Arch Resources, Inc. (ARCH) 2024 年第 1 四半期決算説明会の議事録

Arch Resources, Inc. (ARCH) 2024 年第 1 四半期決算説明会の議事録
2024年4月25日 13:51 ETArch Resources, Inc. (ARCH)株式

 
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Arch Resources, Inc. (NYSE:ARCH) 2024年第1四半期決算電話会議 2024年4月25日午前10:00(米国東部時間)
参加企業
Deck Slone - 戦略担当シニアバイスプレジデントPaul Lang - CEOJohn Drexler - COOatthew Giljum - CFO
電話会議参加者
Lucas Pipes - B. Riley Securitiesネイサン・マーティン - Benchmark CompanyKatja Jancic - BMO Capital MarketsMichael Dudas - Vertical Research
演算子
ご列席の皆様、おはようございます、アーチ・リソーシズ・インコーポレイテッドの2024年第1四半期決算説明会へようこそ。[オペレーターの指示]この通話は、2024 年 4 月 25 日木曜日に録音されています。
会議は、戦略担当シニアバイスプレジデントのDeck Sloneにお任せしたいと思います。どうぞどうぞ。
デッキスローン
セントルイスからおはようございます、そして本日はお集まりいただきありがとうございます。
本題に入る前に、本電話会議中になされた特定の記述(当社の将来の事業および財務業績に関する記述を含む)は、米国民事証券訴訟改革法(Private Securities Litigation Reform Act)に基づく将来予想に関する記述と見なされる可能性があることをご承知おきください。これらの不確実性は、当社がSECに提出した年次報告書および四半期報告書に詳細に記載されており、当社の実際の将来の結果は、当社の将来の見通しに関する記述で表明されたものとは大きく異なる可能性があります。当社は、法律で義務付けられている場合を除き、新しい情報、将来の出来事、またはその他の結果として、将来の見通しに関する記述を更新することを約束しません。
また、今朝議論する予定の非GAAPベースの財務指標の調整については、archrsc.com 時に当社ウェブサイトの投資家向けセクションに掲載したプレスリリースの最後にご案内いたします。
今朝の電話会議には、CEOのポール・ラングも参加します。ジョン・ドレクスラー、COO。とCFOのMatt Giljum氏。 正式な挨拶の後、質問を受け付けます。
それでは、ポールに電話を移します。ポール。
ポール・ラング
ありがとう、デッキ、そしておはようございます。Arch に関心をお寄せいただきありがとうございます。
第1四半期、Archは、いくつかの逆風にもかかわらず、長期的な価値創造と成長のための一貫した実績のある計画を引き続き推進したことを報告できることを嬉しく思います。当四半期の調整後EBITDAは1億300万ドル、裁量的キャッシュフローは8300万ドル、中核となる冶金部門ではトン当たり56ドルのキャッシュマージンを達成し、幅広い市場環境におけるキャッシュ創出能力の持続性を浮き彫りにしました。発行済株式総数を3%減らし、これには上限付きコール商品の巻き戻しに伴う315,000株が含まれ、さらに95,000株の買い戻しを行いました。
四半期ごとに約2,100万ドルの現金配当、つまり1株あたり1.11ドルの配当に先立ち、ウェストバージニア州がLeerとLeer Southを州最高の安全性の共同受賞者に指名し、Leer Southを州の最高の環境部門で表彰したことで、おそらく最も重要なことは、業界のリーダーシップと持続可能性を拡大したことです。
これまで何度も指摘してきたように、キャピタル・リターン・プログラムは価値提案の中心です。2022年2月のリニューアル以来、このプログラムを通じて13億ドル以上を投入しており、これはわずか2年余りで現在の時価総額の46%に相当します。
さらに内訳すると、この期間に7億2,700万ドルを支払い、1株あたり約39ドルの配当金を支払い、2022年5月のピーク時と比較して350万株、約16%の株式数を削減しました。
ご指摘のとおり、この最後の要素である当社の株式数の体系的な削減は、中心的な役割を果たしており、当社は集中的に取り組んでいます。この分野では、過去2年間ですでに大きな進歩を遂げており、株式数は2022年5月の2,190万株から5月には1,840万株に減少しました。
これに伴い、転換社債の償還、ローンの廃止、最近の上限コールの清算、市場の下落時に当社の株式のオポチュニスティックな購入を促進するために多額の現金残高を構築するという決定など、過去2年間の資本構造の合理化に向けた取り組みを通じて、今後数四半期でさらに大きな進歩を遂げることができると考えています。要するに、強力で持続可能な自社株買いプログラムのためのArchの説得力のある長期的見通しへの継続的な投資のための準備が整ったと考えています。
石炭市場のダイナミクスに目を向けます。第1四半期を通じて着実に下落した後、海上原料炭の価格は過去2週間で底値を見つけたようで、回復の兆しを見せ始めています。
現在、プラッツは、昨年12月の同じ基準で、米国東海岸のFOBで1トン当たり平均285ドルであったのに対し、高Vol Aコークスを1トン当たり220ドルと評価しています。年初来の市場は比較的軟調であるにもかかわらず、特定の需要ファンダメンタルズは概ね下支えしているように見えることは注目に値します。
例えば、中国を除く世界の溶銑生産量は、今年の最初の3か月間で2%増加しましたが、中国の高品質の海上原料炭の輸入は引き続き増加傾向にあります。これらのポジティブな指標を相殺して、供給サイドは年初来で緩やかに回復しており、オーストラリアと米国の原料炭の輸出は、それぞれのピークを大幅に下回る水準にあるものの、やや回復しています。
第1四分位コストプログラムを持つ世界クラスの競争相手として、Archは株主の価値を高めながら、長期にわたる市場の低迷を乗り越えるのに非常に有利な立場にあることを指摘することが重要です。
実際、市場が低迷している時期は、より強い事業者を差別化し、コモディティビジネスであり、潮の満ち引きのサイクルであり、低コストの生産者であることは重要であるという事実を強化することで、健全であると私たちは考えています。しかし、投資不足とESG関連の制約が、世界の原料炭市場における建設的な長期的な需給バランスを引き続き支えるという長年のテーゼを引き続き信じています。
実際、こうした動きは、世界経済の状況が改善し始め、主要経済国が鉄鋼集約型の景気刺激策の支出を増やし始めれば、こうした市場の急速な回復に拍車をかける可能性があります。また、最近の価格下落は、すでに高コストの米国事業に打撃を与えている可能性があることも注目に値します。市場情報によると、ここ数週間で、いくつかの小規模な原料炭鉱山がセクションを閉鎖したり、生産を完全に停止したりしています。
火力市場に目を転じると、米国のファンダメンタルズは、ヘンリーハブの天然ガスが100万BTUあたり2ドルを下回り、穏やかな冬の後、公共事業の備蓄が歴史的な高水準にあるなど、現在も引き続き厳しい状況にあります。
これらの自然要因により、国内の一般炭生産量は前四半期比で推定10%減少しました。よりポジティブな点として、海上火力市場はやや回復しており、ニューカッスルの価格は1トンあたり130ドル、API-2は1トンあたり119ドルとなっています。こうした価格環境の改善もあって、米国の一般炭輸出は2024年上半期の2023年比で約26%増加した。
将来を見据えて、当社は、株主の皆様に継続的かつ価値を生み出す資本還元を支援するために、事業プラットフォーム全体の継続的な改善を推進することに全力を注いでいます。同時に、ボルチモア港のフランシス・スコット・キー橋の崩壊という悲劇を乗り越える中で、DTAターミナルの所有権によってもたらされた戦略的選択肢を活用し続けています。
港の閉鎖が炭鉱の生産に影響を及ぼすことはないと思われますが、第2四半期の石炭輸送がやや制約され、第2四半期の資本収益率が低下する可能性があります。ただし、ボルチモア港が予想どおりに再開された場合、その影響はタイミングに関連するものになると予想されますが、実効キャッシュフローは損失ではなく単なる遅延にすぎません。
最後に、多くの点で言わせてもらうと、Arch はこのような時期のために構築されており、低コストのポジションと高品質の製品により、軟調な市場環境にもかかわらず、かなりのキャッシュフローを生み出すことができます。同時に、市場が回復した際に、この状況をうまく利用し、より強固な現金を株主の皆様にお届けできる体制が整っていると確信しています。
それでは、ジョン・ドレクスラー氏に電話を回し、第1四半期の業績についてさらに議論してもらいます。John。
ジョン・ドレクスラー
ありがとう、ポール、そして皆さん、おはようございます。
ポールが今説明したように、Archチームは第1四半期の市場環境が低迷する中、物流チェーンの大きな混乱をうまく乗り切りながら、かなりの裁量的キャッシュフローを実現しました。
中核となる冶金部門の生産水準は、年間ガイダンスの観点からは評価できる水準を下回っていますが、ポートフォリオは現在、ますます有利な地質条件に移行しており、年間を通じて良好な勢いが見込まれています。第1四半期には、当社の4つの冶金部門は、LeerとLeer Southの両部門における長壁の移転、典型的な地質学的変動、および軽微な問題に起因する評価可能な生産量を下回ったものの、再び第1四分位のコストパフォーマンスを達成し、調整後EBITDAで約1億3,000万ドルを生み出しました。
後者のカテゴリーに含めていますが、第1四半期にLeer鉱山でのロングウォール生産の7日間を失い、約70,000トンの影響があると推定されていますが、これはロングウォールのスタートアップと地元の電力会社の送電線の移転を調整するための努力によるものですが、その面で講じた措置により、910万ドルの支払いを受け取りました。 その他の収入として計上されました。
この損失により、第1四半期の冶金部門のコストは1トンあたり2ドル近く上昇したと推定されています。その影響にもかかわらず、このセグメントの平均現金コストはトン当たり94ドルで、通年のガイダンスレンジの上限をわずかに上回っていますが、他の米国の原料炭生産者と比較すると依然としてトップクラスです。
ご指摘のとおり、原料炭鉱山はますます有利な地質に移行しつつあり、その結果、通期のガイダンスと現金コストの中間値であるトン当たり89.50ドルに引き続き満足しています。火力部門では、ウェストエルク鉱山は効率的な操業を継続し、堅実な調整後EBITDAを計上したが、複数のレガシー契約の下で出荷を続けたため、ネットバックが抑制された。
パウダーリバー盆地の資産も効率的に運用されましたが、国内の熱需要環境が急速に冷え込んだため、現金を失いました。要するに、年間5,500万トンの販売量水準と一致するペースで年末を迎えましたが、現在のところ、2024年の出荷量はそれよりも1,000万トンも減少する可能性があると予想しています。
その結果、PRBは第1四半期に赤字で稼働し、ウェストエルクでの堅調なパフォーマンスを相殺しました。より前向きな点としては、下半期にPRBで完了した超過分を活用し、これまでと同様に、顧客が要求した延期と引き換えに追加の年度外コミットメントを交渉することで価値を維持すると予想しています。
今後も、原料炭事業の全般的な進展に勇気づけられています。Leer Southは現在、良好な生産ペースで操業しており、2024年に目標としている年間生産量300万トンの達成に向けて順調に進んでいると見ています。
さらに、現在第2地区で行っている開発作業は、そこで遭遇すると予想されるはるかに高度な地質学的条件に対する私たちの自信を強化するのに役立っています。前述したように、当社の掘削データと、同地区の初期開発作業での経験から、第2地区の炭層は大幅に厚く、全体的に信頼性が高いことが示唆されており、第4四半期にロングウォールの採掘を開始する際に有益であることが証明されるでしょう。
繰り返しになりますが、他の多くの事業が、より有利でなく、より高コストの埋蔵量への移行と格闘しているときに、私たちはエルサレムとは反対の方向に動いていることを幸運に思います。
さて、ボルチモアの悲劇的な橋の崩壊に続く、ボルチモアの航路の閉鎖について、数分かけて議論しましょう。これまで説明してきたように、当社は通常、LeerとLeer Southの輸出量の大部分と、原料炭全体の約半分をボルチモアのCurtis Bay Terminal経由で出荷しています。
チャネルが閉鎖されたため、ボリュームを他の場所に向ける必要があり、チームはその面で素晴らしい仕事をしており、代替ルートを使用して出荷を最大化することに引き続き注力していることを報告できることを嬉しく思います。もちろん、ニューポートニューズのドミニオン・ターミナル・アソシエイツへの戦略的投資は、この分野での当社の成功に極めて重要です。しかし、それは私たちが郵便会社から受けた大きなサポートでした。
DTAの生産能力の制約を引き続き回避する一方で、米国陸軍工兵隊によると、現在5月末に予測されているチャネル再開の正確なタイミングにもよりますが、第2四半期には190万トンから220万トンの範囲の販売量を達成できると考えています。
この数量レベルは、第1四半期から第2四半期にかけて約400万トンとなり、年末の四半期生産量は240万トン強となる見込みです。代替物流と備蓄能力を考慮すると、港湾停止による鉱山の生産レベルへの影響は予想されておらず、860万トンから900万トンという従来の数量ガイダンスは引き続き達成可能であると考えています。
Mattにバトンを渡す前に、サステナビリティ分野でのチームの模範的な成果について少しお話ししましょう。ご存じのとおり、私たちは、安全と環境管理の文化が、私たちのビジネスの長期的な成功に不可欠であると固く信じています。第 1 四半期、Arch の子会社事業は、従業員 200,000 時間の労働時間あたり 0.62 件の総休業災害率を達成し、業界平均の 3 倍以上を達成しました。
環境面では、SMCRAの環境違反はゼロ、すべての子会社で水質超過はゼロを記録しました。チームの優れた業績を称え、ウェストバージニア州は最近、Leer鉱山とLeer South Minesを、州最高の安全栄誉であるGovernor's Milestone of Safety賞の共同受賞者に指名しました。
さらに、マウンテン・ローレル鉱山、リーア、リア・サウス、マウンテン・ローレルの調製工場は、それぞれ優れた安全性を評価され、マウンテニア・ガーディアン賞を受賞しました。環境分野では、Leer Southは環境上の功績に対する州の最高の栄誉であるGreenlands Awardを受賞し、LeerとLeer Southはさらに優れた環境を表彰されました。取締役会と上級管理職チームを代表して、これらの重要な業績分野における卓越性への深いコミットメントについて、全従業員を称賛したいと思います。
それでは、マットに電話を回して、決算についてさらに色を付けてもらいます。マット。
マシュー・ギルジャム
ありがとう、ジョン。みなさんおはようございます。
まず、第1四半期のキャッシュフローと流動性についてお話しします。第1四半期の営業キャッシュフローは1億2,800万ドルで、これには運転資本上の利益1,970万ドルが含まれています。当期に運転資金を調達する予定でしたが、当四半期の冶金価格の下落と熱船量の減少により、売掛金が大幅に減少しました。設備投資額は4,500万ドル、裁量キャッシュフローは8,300万ドルでした。
バランスシートに目を向けると、3月末の現金および短期投資は3億4,000万ドルで、12月31日の水準とほぼ横ばいでした。前四半期の電話会議でお話ししたように、第1四半期に2,000万ドルの新規タームローンを完了し、その収益の大部分を旧ローンの償還やその他の債務償却の支払いに充てた結果、四半期末の負債は1億4,600万ドルとなり、年末の水準をわずかに上回ったに過ぎません。3月31日時点のネットキャッシュポジションは1億7,400万ドル、流動性は4億4,200万ドルで、いずれも目標水準を上回っています。
次に、資本還元プログラムに目を向けます。私たちは、有意義な配当を支払いながら、計画的に株式数を減らすという2つのアプローチを引き続き実行しています。まず、共有数から始めます。上限コールの巻き戻しと自社株買いの組み合わせにより、当四半期中に410,000株を消却しました。その全体の75%以上を占めた上限コールアンワインドは、約5,300万ドルの自社株買いに相当しますが、当四半期の現金支出はありませんでした。
また、第1四半期には公開市場で95,000株を買い戻し、プログラムを再開して以来、合計で250万株以上を平均価格139ドルで消却しました。これに転換社債の償却が加わったことで、完全希薄化後の株式数は2022年の直近の高値から350万株減少しました。
株式数の削減は私たちの明確な優先事項ですが、配当はArchの価値提案の重要な要素であることに変わりはありません。取締役会は本日、1株あたり1.11ドルの四半期配当を承認し、2022年初頭からの配当総額は1株あたり約39ドルになりました。次回の配当金は、5月31日現在の株主名簿に記載されている株主に対して、6月14日に支払われます。
次に、第2四半期のキャピタルリターンに関するポールのコメントについて、もう少し詳しくお話ししたいと思います。ジョンは、ボルチモア港が閉鎖されたままである間、輸出冶金の出荷を管理するためのアプローチの優れた概要を提供しました。タイミングの観点から見ると、ご想像のとおり、4月から現在までの期間の大半は、カーティスベイからDTAやその他の代替事業に活動を振り向けることに重点が置かれており、その結果、輸出出荷は四半期後半に大きく比重が置かれています。
さらに、第2四半期には季節的な熱量がさらに減少すると予想していますが、夏に向けて緩やかな改善が見られます。その結果、現時点では第2四半期に運転資本が大幅に増加すると予想しており、営業キャッシュフローと裁量キャッシュフローは、当四半期に大幅な自社株買いができない水準になると予想しています。これはあくまでもタイミングの問題と捉えており、第3四半期にかけてキャッシュフローと資本リターンは正常化すると予想しています。
最後に、第2四半期の販売数量は両部門ともガイダンスを下回ると予想していますが、下半期は業績が好調になると予想しており、通期の営業・財務ガイダンスは維持しています。
それでは、質問を受け付ける準備が整いました。オペレーター、電話を折り返します。
質疑応答
演算子
[オペレーターの指示]最初の質問は、B. Riley Securities の Lucas Pipes 氏です。ご質問ください。
ルーカス・パイプス
オペレーターさん、どうもありがとうございました。みなさんおはようございます。まず、戦略的な質問から始めたいと思います。ここ数年を振り返ってみると、カーティス湾の破壊、ウェストエルク、地質学、リア南部の地質学など、予期せぬ問題がいくつもありました。そして明らかに、ボルチモアでの最近の悲劇で。あなたの戦略は、ある種の大きな生産的な頭脳に焦点を当てており、これらの中核的な資産に焦点を当てています。そして、私は近年の出来事から、ある種の平均的な逆転を期待しています。しかし、ポートフォリオに地理的な分散やその他の分散を加えることについて、どのように考えているのか、という理由はあるのでしょうか?ありがとうございます。
ポール・ラング
というのも、長年にわたって何度も人々に話してきたことですが、2012年に38の鉱山を運営していたとき、それは簡単なことではないことに気づいたからです。それをうまくやっている人は他にもいると思います。私たちがスイートスポットを見つけたのは、非常に大規模で、非常に効率的で、非常に低コストの鉱山を運営していることであり、ある程度の露出が伴うと思います。しかし、概して、特に私たちが物事を改善し続けるにつれて、私たちは将来に向けて本当に良い準備ができていると思います。
さらに重要なことは、今後10年間のメンテナンス設備投資が現状維持であることを考えると、設備投資は運用ラインの同業他社よりもはるかに低くなるということです。これは、あなたが話している問題そのものが、より分散しているという問題に対するちょっとした相殺です。それで、他の人がそれについて何か考えているかどうかはわかりません。
マシュー・ギルジャム
ルーカスがそれを手始めに、そしてリア・サウスが加わったことで、私たちはまさにそれに対処しようと努力していましたし、それを有意義な程度に成し遂げたと思います。もちろん、それは完全な分散投資ではありませんが、有意義な程度です。そして、DTAは、今おっしゃったこと、つまり、数年前にDTAで行った投資が、今日、本当に実を結んでいることを強調していると思います。
ですから、柔軟性を確保し、機敏に行動し、代替ルートと複数の生産ソースを確保する必要性を認識しています。例として、原料炭セグメントの1頭ではなく、2頭の大型馬がいます。
そのため、私たちは有意義な一歩を踏み出しました。繰り返しになりますが、カーティスベイが現在市場から撤退しているにもかかわらず、第2四半期にどれだけの数量が動くと予想しているかを考えると、これは今のところ大きな利益をもたらしていると思います。だから、しかし良いコメント。
ルーカス・パイプス
コメントありがとうございます。サーマル面では、市況を考えるとPRBでかなりリストリップしたように見えました。では、第2四半期については、コスト面でどのような意味があると予想されますか?かなり急激な逆転があると思います。では、第2四半期のコスト面と数量面への影響について、ちょっと説明していただけますか?よろしくお願いします。
それから、マットさん、コメントの最後に、運転資金は第2四半期に使われるとおっしゃっていたと思いますが、今年の後半には逆転すると予想されます。あなたは過去に自社株買いの追求で非常に戦術的でした。今は、キャッシュフローが一時的に制限されるかもしれないが、石炭価格の見通しが非常に強気なことを考えると、引き続き傾き続ける時期なのだろうか?ありがとうございました。
ジョン・ドレクスラー
ルーカス、ジョン・ドレクスラーです。まず、熱面についてお話しします。PRBは、準備した挨拶で説明したように、ご存知のように、そこのチームは、私たちがここで見たものを有意義に上回るストリッピングレベルのために準備していましたが、今年の初めにプレーし始め、明らかに、冬は理想的ではありませんでした。ガス価格が石炭から発電に取って代わっているのを目の当たりにしてきました。ただ、多くのプレッシャーがあり、誰もがそれを感じている。
私が本当に誇りに思っているのは、PRBのチームとPRBが素晴らしい仕事をしていることです。彼らは以前にこれを経験しました。彼らは何をすべきかを知っています。残念ながら、それは一夜にして起こることではありません。彼らは現在、スケジュールの調整、残業の排除、人員管理、機器の敷設など、私たちがこれまで行ってきたこと、そして過去に成功してきたことすべてを行っていますが、通常は数四半期かかります。
前述したように、ピットインベントリを作成しました。出荷されたものよりも高く剥ぎ取りました。今後、オペレーションを再編成していくことで、そのメリットを享受できるでしょう。ピット在庫は基本的に50%増加しており、今後の四半期でその恩恵を受けることになります。
しかし、第2四半期を見ると、季節性の観点から見ると、第2四半期は春のシーズンが短いため、歴史的に見ても大きなプレッシャーがかかります。そのため、第2四半期も難しいものになるかもしれません。しかし、チームは現在、過去に成功したすべての対策を積極的に実行しています。第2四半期には、これらのコストを抑え、マイナスの影響を最小限に抑えることに取り組んでおり、2024年の残りの期間を過ごす中で、その恩恵を受け、ここでキャッシュプラスに戻ることを期待しています。
ポール・ラング
ルーカス、過去を振り返ってみると、ストリップよりも出荷にシフトした時期は確かにわかりますし、マージンが拡大しているのがわかります。さて、明らかに、火力発電の面では逆風が吹いており、備蓄は非常に多く、ガソリン価格は低くなっています。それで、それがどのように現れるかを見ていきます。
しかし、第1四半期に受けた逆風とは対照的に、第2四半期には再び出荷量よりもストリッピング数が多いという状況になったとき、これは非常に強力なものになります。下半期については楽観的ですが、火力需要全般がどうなるかも見守る必要があります。
マシュー・ギルジャム
ルーカスさん、自社株買いに関するご質問ですが、今四半期の運転資金の積み増しは、輸出貨物がどのように転用され、どこに行き着くかに関する不確実性を考慮すると、おそらく他の四半期よりも予測が良いと予想されます。
しかし、四半期後半に販売量がシフトしたことを考えると、その増加が見られると言っても過言ではありません。自社株買いプログラムに関連していますが、前四半期は明らかにバランスシートにかなりの現金を積み上げてオポチュニスティックなものとしており、株価が今四半期の市場にいるのは非常にオポチュニスティックだと思うような動きをすれば、それがわかると思います。しかし、明らかに、それはサイクルが本当に私たちに不利に動いたとき、長期的なファンダメンタルズが必ずしもそうではなかったときのためのものでした。
ですから、特に買い戻しの好機がない限り、その現金を保有し続ける可能性が高いと思います。
ルーカス・パイプス
色をどうもありがとうございました。これからも頑張ってください。ありがとうございます。
ポール・ラング
ありがとう、ルーカス
演算子
次の質問は、Benchmark Company の Nathan Martin 氏のセリフです。ご質問ください。
ネイサン・マーティン
こんにちは、おはようございます。ありがとう、オペレーター。
ポール・ラング
おはようございます、ナット。
ネイサン・マーティン
たぶん、サーマルセグメントに固執するのは本当に速いです。つまり、明らかに、皆さんは、高い備蓄、低い天然ガス価格、そしてほとんどの部分で勝者を強調しただけです。では、通年の熱出荷ガイダンスの目標を達成できるという自信はどこにあるのでしょうか?お客様との会話はいかがですか、先ほど、契約トンの5%から10%が2025年に繰り越される可能性があるとおっしゃっていたと思います。そして、それとは別に、おそらく第2四半期のPRBの別のマイナス貢献を強調しました。しかし、このセグメント、つまりWest Elkの業績を左右するサーマルセグメントから、全体的にプラスの貢献をする機会はあるのでしょうか?
ジョン・ドレクスラー
ネイサン、ここでの目標は、明らかに我々は、我々は前進するにつれて、ウェストエルクとPRBの両方でサーマルセグメントのキャッシュプラスのポジションを持つつもりだと信じています。これについては、前回の電話でお話ししました。それについては、準備された発言で話しました。PRBでは基本的に、熱量輸送レベルで示しているレベルよりも高いレベルにコミットしています。そして、反発が続くことが予想されます。
マーケティングチームと、それを管理するための彼らの努力を称賛します。備蓄が著しく多く、電力会社がこれ以上石炭を回収できない状況では、ロールオーバーされるトンの価値を維持するだけでなく、実際に価値を創造するために、トンをロールオーバーする方法と機会をここで見つけました。
2023年はそれを成功裏に成し遂げたし、チームはすでにそのことに集中し、ここで前進する中で、この種の機会を乗り越えようとしている。ですから、そうですね、プレッシャーが続いているのはわかります。ご存じのとおり、出荷は引き続き課題を抱えています。しかし、繰り返しになりますが、今後の予想される出荷レベルに合わせて事業を再調整するために行われている作業と、マーケティングチームが行っている作業により、今年の後半に入るとキャッシュプラスに戻ると予想しています。
ポール・ラング
こんにちは、ニック、ポールです。振り返ってみると、ジョンとパウダーリバー盆地のチームは、過去5、6年間、市場の変化と下降に対応してきた素晴らしい仕事をしてきたのです。600億トンの鉱山は一夜にして変わるものではありません。このケースでは、私たちは長年にわたってこれらの市場の変化に対応して非常に良い仕事をしてきました。そして、それをしなければならないすべての場所の中で、ブラックサンダーは私が選ぶでしょう。そして、彼らは非常に良い仕事をすると思います。
マシュー・ギルジャム
そして、数字の粒度についてですが、ウェストエルクの400万トンと熱副産物のニーズを加えると、PRBから4,500万トンまで出荷される可能性があると予測でき、その範囲の下限である5,000万トンを見ています。
繰り返しになりますが、それ以上の出荷を行う可能性はありますが、今のところ、お客様と協力して出荷を延期し、出荷を延期する必要がある場合はそれを使用して何らかのリンクを取得することに価値を見出しています。 しかし、この機会にお客様と協力して、1回延期した場合に、その1回を超えるボリュームを数倍に増やすことができる可能性があると判断すれば、真のチャンスとなります。ですから、私たちはそれについて戦略的になるつもりです。しかし、5,000万ドルから5,600万ドルという数字は、私たちがほとんど何にでも期待する妥当な範囲を網羅していると思います。
ネイサン・マーティン
みんな、そこにあるすべての色に感謝します。多分、メトロポリタンのセグメントにシフトします。ジョン、あなたが準備した発言の中で、このことについて少し触れていたと思いますが、明らかに、Leerの生産四半期は弱く、過去5年以上で最も弱い四半期の1つだと思います。それで、あなたが言及した送電線の移設後、四半期あたり100万トンのようなランレートと呼ぶ典型的なものに戻ることを期待していますか?以前、鉱山はもっと厚いシーンに移動するべきだとおっしゃっていたと思います。
そこにもう少し色を付けるのはとても素晴らしいことです。そして、それに関連して、第2四半期のメットセグメントのトン当たりコストについて、少なくとも第1四半期からどのように考えるべきか。あなたがおっしゃった送電線の移設から1トンあたり2ドルをなくせば、状況は改善されるはずですが、あなたの考えを聞くのは素晴らしいことです。
ジョン・ドレクスラー
はい、良い質問です。まず、Leer氏とそれに関する解説から始めましょう。送電線の移設は、長壁の移転の最後に行われました。私たちには、採掘したパネルを鎮圧する権利があります。送電線の鉄塔があり、地元の電力会社から、これらの鉄塔を補強するためにもう少し時間が欲しいと要求されました。私たちは、私たちが記録した910万ドルの補償を受けましたが、これは別の収入でした。しかし、ロングウォールの稼働開始を遅らせることは、70,000トン、1トンあたり2ドルのインパクトがあることは明らかです。
他のことについても説明します。地質学的な変動性は、結局のところ、物事の壮大な計画の中では重要ではありません。ですから、あなたはそこにいくつかの影響を与えたかもしれません。これらはすべて、私たちが日々管理しているものであり、長期的な影響は期待していません。ですから、もちろん、Leerが軌道に乗ると確信しています。それはいくつかの異なる石炭とパネルに向かう予定であり、24年の残りの期間、ここで採掘を続ける予定です。
Leer Southについても触れました。また、すべてのチームがロングウォールの移動で素晴らしい仕事をしています。普段はあまり話題に上らないのですが、Leer Southにとってはちょっとしたインパクトがありました。しかし、今年の第4四半期の初めに第1地区から第2地区に移行すると、リーアサウスのチャンスが再び訪れ、第1地区でロングウォールが始まって以来、ここで経験したものよりも15%から20%の厚さの範囲で、炭層の厚さがすぐに改善されるのを目にするでしょう。
ですから、私たちはこの先、本当に良いと感じています。ですから、繰り返しになりますが、私たちはそれを乗り越え、今後、販売量が改善することを期待しています。コストに関しては、明らかにボリュームの影響を受けます。そのため、第2四半期に向けてコストの改善が見込まれます。どこかで80ドル台半ばに戻ると予想しており、トン当たり86ドルのようなレンジで、今後の計画に沿って進んでいくでしょう。
ネイサン・マーティン
とても役に立ちました、ジョン。それをありがたく思います。そして、できればもう1つだけ。ポール、あなたがおっしゃったように、いくつかの市場筋によると、いくつかの小さな原料炭鉱が休止している可能性があると思います。石炭価格の上昇を支えたり、押し上げたりするために、これをもっと必要だと思いますか?たぶん、皆さんは、最近、石炭トンを満たすための限界費用をどこに固定していますか?
ポール・ラング
ナット、私たちの発言の源は、仕事を求めて玄関に現れる人がたくさんいることだと思います。つまり、これはかなり直接的なデータポイントです。限界費用を見ると、これについては何度も話していると思いますが、石炭産業の同業他社のほとんどは110から120の範囲です。おそらくプラスマイナス10か15の鉱山があります。私たちは、この220ドルのハイボラティリティA価格で限界費用を支払っています。
また、これらの鉱山の中には、高Vol Aを生産しているのではなく、高Vol B以下のバック製品を生産しているものもあることを覚えておく必要があります。ですから、あなたが見ているのは、端っこにあるこれらの限界鉱山が脱落し始めているということです。これは、東部全体で全般的に減速しているだけです。
率直に言って、私は誰にも危害を加えたくありません。それは業界にとって良いことであり、物事を抑制していると思います。そして、私たちはそのために作られていると思います。低コストです。高品質の製品を取り揃えています。あと4、2回は悪くないと思います。
ジョン・ドレクスラー
それで、ナット、見てください、あなたは今、米国東海岸の船のメトリックあたり195ドル、高Vol Bを見ています。生産の限界費用が135、さらには140の範囲にあるかもしれないという私たちの主張に同意するなら、1メートルあたり195の高Vol Bは、鉄道料金を含めると後退し、この時点でその限界生産者の現金がマイナスになります。そして、合理化のごくわずかな兆候しか見ていませんが、価格はごく短期間、これらのレベルにとどまっています。
したがって、この状況が長引けば、高コストの運用の一部が重くのしかかることになるのは確かです。また、オーストラリアでも同様のことが起きていることを付け加えておきますが、オーストラリアでは、採掘コストがロイヤリティに関連する圧力を高め続けており、設備投資を大幅に維持しています。PLVは、PLVが現在240位にとどまっているのと同じ問題であり、もしあなたがPLVをストレートに手に入れていて、あなたが一流のプロデューサーであれば、いくらかの現金を稼いでいることになります。
しかし、限界費用生産者は苦戦しており、その多くはプレミアムローボールを生産していないと言えるでしょう。彼らはミッドボール製品を生産しているか、セミハードまたはセミソフトを生産しています。ですから、ほら、これらは確かに感じます、これらの現在の価格は非常に支持されていると感じます。そして、私たちにとって朗報なのは、第四分位の生産者として、この環境で十分な利益を上げていることです。ですから、ご存じのとおり、さらに先を見据えると、ある程度の上昇の可能性があると信じています。
ネイサン・マーティン
とても役に立ちました。お時間をいただき、第2四半期の幸運を祈ります。
ポール・ラング
ありがとう、ナット。
演算子
次の質問は、BMOキャピタル・マーケッツのKatja Jancic氏のセリフです。ご質問ください。
カーチャ・ヤンチッチ
こんにちは。私の質問を受け止めていただきありがとうございます。
ポール・ラング
こんにちは、カーチャ。
カーチャ・ヤンチッチ
まず、第2四半期の石炭気象見通しについてです。もう少しお話しいただけますか、何があなたをローエンドとハイエンドに導きますか?
マシュー・ギルジャム
カーチャ、メトロポリタン航空の輸送量を見ると、船舶に大きく依存していますね。ですから、80,000トンの短トン船で、あっという間に、3隻か4隻の船で、基本的にその範囲をカバーし、ここにあるような広がりをカバーします。ボルチモア橋と崩壊、そしてカーティス湾を通るアクセスの欠如の影響が大きいのは明らかだ。
すでに述べたように、DTAの戦略的投資を活用してパートナーと協力している物流チームは、石炭の流れを変えるという素晴らしい仕事をしてくれました。今のところ、それらは非常にうまくいっています。その範囲に含まれるものの多くは、陸軍工兵隊がいつその深い水路を再開し、石炭の流れを再び再開できるかにかかっています。
この範囲には、彼らが言っていることに基づいて、これが5月末頃に再開されるという私たちの仮定が含まれています。 明らかに、再開されるたびに多くの追加のロジスティックな考慮事項があり、私たちはそれを管理し続けるでしょう。そのため、範囲を少し広げました。
繰り返しになりますが、それはタイミング次第です。しかし、今ここに座っていると、良いスタートを切ったこと、橋が崩落して以来、すべてを管理でき、その範囲内で打つことができるようになったことを嬉しく思います。
ジョン・ドレクスラー
そして、Katja Mattが言及したように、6月のスケジュールは重厚です。つまり、その一部は、最後の湖と最後の10日間のロードウィンドウ、そして何が入り、何が出てくるかに帰着します。しかし、1.9 から 2.2 であるという事実は、チームがボリュームをリダイレクトするためにどれだけうまく動いているかを強調していると思います。
ポール・ラング
そう、これについて簡単に考えると、ニューポートニューズはカーティスベイから約300マイル離れているということです。ですから、考えてみれば、6つの列車を送らなければいけないわけで、300マイルの船をプラスマイナスで送らなければいけないわけですから、これは鉄道の輸送能力の増加と、その負担の大きさです。したがって、カーティスベイの再開のタイミングはかなり重要です。1週間か2週間は、カーティスベイのボリュームに関してはどちらでも問題ではありません。
マシュー・ギルジャム
こんにちは、カーチャ、その議論をまとめるために付け加えます。私たちの鉄道サービスプロバイダーと協力して、彼らは素晴らしい仕事をしました。これは、列車、電力、人の流れを再調整する上で、彼らにとって大きな変化です。ですから、彼らは橋の悲劇的な崩壊で起こったすべてのことをサポートし、対応するために素晴らしい仕事をしました。
ジョン・ドレクスラー
そして最後に、ポールが意味のある長距離輸送だと言ったという事実は、レートはそれほど変わらないということです。今、私たちは、私はかなり同等のレートを意味し、私は、カーティスベイを介して、レートに含まれるトランスロードです。DTAに行くと、そこで料金がかかります。したがって、3ドルの差だと言うこともできますが、それほど重要ではありません。実際、DTAに移行すると、いくつかの利点があります。いくつかの機会、ブレンド、ストレージなど、私たち自身に役立つもの。実際には、私たちが非常に快適に過ごせる動きになりますが、それは変化です。
カーチャ・ヤンチッチ
そして、例えば、1週間か2週間の遅れや再開は違いを生まないとおっしゃいました。しかし、さらに遅延が見られると、何が起こるのでしょうか?どのようなオプションがありますか?
ジョン・ドレクスラー
はい、カーチャは、明らかに、我々はDTAを通じてポールを移動し続ける機会を実行し続けます。つまり、これがプライマリであり、ブリッジの遅延が長くなる場合は、意味のある拡張と拡張を行うことができます。チームはまた、石炭を移動させる他の代替案や方法を検討するという素晴らしい仕事をしています。中流でできます。石炭を川に運び、湾まで南下することができます。彼らは、実際にはしけや港を通って石炭を得る機会と、ボルチモア港の浅い喫水とそこでの中間流入の機会を評価しています。
そのため、彼らは現在、この種の機会を評価しています。私たちは、有意義な方法でこれらのどれにも頼る必要がないことを願っていますが、これが長期にわたる影響であるならば、明らかに管理を続けることができます。陸軍工兵隊を通じて得られるすべてのアップデートは、その開通日に自信を持っています。彼らが行ってきた浅いチャネル作業のいくつかは、実際には彼らが示していたものよりも少し早く開いているようです。ですから、私たちは、彼らがこれらのスケジュールを守るために働き続け、私たちもそれを守ることができると確信しています。
しかし、明らかに、何か別のことが起こった場合、私たちは準備ができており、それが延長された場合、それをどのように管理するかを積極的に検討しています。
カーチャ・ヤンチッチ
大丈夫です。そして、確認のためかもしれません。第2四半期のメット側のコストはトン当たり86ドルになるとおっしゃいましたか?
ジョン・ドレクスラー
80 度台半ばから後半の範囲のどこかと呼ぶことにしましょう。カーチャ、それは、ご存知のとおり、すべては数量と出荷レベルに依存し、1.9から2.2まで説明した出荷レベルの範囲でも影響を受けます。
マシュー・ギルジャム
しかし、ここでの鍵は、見てください、私たちが今年提供する87と92のガイダンスは、まだ非常に快適に感じると思います。明らかに、94はQ1としては少し高かった。ここから先は、そのレンジの真ん中あたりまで移動し、パフォーマンスが少し良くなると信じていますが、それでもそのレンジにとても満足しています。
カーチャ・ヤンチッチ
そして、もう1つ。Leer Southでは、今年は約300万トン、来年はさらに増えると予想していますか?それでも公平ですか?
ジョン・ドレクスラー
そう、カーチャ。Leer Southで説明したように、今年は300万トンに達すると確信しています。そして、本当の利益は、石炭が15%から20%厚くなった第2地区に移る第4四半期に現れます。これにより、25年以降に持ち越される追加の生産と生産量が可能になります。
マシュー・ギルジャム
カーチャ、それについて考える方法は、ある種のケイデンスの視点からでしょう。第1四半期は評価可能を下回っていました。Q2、Q3は、常に変動性があることを理解できると思います。そして、第4四半期は評価額を上回り、そのペースで見ると年間300万トン程度になります。
カーチャ・ヤンチッチ
完ぺきですね。どうもありがとうございます。
ポール・ラング
ありがとう、カーチャ。
演算子
次の質問は、Vertical ResearchのMichael Dudas氏のセリフです。ご質問ください。
マイケル・ドゥーダス
皆さん、おはようございます。
ポール・ラング
こんにちは、マイケル。
ジョン・ドレクスラー
こんにちは、マイク。
マイケル・ドゥーダス
世界の石炭火力発電量と、米国などからの供給難から逼迫している状況について、お考えをお聞かせください。
ジョン・ドレクスラー
こんにちは、マイク、あなたは少し軽いです。その音量を上げる方法があるかどうかはわかりません。
マイケル・ドゥーダス
今、あなたはよく聞こえますか?
ジョン・ドレクスラー
はい、完璧です。
マイケル・ドゥーダス
よし、よし。ありがとうございます。需要の面でグローバルに起こっているダイナミクスのいくつかと比較して、あなたのグローバルな顧客ベースがどのように感じているのか疑問に思っていますか?そして、大量生産市場や、それがどう展開していくか、特に来年くらいまでは、高品質の製品に起こりうる逼迫感を考えると、それをどう見るかということと結びついているのかもしれません。関心レベルの一部を他の特定の地域や国にシフトさせていますか?インドは非常に攻撃的で、いくつかの機会があると誰もが話していますが、中国はありますか?マーケティングの本から、それがどのように伝わってくるのか、少し感じ取ってみてはいかがでしょうか。
デッキスローン
はい、マイク、それはデッキです、そしてそれをありがとう。私たちは、アジアへのシフトが続いていることについて何度も話してきましたが、アジアでの新規顧客、新規プロジェクトへの関心が高まり続けているのを目の当たりにしています。ほら、今、彼らが緊急に購入しているわけでも、価格に表れているわけでもなく、アウトリーチと成長し続けるエンゲージメントという点です。
そして、私たちは現在、スポット取引だけでなく、タームビジネスにも興味を持っている複数の潜在的な新規顧客と話をしています。ですから、私たちはそれについて満足しています。
したがって、全体的なファンダメンタルズを見ると、ポールが言及したように、溶銑生産と中国のほとんどの生産は年初来で約2%増加しています。確かに英雄的なことではありませんが、溶銑生産量が世界的に底を打った昨年、10%程度減少した2022年と比較すると、生命の兆しが見えます。いくつかの前向きな兆候があるように感じます。中国の輸入は引き続き好調で、特に高品質の海上原料炭の輸入が好調です。
中国では、昨年、海上石炭の輸入量が1,000万トン増加し、2024年の最初の数か月で再び増加しています。そこでも、世界最大級の鉄鋼メーカーから、米国、特に当社の生産量への関心が高まっています。High-Vol Aについてお尋ねがありました。確かに、High-Vol Aには、多くの異なる製品を使用している場合に、より良いコーラ製品を促進するという点で、独自の役割があると考えています。しかし、実際には、これらの顧客の多くはCSRの高い石炭を求めているだけであり、私たちは彼らに高いCSRの石炭を提供することができます。
つまり、ハイボラティリティAは、今のところ、ある意味、有意義な需要が続いているということであり、現時点では買い手は切迫感を感じていないが、関心のレベルは大きいことを認識しています。ですから、最も重要なことは、アジアで建設中の新しいガラス炉が実際に稼働し、短期的または長期的に供給することについて私たちに働きかけ続けていることです。
ジョン・ドレクスラー
そして、マイケル、私はそれに付け加えます。特にHigh-Vol A製品の顧客に対しては、マーケティングチームは関係を構築し、その製品を技術的にマーケティングするという素晴らしい仕事をしています。右。この地域では比較的新しいものです。彼らはそれを導入するという素晴らしい仕事をしました。
一旦そこで使い始めると、非常に好まれる商品として見てもらえます。それは、その特定の製品のリピーターを引き出すものです。ですから、ポートフォリオ、その製品、それがどのように導入され、受け入れられ続けているか、そしてこの急速に発展している地域で前進するにつれて、どのように成長し続けることを期待しているかについて、私たちは本当に満足しています。だから、絶対に。
ポール・ラング
そして、Michaelさん、簡単な答えは、アジアでかなりの数の新規顧客を年々増やしているということです。マーケティングチームは素晴らしい仕事をしました。私が本当に判断するのは、これらも質の高い顧客であるということです。これらは大規模な製鉄所で、インドネシア、ベトナム、マレーシアの間で建設されています。そして、私たちはブローカーに売っているのではありません。
ですから、アジアで私たちがとっている立場について非常に強く感じていますし、私たちはそのビジネスを実際に構築しています。それは、私たちが拾っているお客様の質によってもわかります。
デッキスローン
そして、最後にもう一点、供給サイドについてですが、石炭はどこから来るのかということをほのめかしました。振り返ってみると、オーストラリア、米国、カナダの3大サプライヤーは、高品質の原料炭の供給元として2014年にピークを迎えました。4,500万トン減少しています。ご存じのとおり、これら3カ国の合計は2014年から4500万トン減少しています。
ですから、確かに需要はあります。需要が伸びるだけでなく、供給の制約も顕在化しています。繰り返しになりますが、私たちがいつも言っているように、私たちは第1四分位のコスト生産者であるため、長期的な需要ストーリーは必要ありませんが、それは私たちが見ているものです。マイク、彼は今ミュートになっているかもしれません。
ポール・ラング
オペレーター、あなたは...
マイケル・ドゥーダス
はい、いいえ、ごめんなさい。遠慮します。ありがとうございます。先ほど申し上げましたが、皆さんがその地域の営業チームとマーケティングチームに対して行った投資は、確かに今私たちが目にしているように、利益をもたらすでしょう。ありがとう、みんな。
マシュー・ギルジャム
ありがとうございます。
デッキスローン
ありがとう、マイケル。
演算子
現時点では、これ以上の質問はありません。CEOのポール・ラング氏に話を戻したいと思います。続けてください。
ポール・ラング
Arch に関心をお寄せいただき、改めて感謝申し上げます。先ほど申し上げたように、当社は、特に自社株買いに重点を置く方向に傾く中、事業プラットフォーム全体の継続的な改善を推進し、価値を生み出す資本リターンをサポートすることに重点を置きます。
現在の市場の軟調さは、第1四半期の多額の裁量的キャッシュフローが示すように、当社の低コスト原料炭ポートフォリオの価値を浮き彫りにしていると考えています。同時に、ボルチモアの悲劇は、このような深刻な状況にタイムリーに対処する国民の機敏さと能力を示しています。
その演算子を使用して、呼び出しを終了します。7月のご報告をお待ちしております。皆様、ご安全にお過ごしください。
演算子
以上で本日の電話会議を終了いたします。ご参加ありがとうございました。これで、接続を切断できます。