさんです。
●ブレット・シンプソン
TSMCのAIリターンについて質問がありました。AIが御社の顧客に大きな利益をもたらしていることは明らかだと思います。また、HBMはメモリメーカーにとって通常を超えるほどの利益をもたらしています。そこで質問ですが、TSMCは現在のAIバリューチェーンにおけるリターンの公正な取り分を得ていると考えているのでしょうか？また、今後TSMCがAIチップの価格を引き上げる余地はあるのでしょうか？
●ジェフ・スー
わかりました。ブレット、ありがとう。ブレットの最初の質問は、AI関連の需要についてです。彼は、AIの顧客はHBMやその他のコンポーネントも含め、非常に良い収益を得ていると指摘しています。そこで彼の質問は、TSMCがリターンを得ているか、あるいは公正価値や適正価値を獲得していると感じているかということです。また、価格設定については、基本的にAIに対してどのような価格設定をするのかということだと思います。ブレット、すみません、それはあなたの質問ですよね？
●ブレット・シンプソン
そうです。
●C.C. ウェイ
では、質問にお答えします。我々は常に、価値を売りたいと言っていますが、それはTSMCにとって継続的なプロセスです。私たちはそれに取り組んでいます。お客様がうまくいっていることを嬉しく思います。そして、お客様がうまくいけば、TSMCもうまくいきます。ですから、要約させてください。我々はそれに取り組んでおり、我々の価値を売ることができれば（値上げすることもできる）と思っています。
●ブレット・シンプソン
そうですね。次の質問ですが、TSMCのライティング・エッジ・ノードについてです。第1四半期の12ナノメートル以上の売上高を見ると、これらのノードを合わせた全体の売上高は前年同期比20%減で、全体の売上高の35%にすぎません。これらのノードは今年回復すると見ていますか？また、ライティング・エッジ・ノード周辺では、米国と中国の新ファブ建設に対する政府の支援が多く見られます。古いノードの構造的な生産能力過剰を懸念していますか？
●ジェフ・スー
わかりました。ブレットの2つ目の質問は、成熟ノードに関するものです。彼は、12ナノメートル以上の成熟ノードの需要が前年比で減少していると指摘しています。そこで彼は、今年の下半期における成熟ノードの回復について、どのような見通しをお持ちなのでしょうか？それが彼の質問の最初の部分だと思います。
●C.C. ウェイ
ブレット、お答えしましょう。まず、成熟ノードの需要が低迷しているのは、サイトのせいです。先ほど発表したように、半導体業界全体は徐々に回復していますが、スピードは十分ではありません。そのため、2024年後半には徐々に改善すると予想しています。
一部の企業は、成熟したノードの生産能力を大量に建設し続けています。私たちの成熟ノードにおける戦略は、戦略的顧客と密接に協力し、彼らの要求を満たす特殊技術ソリューションを開発することです。そして、顧客に長期的な価値を提供する。そのため、過剰生産能力の可能性にさらされることは少ない。また、成熟したノードでの稼働率と収益性は十分に保護できると考えています。
●ジェフ・スー
ブレット、2つ目の質問の答えになりますか？
●ブレット・シンプソン
完璧です。
●オペレーター
次はUBSのランディ・エイブラムスです。
●ランディ・エイブラムス
C.C.のコメントに続いて質問したいのですが、2ナノメーターのランププロファイルは3ナノメーターと似ています。このノードの収益が上昇するタイミングについて教えてください。2026年初頭からスタートし、2026年まで急成長することを期待しているのでしょうか？あるいは、その可能性はありますか？
また、2つ目の質問ですが、テープアウトが多いとのことですが、テープアウトが多いことで可能性はあるのでしょうか？3や5でテープアウトが高くなることで、先行するノードよりも急勾配になったり、数年先を見据えてより大きなランプになったりする可能性はあるのでしょうか？
●ジェフ・スー
ランディの最初の質問は2ナノメートルについてです。彼の最初の質問はC.C.に対するもので、N2のランププロファイルはN3に似ていると私たちは言いました。もちろん、生産開始は2025年です。ですから、彼の質問の一部は、N2からの収益貢献、つまり意味のある収益貢献はいつになるのか、というものです。また、N2ではテープアウトが多くなっていますが、N3や他のノードと比較して、N2からの複数年の収益機会や貢献はどの程度になるのでしょうか？
●C.C. C. ウェイ
ランディ N2の立ち上がりプロファイルはN3と非常によく似ています。サイクルタイムを見ると、N2の生産開始は2025年後半、実際には2025年の最終四半期です。サイクルタイムや後工程の関係から、2026年の第1四半期の終わりか第2四半期の初めから意味のある収益が上がると考えています。つまり、プロフィールはN3と非常に似ているということです。
さて、2つ目の質問ですが、多くの関与があり、テープアウトはより高くなるでしょう。N2は非常に複雑な技術ノードです。ですから、私の顧客もテープアウトの準備に少し時間がかかります。そのため、初期の段階でTSMCと関係を持つことになります。そして......しかし、製品の立ち上げについては、彼ら自身の製品ロードマップとビジネス上の考慮事項があるでしょう。しかし、N2がTSMCにとって非常に大きなノードになることに変わりはありません。
ランディ、質問の答えになりましたか？
●ランディ・エイブラムス
オーケー。素晴らしい。いや、参考になる色だね。そうだね。ええ、そうです。いや、役に立つ色だ。2つ目の質問は、AIアクセラレーターに対する上方予想に関連するものです。もし、高成長あるいは投資サイクルに入り、資本集約度が、あなたが設定した30億ドル台半ばを上回るか、少なくとも絶対額で今年の300億ドルから上昇する必要があるとおっしゃるのであれば、私たちは成長し始めるべきであり、少なくとも売上高とともに資本支出も成長すると考えるべきです。
●ジェフ・スー
ランディの2つ目の質問は、基本的に、AI関連の需要がこれほど強いということは、当社の設備投資と生産能力計画にとってどのような意味があるのでしょうか？また、これは資本集約の見通しにどのような意味を持つのでしょうか？
●ウェンデル・ホァン
はい。ランディ TSMCにとって、設備投資の水準が高いということは、常にその後の成長機会が高いということと相関しています。私たちは顧客と密接に協力し、設備投資と生産能力計画は常に、複数年のメガトレンドに裏打ちされた長期的な市場需要構造に基づいています。私たちは常に、設備投資計画を継続的に見直しています。また、AIの重要な実現者として、私たちはお客様と緊密に協力し、お客様のニーズをサポートするために適切なレベルのキャパシティを計画します。
●ジェフ・スー
資本集約度と設備投資額の見通しについてお聞かせください。
●ウェンデル・ホァン
過去数年間は旺盛な顧客需要に対応するために多額の投資を行ったため、資本集約度は高くなりました。現在、設備投資の増加率は横ばいになっています。ですから今年から数年間は、資本集約度は30％台半ばになると予想しています。しかし、今申し上げたように、将来的にチャンスがあれば、それに応じて投資を行います。
●ジェフ・スー
ランディ、2つ目の質問の答えになりますか？
●ランディ・エイブラムス
ちょっとフォローアップをさせてください。そうですね。すみません、ちょっとフォローアップをお願いします。この2、3年の間に3ナノメーターの支出を大幅に増やしたわけですが、これは少し消化不良の年と見ていいのでしょうか？それとも、このような傾向はある意味正常と見るべきなのでしょうか？
●ジェフ・スー
ランディの質問は......ランディ、あなたはまだ設備投資について尋ねていますね。それは正しいですか？
●ランディ・エイブラムス
そうです。もし設備投資消化の年であれば、2ナノメータですでに多くの投資を開始していますので、その多くがまだ目の前にあります。
●ウェンデル・ホァン
はい、ランディ、消化年とは言いません。私たちは毎年、将来を見据えたビジネスチャンスに基づいて投資を行っており、常にそれを見直しています。そのため、私たちが投資しているファンドの将来性にも注目しています。ですから、消化年とは言いません。いいですか？
●ランディ・エイブラムス
オーケー。よかった。
●オペレーター
次に質問するのは、モルガン・スタンレーのチャーリー・チャンです。
●チャーリー・チャン
最初の質問は、価値を売るということについてです。このトピックについては、他の方からも質問があったと思いますが、もう少し深く掘り下げてみたいと思います。というのも、あなたが行ったすべての努力と、今後予定されている米国ファブでの継続的なコストへの挑戦、電気料金の値上げを考えると、潜在的な価格調整や顧客に販売する価値のようなものを投資家に示すことができるかどうかわからないからです。
我々のバックテストでは、2022年と2023年の御社の売上高と出荷量に基づいて、2022年の値上げ幅は約10％、2023年の値上げ幅は約5％と計算しています。C.C.、2025年にこの程度の値上げを計画しているかどうかはわかりませんが、2025年に53％の粗利益率を達成することができれば安心です。
●ジェフ・スー
チャーリーの最初の質問は、TSMCの価格戦略についてです。彼は、TSMCはもちろん、技術的なリーダーシップと卓越した製造技術を顧客に提供するために多くの努力をしていますが、電力料金の値上げや海外ファブのコスト上昇など、コスト面でも多くの課題に直面していると指摘しています。そこで彼の質問は、まず第一に、我々の価値を売るための価格戦略についてどのような意図があるのか、そして第二に、もしあるとすれば、何％の範囲なのかを知りたいということです。
●C.C. ウェイ
チャーリー、C.C.ウェイです。まず、このような価格戦略は非常に機密性の高いものであり、完全にTSMCとお客様の間のものであることを再度強調しておきたいと思います。しかし、少し話を広げますと、海外では、あるいは最近でも、インフレや電気代など、何らかのコストアップに遭遇することがあります。そのような場合、お客様にもそのようなコスト増をご負担いただくことになりますが、すでにお客様との話し合いを始めています。
また、先ほど申し上げたように、海外のファブについては、立地の柔軟性なども含めて、私たちの価値を共有したいと考えています。もし私の顧客が、ある特定の地域に工場を持つことを望むなら、TSMCと顧客は間違いなく、コスト増を分担しなければなりません。チャーリー、私はあなたの質問に答えましたか？
●チャーリー・チャン
はい。特に顧客に対して多くの価値を創造しているのであれば、顧客に対するコストの一部または全部を......増加分のコストを通すことは公平であるべきだと思います。
2つ目の質問はAIについてです。あなたのコストキャパシティが非常に厳しく、戦略的であることは承知しています。しかし、どのように需要を判断し、さまざまなタイプのAIセミ・カスタマーにキャパシティを割り当てるつもりなのでしょうか？というのも、御社の主要顧客は来年2倍の生産能力を要求していると聞いているからです。
つまり、ASICや小規模なGPUベンダーであろうと、小規模な顧客や戦略的な顧客のために一定の割合を確保するのでしょうか。つまり、ASICであれ小規模GPUベンダーであれ、小規模あるいは戦略的な顧客には一定の割合を確保するのでしょうか？また、主要顧客の需要を満たすことができない場合、それでも構わないのですか？同業他社にシェアを譲ったり、譲られたりしてもいいのですか？
●ジェフ・スー
チャーリーの2つ目の質問は、基本的には当社のアドバンスト・パッケージング、より具体的にはCoWoS（Chip on Wafer on Substrate）に関するものです。もちろん彼は、CoWoSの生産能力、需要は現在も2025年に向けても非常に旺盛だと指摘しています。ですから、キャパシティは非常にタイトです。
そこで彼の疑問は、TSMCはキャパシティをどのように顧客に割り当てるかをどのように決定するかということです。そして最後に、顧客が他を使いたいと言った場合、我々は大丈夫なのか、ということです。この質問にはいくつかの部分がある。
※CoWoSは、Chip on Wafer on Substrateの略称で、2012年にTSMCが開発した高性能チップ向け高密度パッケージング技術です。
C.C. ウェイ
チャーリー、もう一度言いますが、需要はとてもとても強く、私たちは生産能力を上げるために全力を尽くしてきました。昨年に比べ、今年はおそらく2倍以上でしょう。しかし、それでもまだお客様の需要を満たすには十分ではありません。お客様のニーズを満たすために、OSATパートナーを活用してTSMCの能力を補完しています。
もちろん、まだ十分ではありません。しかし、私の考えでは、第一の優先事項は、どのようなお客様であろうと成功させることです。そしてもちろん、長期的なパートナーは、技術や処理の複雑さの面でTSMCとより良い協力関係を築くことができ、立ち上げがより容易になります。
しかし、何はともあれ、何度も言いますが、需要は非常に高いのです。私たちは、生産能力不足を解消するために最善を尽くしています。OSATのパートナーも活用している。今年はまだ十分ではないかもしれないが、来年に向けて、我々は懸命に努力する。
市場シェアを諦めるというお話がありましたが、それは私の考えとは違います。私が考えているのは、顧客がそれぞれの市場で成功するのを助けることだ。
※OSATパートナーとは、Outsourced Semiconductor Assembly and Testの略称で、半導体の組み立て・テスト工程を外部委託する企業のことを指します。半導体メーカーは、自社で製造したウェハーをOSATパートナーに委託し、チップをパッケージングして最終製品に仕上げます。
●チャーリー・チャン
なるほど。つまり、主要顧客は他のタイプのAIコンピューティング・チップが入る余地はないと言っていますが、TSMCは同じような顧客を見て喜んでいるようですね？というのが、あなたのコメントについての正しい解釈でしょうか？
●C.C. ウェイ
そうだ。
●ジェフ・スー
そうです。C.C.はお客さん全員と言いました、はい。ありがとう、チャーリー。
●オペレーター
次の質問は、ゴールドマン・サックスのブルース・ルーです。
ブルース・ルー
繰り返しになりますが、質問はやはりAIに戻ってくると思います。現在、AIアクセラレーターのほとんどは5ナノメートルで、スマートフォンと比較するとNマイナス1です。では、技術的なノードという点では、いつ追いつくのか、あるいは余るのか。また、2ナノメートル以上のテクノロジー・ドライバーになるのでしょうか？
●ジェフ・スー
ブルースの最初の質問は、AIアクセラレーターについてです。彼の見解では、AIアクセラレータは現在5ナノメートルである。彼の質問は、AIアクセラレータは追いつくのか？AIアクセラレータやHPC全体が、TSMCの最先端技術ノードを牽引したり採用したりすることになると、どのように見ていますか？ブルース、それでいいのか？
●ブルース・ルー
はい、その通りです。
●C.C. ウェイ
ブルース、質問に答えよう。はい、あなたの観察は正しいです。現在、すべてのAIアクセラレーターは、そのほとんどが5ナノメーターか4ナノメーター技術です。しかし、私の顧客は次のノードのためにTSMCと協力しています。というのも、申し上げたように、AIデータセンターでは消費電力を考慮しなければならないからです。つまり、エネルギー効率はかなり重要なのです。ですから、当社の3ナノは5ナノよりもはるかに優れています。また、2ナノメートルでも改善されるでしょう。ですから、私が言えることは、すべての顧客が4ナノから3ナノ、そして2ナノへと、このようなトレンドに取り組んでいるということです。
●ブルース・ルー
もしそうだとしたら、2ナノメーターの最初の2年間は収益が大きくなるのでしょうか？これまではスマートフォンだけでした。しかし、2ナノメートルでは、スマートフォンとHPCの両方の顧客になるでしょう。
●ジェフ・スー
では、ブルースは、AI関連の需要がこれほど強いのであれば、2ナノメーターの最初の2年間は、過去のノードと比較して、より多くの収益が見込めると考えているのでしょうか？
●ウェンデル・ホァン
はい、ブルース、申し上げたように、私たちは、2ナノメーターは長持ちするノードであり、より大きなノード、N2、そしてN3やN5になると考えています。ですから、ドルの価値は確実に大きくなります。
●ジェフ・スー
ブルース、私たちはこれらの機会を数年単位で見極めていると思います。ウェンデルやC.C.が今言ったように、私たちが見ている需要では、N2の収益貢献はN3よりもさらに大きくなると予想しています。
●ブルース・ルー
なるほど。2つ目の質問は配当金についてです。第1四半期のフリーキャッシュフローは非常に好調でした。ウェンデルが言ったように資本集約度は安定しています。また、多額の税還付も始まりました。では、配当はもっと積極的になってもいいのでしょうか？現在の配当水準は、封筒裏計算でフリー・キャッシュ・フローの70％をはるかに下回っています。では、今後数四半期で配当が増える可能性はあるのでしょうか？
●ジェフ・スー
わかりました。ありがとう、ブルース。ブルースの2つ目の質問は、現金配当政策についてです。ブルースは、第1四半期は非常に力強いフリー・キャッシュ・フローを生み出していると述べています。また、非常に高い内部留保税を支払っています。ですから、彼の質問は、今後の見通しはどうかということだと思います。今後数四半期で配当を増やすことができるのか？あるいは投資家は何を期待すべきでしょうか？
●ウェンデル・ホァン
はい、ブルース、私たちの配当方針は、原則として1年間のフリー・キャッシュ・フローの70％を配当金として支払うというものです。ですから、私は四半期ごとのキャッシュ、フリー・キャッシュ・フローだけを見て判断するつもりはありません。しかし、先ほども申し上げたように、ここ数年で行った大規模な投資を回収しつつある今、配当方針はここ数年の持続可能なものから着実に増加するものに切り替わると考えています。
●オペレーター
次は、シティのローラ・チェンです。
●ローラ・チェン
エッジAIについて質問します。C.C.が、スマートフォンやPCの回復はまだ長引くだろうと述べたことは承知していますが、AI PCやAIスマートフォンがかなり話題になっていることも見ています。そこでお伺いしたいのですが、このようなエッジAIデバイスの離陸は、おそらく2025年以降になると思われますが、TSMCはどのように見ているのでしょうか？また、TSMCにはどのような影響があるのでしょうか？それが最初の質問です。
●ジェフ・スー
わかりました。ありがとう、ローラ。ローラの最初の質問はAIについてですが、より具体的にはエッジ、あるいは私たちがオンデバイスAIと呼んでいるものについてです。彼女は、スマートフォンにAIが追加されていること、そしてPCにもAIが追加されていることを指摘しています。かなり話題になっています。そこで彼女は、このトレンドをどのように見ているのか、さらに重要なこととして、TSMCにどのような影響があるのかを知りたがっています。そうですね、ローラ？
●ローラ・チェン
はい。
●C.C. ウェイ
オーケー、ローラ。質問にお答えしましょう。エッジAIやオンデバイスAIは、最初の要素はダイサイズです。私たちはニューロプロセッサ内蔵のAIと内蔵されていないもの場合、比較して、ダイサイズが大きくなることがわかりました。それが最初に観察されたことです。そして、それは起こっている。
スマートフォンやその種のPCの買い替えサイクルは、少なくとも少し早まると思います。まだそうなってはいませんが、近いうちにそうなることを期待しています。全体として、オンデバイスAIはTSMCにとって非常にプラスになると言えるでしょう。ローラ、質問に答えましたか？
ローラ・チェン
はい。はい、とても参考になりました。その場合、私たちの需要は......今はまだほとんどがスマートフォンやモバイルですから。ということは、下半期のN3の収益貢献、あるいは来年のN3の収益貢献は、例えば今年の下半期に20％プラスになるような大きなものになると予想できますか？
●ジェフ・スー
では、最初の質問に続くローラの質問ですが、N3の需要は下半期、あるいは2025年まで期待できるでしょうか？すみません、正確なパーセンテージは聞き取れませんでしたが、大きなパーセンテージ、あるいは現在よりもかなり大きなパーセンテージを期待しています。それは正しいですか、ローラ？
●ローラ・チェン
そうです。
●C.C. ウェイ
わかりました。確かに、申し上げたように、ダイ・サイズが大きくなればそうなると予想しています。そして私たちはすでにそのことを確認しています。2025年を予測するのは時期尚早ですので、明確な数字は申し上げられません。しかし、上昇トレンドであることは間違いありません。
●ウェンデル・ホァン
C.C.のコメントのフォローアップです。前回、我々は今年、N3の収益は2023年の収益の3倍以上になるとも言いました。
●ローラ・チェン
わかりました。非常に明確ですね。2つ目の質問は、やはりアドバンスド・パッケージングについてです。TSMCが何年も3DICに取り組んでいることは知っています。現在の進捗状況はどうでしょうか。ハイコンピューティングPC向けのN2ランプアップで、より意味のある離陸が見られるようになるのでしょうか？また、ハイブリッド・ボンディングやTSVのような異なる種類の技術について、TSMCはどのように考えているのでしょうか？
●ジェフ・スー
ローラの2つ目の質問ですが、はい、わかりました。2つ目の質問は、アドバンスト・パッケージング・ソリューションと3DICソリューションについてです。今後数年間の需要の見通しやテイクアップについてお聞かせください。また、TSVとハイブリッド・ボンディングの比較などについてもコメントを求めています。
●C.C. ウェイ
TSVとハイブリッド・ボンディングについて、とても専門的な質問をされましたね。すべて一緒です。3DICのパッケージ技術は非常に複雑で、私たちの顧客はそれを採用し始めています。まだ大きなボリュームではありませんが、今年から伸び始めると期待しています。
どのくらいの規模になるのか？何とも言えませんが、トレンドだと思います。マイクロバンプなのか、ハイブリッド接続なのか、それは顧客の製品要件によります。
●ジェフ・スー
オーケー、ローラ？
●ローラ・チェン
では、今年から......はい、そうですね。今年の後半から、3DICの製品がお客様から発売される予定ですが、それが現在の進捗状況ですか？
●ジェフ・スー
ローラが聞いているのは、顧客から3DIC製品が出始めるのはいつかということですね？
●C.C. ウェイ
今です。申し訳ありませんが、私はただ、顧客が今からそれを採用し始めると言っただけです。いいですか？
●ジェフ・スー
ありがとう、ローラ。では、時間の都合上、最後のお二人から質問を受け付けたいと思います。ありがとうございます。オペレーター？
●オペレーター
次はニュー・ストリート・リサーチのロルフ・バルクです。
●ロルフ・バルク
先ほど、N5の生産能力をN3に転換する可能性についてお話がありました。しかし、AIチップに対する旺盛な需要やスマートフォンの回復を考慮すると、N7のような古いノードの稼働率や収益がまだピーク時の水準を大きく下回っていることから、同様の転換を検討するシナリオはあるのでしょうか？
●ジェフ・スー
ロルフの最初の質問は、ツールの共通化と転換についてです。ロルフは、私たちがすでに、AI関連などのN3に対する複数年にわたる旺盛な需要をサポートするために、N5のツールの一部を使用して、キャパシティの一部を変換していると述べていることに注目しています。彼の質問は、当社の7ナノメータがまだ十分に活用されていないことを考えると、7ナノメータのツールを変換して、より先端的な強い需要をサポートすることも検討するのか、ということです。
●C.C. ウェイ
では、この質問にお答えしましょう。つまり、1つ例を挙げますと、3ナノと5ナノは互いに隣接しており、ファブはすべてつながっています。だから、TSMCが5ナノから3ナノに変換するのはずっと簡単なんです。それも1つです。
N7からN5への転換についてのご質問ですが、おそらくそうでしょう。N7は今後2、3年で需要が回復すると予想しています。そして、28ナノメートルで経験したようなことを繰り返したいのでしょう。ですから現在、N7をN5に転換する確固とした計画はありません。
●ジェフ・スー
わかりました。ロルフ、最初の質問の答えになりましたか？
●ロルフ・バルク
はい。関係ないフォローアップですか？
●ジェフ・スー
もちろんです。
●ロルフ・バルク
そうですね。関係ないですが、ローラの質問の続きです。SoICについて、この技術がより広く採用されるようになった今、スマートフォンの顧客ベースもこの技術を採用することに興味を持ち始めていると思われますか？スマートフォンにSoICが採用されるまでの時間軸を教えてください。
●ジェフ・スー
ロルフの2つ目の質問は、基本的にSoICの採用についてです。彼の質問は実に単純明快です。スマートフォンのアプリケーションにSoICが採用されるまでのタイムラインはあるのでしょうか？
●C.C. ウェイ
質問にお答えしましょう。ただ、HPC製品は最初のものです。HPCの顧客が最初に採用するのは、3DICやSoICの高度なパッケージング技術です。そして、その他の分野については、様子を見ましょう。コメントはできません。現在取り組んでいるところです。いいですか？
●ジェフ・スー
オーケー、ロルフ？
●ロルフ・バルク
はい。
●オペレーター
最後に質問するのはSIGのメヒディ・ホセイニです。
●メフディ・ホセイニ
私の方から2つ。24年上半期の売上高予想が大幅に上方修正されましたが、期末は据え置かれていますね。これは、あなたが強調されていた回復の遅れを反映しているのでしょうか？それとも、2024年の目標を更新する前に、もっと見通しが立つのを待ちたいのでしょうか？
●ジェフ・スー
最初の質問は、収益見通しとガイダンスについてです。彼の質問では、今年前半の収益はかなり上振れしていますが、通年のガイダンスは20％台前半から半ばの成長にとどめています。それは下半期に慎重だからですか？それとも様子を見るためでしょうか？でも、メヒディさんがおっしゃる上半期の上振れというのは、よくわかりません。もちろん、C.C.が言ったように、第1四半期は米ドルベースでガイダンスをわずかに上回ったが、ごくわずかだったということですね。しかし...
●ウェンデル・ホアン
はい。メヒディ、私たちの四半期プロファイルのガイダンスは変わりませんでした。私たちは常に、前四半期比では成長すると言ってきました。また、通期のガイダンスも変わりません。ですから、今おっしゃったようないわゆるアップサイドはないと思います。
●ジェフ・スー
上半期はそうですね。
●ウェンデル・ホアン
そうだね。
●メフディ・ホセイニ
わかりました。米国への投資、特に2ナノメーターへの投資についてですが、これにはアドバンスト・パッケージングも含まれるのでしょうか？それとも、先端パッケージは台湾地域に集中するのでしょうか？
●ジェフ・スー
メフディの2つ目の質問は、AI関連の需要が旺盛であることから、2ナノを含む3つの工場を米国に建設すると発表したことです。では、アドバンスド・パッケージングについてはどうなのか、アリゾナにもアドバンスド・パッケージングを建設するのか。あるいは、その計画はあるのか？
●C.C. ウェイ
では、この質問にお答えしましょう。後工程のサービスをどこで行うかは、常にお客様が決めることです。アリゾナでは、Amkorが最近、当社のアリゾナ工場に非常に近い場所に先進的なパッケージング施設を建設すると発表したことをうれしく思っています。実際、私たちはAmkorと協力し、AZのすべての顧客をサポートし、彼らの需要やニーズに応えようとしています。
この記事が気に入ったらサポートをしてみませんか？