2024/3/6 　パウエル議長　金融政策報告議会証言（Semiannual Monetary Policy Report to the Congress）

✅まとめ

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◉：インフレ目標2％への継続的な進展は確実ではない
◉：雇用リスクと物価目標はより良いバランスへ
◉：今年のいずれかの時点で利下げを行うのが適切だろう
◉：利下げにはインフレに対する確信が必要だ

はじめに

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マクヘンリー委員長、ウォーターズ上級委員、および委員会の他のメンバーの皆様、連邦準備制度の半年ごとの金融政策報告書を発表する機会をいただき感謝いたします。

FRBは引き続き、米国民の最大雇用と物価の安定を促進するという二重の責務に真っ向から焦点を当てている。過去 1 年間、経済はこれらの目標に向かって大きく前進しました。

インフレ率は連邦公開市場委員会（FOMC）の目標である2％を依然上回っているものの、大幅に緩和しており、失業率の大幅な増加は伴わずにインフレ率の鈍化が起こっている。労働市場の逼迫が緩和し、インフレの進行が続くにつれ、雇用とインフレの目標達成に対するリスクのバランスが改善されつつあります。

それでもなお、委員会は引き続きインフレリスクに細心の注意を払っており、高インフレが、特に食料、住宅、交通機関などの必需品の高額な費用を賄うことが最も困難な人々に多大な困難を課していることを痛感している。FOMCはインフレ率を2％の目標に戻すことに強く取り組んでいる。物価の安定を回復することは、すべての人に利益をもたらす好調な労働市場の状況を持続させるために不可欠です。

金融政策に移る前に、現在の経済状況を概観したいと思います。

現在の経済状況と見通し

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過去 1 年間、経済活動は力強いペースで拡大しました。2023 年全体では、堅調な消費需要と供給状況の改善に支えられ、国内総生産は 3.1% 増加しました。過去 1 年間、住宅セクターの活動は主に住宅ローン金利の高さを反映して低迷しました。高金利も企業の設備投資を圧迫しているようだ。

労働市場は引き続き比較的逼迫しているが、需要と供給のバランスは引き続き改善されている。昨年半ば以降、給与計算による雇用の増加は月平均23万9,000件で、失業率は3.7％と歴史的低水準付近にとどまっている。堅調な雇用創出に伴い、特に 25 歳から 54 歳までの労働者の供給が増加し、移民も引き続き好調なペースで増加しています。求人は減少し、名目賃金の伸びは鈍化している。雇用と労働者の格差は縮小しているものの、労働需要は依然として利用可能な労働者の供給を上回っています。過去 2 年間の堅調な労働市場も、人口構成グループ間での長年にわたる雇用と収入の格差を縮小するのに役立っています。1

インフレ率は過去１年間で著しく緩和したが、依然としてＦＯＭＣの長期目標である２％を上回っている。総個人消費支出（ＰＣＥ）価格は１月までの１２カ月間で２．４％上昇した。変動の激しい食品とエネルギーのカテゴリーを除くと、コア PCE 価格は 2.8% 上昇し、物品とサービスの価格の両方に広がった 2022 年からの減速が顕著でした。家計、企業、予測担当者を対象とした幅広い調査や金融市場の指標に反映されているように、長期的なインフレ期待は依然としてしっかりと安定しているようだ。

金融政策

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2022年初めから金融政策のスタンスを大幅に引き締めた後、FOMCは昨年7月の会合以来、フェデラルファンド金利の目標レンジを5-1/4〜5-1/2％に維持している。また、当社は、予測可能な方法で、バランスシートの縮小を続けてきました。私たちの金融政策の抑制的な姿勢は、経済活動とインフレに下押し圧力をかけています。

私たちは、政策金利がおそらく今回の引き締めサイクルのピークに達すると考えています。経済がおおむね予想通りに推移すれば、今年のある時点で政策抑制の縮小を開始するのが適切となる可能性が高い。しかし、経済の見通しは不透明であり、2％のインフレ目標に向けた継続的な進展は保証されていません。政策抑制の縮小が早すぎたり多すぎたりすると、これまでに見られたインフレの進展が逆転する可能性があり、最終的にはインフレ率を2％に戻すためにはさらに厳しい政策が必要となる可能性がある。同時に、政策抑制の緩和が遅すぎたり少なすぎたりすると、経済活動と雇用が不当に弱まる可能性がある。政策金利の目標レンジの調整を検討する際には、今後得られるデータ、今後の見通し、リスクのバランスを慎重に評価していきます。委員会は、インフレ率が２％に向けて持続的に推移しているという確信がさらに高まるまで、目標レンジを引き下げるのは適切ではないと予想している。

我々は、インフレ率を２％の目標にまで引き下げ、長期的なインフレ期待をしっかりと維持することに引き続きコミットする。物価の安定を回復することは、長期的に最大雇用と物価の安定を達成するための基盤を整えるために不可欠である。

結論として、私たちは私たちの行動が全国のコミュニティ、家族、企業に影響を与えることを理解しています。私たちが行うすべてのことは、公共の使命に奉仕するものです。私たちFRBは最大雇用と物価安定の目標を達成するために全力を尽くします。

ありがとう。ご質問をお待ちしております。