みなさん、こんにちは!インベストリンゴです!
こちらの✉️ニュースレターでは、🚀ローンチに先立ち、日々、当社米国株アナリスト、並びに、彼らの最新のコンテンツを紹介していきます。
本日のアナリストは、香港🇭🇰を拠点に活動している、ウィリアム・キーティング氏です。
自己紹介
キーティング氏は、半導体とテクノロジーのリサーチ&コンサルティング会社であるIngenuity (Hong Kong) Ltdの創立者兼CEO。
半導体業界において重要性の高いニッチなテーマを専門。
主に、インテル、AMD、サムスン、アップル、マイクロン等の企業や、ASML、AMAT、キヤノン、ニコンなどの主要機器サプライヤーの製品、ロードマップ、技術に焦点を当てたリサーチ、並びに、コンサルティング・サービスを提供。
Ingenuity設立前は、1992年から2014年までの20年以上に渡りインテル・コーポレーションに勤務。
当初はAIシステムのスペシャリストとして採用。
その後、同社の最先端の300mmファクトリー・ネットワークをグローバルにサポートするファクトリー・オートメーション・システムの責任者に就任。2000年には、インテル社内にITコンサルティング組織、「IT Flex Services」を設立。
500人規模のグローバル・チームに成長させ、現在もインテルのIT部門の中核を担っている。
2005年には、アジア太平洋地域、並びに、中国・日本地域担当のITディレクターに就任。これの地域のインテルの全てのオフィスと製造施設のITシステムの責任者を担当し、現在に至る。
最新のレポート紹介
ASML:半導体・AI関連成長株の最新の23年4Q決算分析と今後の株価見通し - Part 2
Ticker: ASML / 7881文字 / 所要時間16分程度
サマリー
ASMLは、米国による中国向け販売制裁の影響に直面しており、先進的な液浸露光装置の輸出に影響を与え、中国システムの売上高が10~15%減少すると見積もっている。これは、最悪のシナリオでは9億3,000万ユーロ、2023年の売上高の3.3%に相当する。
一部のアナリストがHigh-NA EUVリソグラフィの採算性に関して懸念を示しているにもかかわらず、同社のCEOは顧客からの受注と現在進行中の評価に基づいて、High-NA EUVリソグラフィのコストパフォーマンスを主張している。
High-NA EUVの将来は依然として不透明であり、初期のEUVの議論を彷彿とさせるような議論が続いており、潜在的な複雑さと遅れが強調されているが、最終的な経済的実現可能性(おそらく2028年以降)に対する自信も示されているように見える。
中国制裁
私はASML(ASML)について、米国の中国向け売上高に対する制裁が同社に与える影響がいかに小さいかについて、しばしば冗談を言ってきた。
しかし、今、ついにその米国の制裁がASMLに影響を与え始めている。
そして、同社は容赦ない米国の圧力に屈することを避けられず、米国の制裁が今後同社の中国への販売にどのような影響を及ぼすかをか簡潔に説明している。
2023年の中国からの売上高を64億ユーロとすると、最悪のシナリオでは9億3,000万ユーロ、2023年の売上高全体の約3.3%の影響となる。
これは、特にASMLが、中国での販売を許可されているツールの売上高が2024年も堅調に推移すると予想していることを考慮すると、本当にわずかな影響であることが分かる。
ASMLのHigh-NAに対する懸念
High-NAにコスト競争力がないのではないかという主張は、ここ1ヶ月の間に広まっており、このトピックは、最新の質疑応答セッションでも取り上げられた。
質問
Peter Wennink / ピーター・ウェニンク
そして、上記のやりとりの中で、ウェニンク氏は1.4nmに関連する質問には直接答えておらず、より一般的な方法で答えていることに注目してほしい。
さらに、このトピックは、別のアナリスト(Didier)から再度取り上げられ、ウェニンク氏に対して、High-NAが経済的ではないという「ベアケースを打ち破る」よう単刀直入に質問している。
そして、今回のウェニンク氏の答えは意外なもので、混乱させるものであった。
High-NAに関するベアケースの噂を一蹴するチャンスを逃したばかりか、自身の営業チームへのプレッシャーについて語り始めたのである。
実に奇妙な答えである。
では、本当は何が起こっているのだろうか?
私の意見では、正直なところ、大したことはない。
EUVの初期の頃を思い返すと、スループット時間、信頼性、全体的な費用対効果などについて、議論、懸念、論争が尽きなかった。
EUVプログラムは信じられないほど複雑で、遅延に陥っていた。
開発初期のある時期、ASMLの主要顧客であるインテル(INTC)、サムスン、TSMC(TSM)は、そのコストとリスクがあまりにも大きかったため、研究開発資金を増強し、リスクを共有するために、ASMLに対して大きく出資をしている。
High-NAはまだ発展途上である。
最初のツールはまだ納品されておらず、一部のサブコンポーネントにとどまっている。
そして、これはインテル側の芝居がかった行動である。
Low-NA EUVの当初の展開がそうであったように、現在の段階ではまだ無数の改良が加えられている可能性が高い。
そのため、High-NAを見限るのは時期尚早であると見ている。
一方、High-NAが1.4nmでは経済的な意味をなさないことが判明し、その先のいかなるノードへの導入が遅れるかもしれない。
いずれにせよ、High-NAが最盛期を迎えるのは2028年以降になるだろう。
私は、その間に、ASMLとその顧客は、High-NAが最も経済的な意味を持つべき時期に合わせて、修正すべき点はすべて修正してくれると信じている。
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