2023年Q4 Berkshire Hathaway(BRK.A) 決算情報
EARNINGS Berkshire Hathaway(BRK.A)
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Q4の営業利益（保険、鉄道、公益事業全体の事業からの利益を指す）は84億8,100万ドルを計上
2023年の営業利益は373億5000万ドルとなり、前年の308億5300万ドルから17％増加
Q4に1,676億ドルの現金を保有しており、前四半期に同複合企業が保有していた1,572億ドルを上回る記録的な水準
■2023年Q4 決算情報
✅営業利益
84億8,100万ドル
前年同期の66億2500万ドルから28％増加📈
✅現金保有
1,676億ドルの現金を保有
前四半期に同複合企業が保有していた1,572億ドルを上回る記録的な水準
■2023年通年
✅営業利益
373億5,000万ドル
前年の308億5,300万ドルから17％増加📈
保険
2023年の投資収益は、主に短期投資からの受取利息の増加により、2022年比で48％の大幅増となった。この増加は、パンデミックに対応して実施された超低金利から利回りが回復した結果である。2022年のGEICOの保険引受成績は低調であったが、2023年には改善し、バークシャーの保険会社に影響を与えたと定義される大災害は2件のみで、損失額は1億5,000万ドルを超えた。GEICO、バークシャー・ハサウェイ・プライマリー・グループ、バークシャー・ハサウェイ再保険グループはすべて保険引受利益を達成した。GEICOは、修理費の高騰やクレームの深刻さなどの課題に直面したものの、保険契約あたりの保険料の増加、クレーム頻度の減少、広告宣伝のコスト削減などにより、2023年の業績は好調であった。業績が改善したにもかかわらず、GEICOの契約件数は減少したが、収益性の回復は極めて重要であった。保険投資では「フロート」と保険引受利益の概念が極めて重要であることが強調されており、バークシャーは追加コストなしにフロートを運用できるため、保険引受活動から利益を得てきた歴史がある。バフェット氏は、バークシャーは過去20年のうち18年で保険引受利益を計上し、20年間で合計292億ドルの税引前利益を上げたと述べている。バークシャーの浮動株価値は、第3四半期末までに約1,690億ドルに増加し、前年末の1,640億ドルを上回った。一株当たりの浮動株価値も、自社株買いに支えられて増加した。
鉄道
2023年、北米最大級の鉄道会社バーリントン・ノーザン・サンタフェ（BNSF）鉄道を所有するバークシャー・ハサウェイの営業利益は、2022年比で14％減少した。同社は、販売量の減少と燃料費以外の営業費用の増加が収益圧迫の原因だが、燃料費の減少で一部相殺されたとしている。バフェット氏は、ワシントンで発表された賃上げ幅が国のインフレ目標を上回ったことがコスト圧迫につながったと指摘した。収益性改善の努力にもかかわらず、バークシャーの買収以来、BNSFの利益率は北米の主要鉄道会社上位5社と比較して低下している。今度の年次総会では、収益性向上計画に関する最新情報が重要なトピックになると予想される。
公益事業とエネルギー
バークシャー・ハサウェイはバークシャー・ハサウェイ・エナジー・カンパニー(BHE)の92%を所有しており、主に規制対象の公益事業会社とパイプライン会社で構成され、安定的かつ一貫した収益成長が期待できる。安定した営業利益が期待されていたにもかかわらず、2023年の業績は2022年比で40％の大幅減となった。BHEは、パシフィコープの山火事による潜在的損失に備えるため、2023年に16億ドルを割り当てた。バフェット氏は、山火事による損失はBHEにとってマイナスになる可能性が高いと警告したが、BHEもバークシャーも、そのようなネガティブサプライズに対処する準備はできていると断言した。また、公共事業者に一定の株主資本利益率（ROE）を認める規制収入の枠組みが崩壊する可能性があることを予期していなかったのは誤りだったと認めた。さらに、バークシャー・ハサウェイはこのグループの中で、国内最大の住宅不動産仲介会社であるBHHSを運営している。結果は、2022年比で87.0％の減収となり、住宅活動の明らかな鈍化を示した。2023年のBHHSの減収は、取引高が11%減少したことに加え、金利上昇による借り換え活動の減少が影響し、取引高が40%減少した住宅ローンサービスの減収とマージンの減少によるものであった。また、バークシャーが将来的に規制電力供給能力への追加投資を行う可能性についても、年次総会で重要な論点となる可能性があるが、この問題の解決には数年かかる可能性がある。
製造、サービス、小売
航空宇宙関連エクスポージャー:
2020年に上場航空会社保有株を売却したが、依然として多額のエクスポージャーが残っている。
プレシジョン・キャストパーツに対して100億ドルの減損処理を行った。
新型コロナウイルスの影響で混乱した航空宇宙産業への影響により、PCC 0.0% (PCC) 事業は減少した。
PCCの2023年の税引前利益は、航空宇宙製品への需要の増加により30.0%急伸した。
住宅関連企業:
2022年の好況の後、住宅関連企業は年間利益を減らし、税引前利益は12.6%減少した。
住宅ローン金利の上昇が住宅建設に影響を及ぼしている。
自動車ディーラー (BHA):
80以上の自動車ディーラーを所有しており、2023年の収益は17.7%増加した。
部品/サービス/修理および金融/サービス契約業務による収益の増加と、車両の減少により部分的に相殺された。
マクレーン部門:
利益が67.9%増加した。売上総利益率のわずかな増加とその他の収入の増加が影響している。
TTITTI:
電子部品の販売業者で、2023年は顧客の在庫レベルの上昇と価格競争の激化により新規受注が鈍化した。
TTITTI部門の問題状態は2024年も続くと予想されている。
サプライチェーンの問題と需要の高まりが続いた後、流通業がこうした問題に苦しむのは異常なことではありません。
パイロット・トラベル・センター
バークシャー・ハサウェイが所有するパイロットは、北米最大のトラベルセンター運営会社であり、パイロットおよびフライング J のブランドで知られています。2023年1月にバークシャーは所有権を80%に引き上げ、その後訴訟の和解により残りの20%を26億ドルで取得しました。しかし、2023年の税引前利益は2022年と比較して54.7%減少しました。この減少は、燃料価格の低下、燃料販売量と店内売上高の減少によるものです。PTCは2023年に約162億ガロンのディーゼル燃料、ガソリン、その他の燃料関連製品を販売しましたが、これは2022年の184億ガロンに比べて減少しています。バークシャーが最後の20%を低価格で取得したことは、PTCの利益減少の兆しとなっています。和解条件は公表されていませんが、この低価格は過去の買収額と一致しています。当初の取引条件では、償還価格は「PTCの純負債額を含むその他の特定の調整を加えて、前年のPTC収益の倍数に基づく」とされていました。
非支配事業
このセグメントには、所有権の規模と経営への影響力により持分法で会計処理する必要がある企業の利益が含まれます税引後の持分法利益は、クラフト・ハインツ（KHC）、オクシデンタル・ペトロリアムへの投資に起因するバークシャーの利益の比例配分を反映しています。オキシ +0.1%(OXY)、Berkadia、およびパイロット トラベル センター (2023 年 1 月)。バークシャーは、「これらの事業に起因する税引き後の株式利益は、主にオクシデンタルからの収益増加により、2022年と比較して2023年に2億2,200万ドル増加した」と指摘した。ブルームバーグによると、バークシャーはオキシデンタル・ペトロリアムの株式の28.2％を保有する筆頭株主である。オクシデンタル社の投資理由の詳細については、こちらをご覧ください。バフェット氏は年次書簡の中でオクシデンタルについて書き、保有株を「無期限」に保有し続けるつもりだが、「バークシャーはオクシデンタルの買収や管理には興味がない」と述べた。
その他
損失の要因：2023年にバークシャー・ハサウェイは「事業買収に関連して記録された無形資産の償却」により損失を計上しました。また、英ポンド、ユーロ、日本円建ての債券から生じた為替差益が、買収費用の一部を相殺しました。
自社株の買い戻し：バークシャーは第4四半期に約22億ドルの自社株を買い戻し、2023年の買い付け総額は92億ドル近くになる予定です。バークシャーは株価純資産倍率（P/B）が1.2倍未満である場合にのみ自社株を買い戻す方針です。
株価純資産倍率の意義：バークシャーの株価純資産倍率はおよそ1.4～1.5倍であり、バークシャーの本質的価値を測る合理的な指標です。ウォーレン・バフェット氏の判断によって変動する可能性があります
要点
要点1: バークシャー・ハサウェイは長期的な価値創造に焦点を当てており、四半期ごとの業績よりも全体的な運営とウォーレン・バフェット氏の資本配分戦略を重視しています。巨額の買収は少なくなる可能性がありますが、バークシャーは大規模な資金と確実な業績で市場に迅速に対応できる能力を持っています。ただし、報告された利益には実現損益と未実現損益が含まれており、企業の真の収益力を見極めるのが難しい場合があります。
要点2: 2023年のバークシャーの純利益は962億ドルに急増し、営業利益は374億ドルで、前年比21％増、2019年のパンデミック前の水準を56％上回りました。自社株買いはバフェット氏がバークシャーの株価が本質的価値を下回っていると判断したことを示しており、1株当たりの営業利益は2022年比で23％、2019年比で76％増加しました。
要点3: バークシャーは保険業界での堅調な利益にもかかわらず、GEICOの成長の停滞、鉄道業界の輸送量の減少、住宅市場へのエクスポージャー、山火事による公益事業部門への影響など、いくつかの課題に直面しています。これらの問題は今後の年次総会でさらに議論されることが予想されます。バークシャーの株価は2023年にS&P 500を下回りましたが、強固なバランスシートを維持し、大規模な自社株買いを行う柔軟性を保っています。
バークシャーについて
バークシャーハサウェイおよびその子会社は、保険および再保険、公共事業およびエネルギー、貨物鉄道輸送、製造、小売およびサービスを含む多様な事業活動に従事しています。当社の普通株式は、ニューヨーク証券取引所、取引シンボル BRK.A および BRK.B。
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