(和訳) $MMYT Q4 2024 Transcript カンファレンスコール

ラジェッシュ・マゴウ

ヴィプル、ありがとう。2024年度第4四半期および通期の電話会議にようこそお越しくださいました。24年度は好調にスタートし、年を追うごとに良くなっています。レジャー旅行の季節性が低い四半期であったにもかかわらず、第4四半期の業績が好調であったことを大変嬉しく思います。

24 年度は多くの記録的なマイルストーンの年となった。通期では、予約総額が80億ドルと過去最高を更新し、調整後営業利益は1億2400万ドルと、23年度の調整後営業利益7000万ドルに対して過去最高を記録した。何百万人ものお客様や初めての旅行者に、パーソナライズされた体験を提供する包括的な旅行商品と付帯商品のポートフォリオを提供するため、様々な需要層をターゲットとする当社の戦略が実を結びました。

第4四半期の総予約額は20億ドルを超え、恒常為替レートベースで前年同期比23％の成長、調整後の営業利益は3,240万ドルで、前年同期比70％以上の成長を記録した。インドの旅行・観光産業の成長には、いくつかのマクロ要因がある。また、空港、道路、鉄道、公共交通機関などの交通インフラへの継続的な投資により、国内のさまざまな観光地へのアクセスや旅行体験が向上している。スピリチュアル・ツーリズムもまた、国内の旅行・観光市場で最近、人々を惹きつけるものとして台頭してきている。

過去2年間で、当社のプラットフォームにおけるスピリチュアルな目的地の検索数は97％以上の伸びを示しました。接続性とインフラがさらに改善されれば、このカテゴリーが長期的な成長の原動力になると期待しています。観光省によると、インドの宗教観光は増加傾向にあり、23年から30年にかけて年平均成長率16％以上で成長する可能性がある。

WTTCによると、旅行・観光部門全体のGDPへの貢献は2033年までに36.8兆インドルピーに拡大し、インド経済の約7％を占め、全国で5,820万人以上が雇用され、10人に1人がこの部門で働くことになる。

インドを代表する旅行サービス企業として、私たちはインドの観光エコシステムの成長を促進するため、さまざまな政府機関と緊密に協力する機会を模索し続けています。最近では、ゴア州政府およびマディヤ・プラデーシュ州政府とMOUを締結し、両州における持続可能な観光開発の促進を目指している。

ゴア州との協力関係は、象徴的な太陽、砂浜、ビーチにとどまらず、この地域の観光を年間を通じて活気あるデスティネーションへと推進することを目的としている。マディヤ・プラデーシュ州との覚書は、ホームステイの促進、巡礼と野生動物に焦点を当てた旅行体験の強化など、観光のさまざまな側面に焦点を当てている。

国内旅行・観光部門が有望な見通しを示す一方で、アウトバウンド旅行も今年も成長局面を継続しそうだ。国連世界観光機関によると、インドは最も急成長しているアウトバウンド観光市場のトップ3に入り、2030年までに世界第4位の旅行支出国になると予想されている。インドが主要な観光地における主要な旅行元市場として台頭していることから、海外の観光局はインド人をターゲットに、インセンティブ、キャンペーン、ビザ要件の簡素化、より多くのインド人アウトバウンド旅行者を誘致するための新たな取り組みを行っている。

それでは事業セグメントについて、まず航空券事業からご説明いたします。当四半期の国際線航空券事業は前年同期比33％の大幅な伸びを記録し、国内線航空券事業は引き続き30％強の市場シェアを維持しています。第4四半期の総出発回数は、前四半期と同様、第3四半期並みとなりました。国内線の供給状況は、次期会計年度の後半から徐々に改善していくと予想しています。短期的な逆風はさておき、インド航空セクターの長期的な見通しは、航空インフラの拡大やインド航空会社による記録的な航空機発注に牽引され、堅調である。

カスタマー・エクスペリエンス面では、商品提案の革新と強化を続けている。国内線では、「フレキシフライ」と呼ばれる新たなアドオンを提供することで、フレキシビリティを拡大しました。フレキシフライでは、わずかな追加料金で、ゼロキャンセルまたは無料変更オプションを選択することができます。また、ゼロ・キャンセルや無料変更といった既存の商品に加え、座席、食事、タクシー、プライオリティ・チェックインなど、より多くの特典が含まれるようにバリュー・バンドルも刷新した。これにより、これらのバンドルがお客様にとってより利用しやすくなりました。

国際的なアウトバウンドの提案をさらに強化するため、私たちはビザ保証という新しい取り組みを開始した。

ホテル、ホームステイ、パッケージを含むレコメンデーション事業では、調整後利益率が恒常為替レートベースで前年同期比41％の大幅な伸びを示した。インドにおけるホスピタリティの見通しは、特にティア2、ティア3の都市で、より多くのホテルと契約するという野心的な目標を共有しているほとんどのグローバル・チェーンとローカル・チェーンにより、引き続き好調である。

ここ数四半期で、国内外の大手チェーンがインドで650軒以上のホテル増設計画を発表した。現在1,000軒以上のホテルがあることから、将来的にはカテゴリーを問わずホテル在庫の大幅な増加が予想されます。供給は引き続き増加しています。現在、当社のプラットフォームには84,000件以上の販売可能な物件があり、インドの2000以上の都市をカバーする比類のない普及率を誇っています。

国際的なアウトバウンドビジネスは当四半期も拡大を続けている。インド以外の156カ国以上において、約25,000のホテルで宿泊を販売した。新年度も、インド人が頻繁に訪れる国際的な地域での直接契約をダイヤルアップしていきます。当年度は、IRCTC のウェブサイトでのホテル商品の販売に成功し、初期反応も上々でした。IRCTC、Amazon Pay、HDFC Smart Buy、MyPartnerプラットフォームなどのプラットフォームを通じて、小規模都市からの新規ユーザーを引き続き獲得しています。

カスタマー・エクスペリエンスの面では、宿泊事業におけるAIの統合を大きく前進させた。現在では、凝縮されたレビューを提供し、お客様に鮮明な要約を提供できるようになりました。この強化により、物件の迅速な選択が可能になり、各物件のサービスに関する洞察を即座に得ることができます。インターナショナル・ホテル・プラットフォームでは、公共交通機関への近さ、インド料理や観光名所への近さといったパラメータで高い評価を得た施設を採点することで、インド人旅行者の発見と選択を容易にし、旅行体験を改善し続けています。

ホームステイ事業は、デスティネーションのカバー率を高め、カテゴリー構築のマーケティング活動を通じて顧客の認知度を高め、成長を続けている。当四半期には、800以上のユニークなデスティネーションで16,500以上のユニークな物件を販売し、ビジネスとレジャーのデスティネーションで力強い成長を遂げました。MakeMyTripブランドはホームステイとヴィラのカテゴリーで業界をリードしてきましたが、Goibiboでもホームステイの旅を開始し、ホームステイ向けの複数の機能を展開することで、食事やダイニング、ホストの発見など、より豊富な情報を提供できるようになりました。

ムンバイからブータンへのチャーター便を就航させるなど、革新的なサービスを提供することで、ホリデー・パッケージ事業は拡大を続けています。カスタマーサービスはホリデー・ビジネスの重要な側面であり、販売後の体験を向上させるために継続的な努力を続けています。ホリデー・ビジネスのNPSは着実に向上しており、リピート率の向上につながっています。

当社の事業は、旺盛な需要と供給の拡大に牽引され順調に成長を続けており、プラットフォームの1日平均バス運行本数は、前年の27,800本から35,100本に達し、26％以上の増加となりました。需要が維持され、ディーゼル価格が引き下げられたことで、このセクターの収益性が向上し、新しいバスを増やし、供給する機運が高まりました。バス事業者にデータベース・インテリジェンスを提供し、需要が高いが運行本数が少ない路線に追加供給を行うことで、バス事業者のネットワーク計画に一役買っています。

24 年第 4 四半期の国際バス市場は、東南アジア市場のラマダン（断食明けの 休暇）予約や、中南米市場の復活祭の聖金曜日の予約を背景に健全な伸びを示した。今期は新たに2つの国際市場でレッドバスのサービスを開始した。ベトナムでは、英語とベトナム語の両方の予約ファネルで全チャンネルでのサービスを開始しました。また、カンボジアでもサービスを開始し、カンボジア国内だけでなく、タイやベトナムの都市へも30社以上のバス事業者の在庫が運行されています。鉄道事業も成長を続けています。当社は引き続き技術革新に努め、製品機能を追加し、価値提案を強化しています。その結果、MMTGIとRBを含むすべてのブランドを活用して、鉄道予約の市場シェアを拡大し続けています。

インターシティキャップについては、当四半期中も供給サイドのカバレッジを強化した。前四半期に発表した投資後、サヴァーリとの統合は順調に進んでいる。両社が協力することで、このセグメントの成長ポテンシャルを引き出すことができると確信しています。マイビズ（MyBiz）とクエスト・ツー・トラベル（Quest2Travel）の両プラットフォームを通じた法人旅行事業は力強い成長を遂げています。

MyBizのアクティブな法人顧客数は56,300を超えました。また、Quest2Travelのアクティブ顧客数は、23年3月の249社から351社に増加しました。MyBizのプラットフォームに鉄道の予約を組み込むことで、サービスの提供をさらに強化しました。個人の好みに合わせて予約体験をさらにカスタマイズするため、パーソナライズド・ホテル・レコメンデーションを導入し、企業予約者のディスカバリー・プロセスを合理化しました。

当社の小規模旅行代理店向けB2B2Cプラットフォーム「マイパートナー」は、前年同期の36,000代理店から44,000代理店に拡大し、主にオフラインで旅行を購入している顧客へのアプローチに貢献している。これは、海外出国旅行などオンライン普及率が低いセグメントでは特に意味がある。

環境を保護し、地域社会を支援するだけでなく、ブランドのリピート率を高め、お客様の期待に応え、規制遵守を確実にするためです。当社の社会開発部門であるMakeMyTrip Foundationは、気候変動対策と地域社会のエンパワーメントに取り組んでおり、インドの13の州で大きな影響を与え、100万人以上の人々の生活にプラスの影響を与えています。当社の取り組みの詳細はMakeMyTrip Foundationのウェブサイトをご覧ください。

それでは、モヒットに今四半期の財務ハイライトについて話を譲りたいと思います。

モヒト・カブラ

ラジェッシュ、そして皆さん、こんにちは。この数年間、私たちは3つの戦略的分野に投資してきました。たとえば、パーソナライゼーションを向上させ、旅行や旅行関連サービスをより幅広く、より深くお客様に提供すること、また、複数のB2Cおよび非B2Cプラットフォームを拡大し、差別化された需要セグメントをターゲットにできるようにすることなどです。また、効率性を高め、お客様への価値提案を強化するため、テクノロジーへの投資も行っています。

その結果、パンデミック後に事業は力強く立ち直り、収益性指標も改善した。24年12月期は、この長期戦略の真価を発揮し、主要な指標において過去最高の業績を達成することができました。通期（FY'24）については、売上総利益は為替変動の影響を除いたベースで前年比24.9％増の約80億ドルとなった。IFRS基準の売上高は、前年度の約5億9,300万ドルから35.7％増の7億8,200万ドルとなった。当期利益は、前年度の1,120万ドルの損失に対し、2億1,670万ドルとなった。これには一過性の項目が含まれていますが、これについては後ほどお話しします。

一過性の要因を除けば、営業利益は前年同期比76.7％の大幅な伸びを記録し、前年同期の7,030万ドルに対し1億2,420万ドルに達した。今年度第4四半期の四半期業績については、グロス・ブッキングは前年同期の17億ドルに対し、恒常為替レートベースで前年同期比23％増の約20億ドルとなった。

IFRS基準の売上高は、前年同期の1億4,850万ドルから2億2,090万ドルへと、恒常為替レートベースで前年同期比38.1％増となった。調整後営業利益は前年同期比70.4％の伸びを記録し、前年同期の約1,900万ドルに対し、当四半期は3,240万ドルに達した。

セグメント別の業績については、当四半期の航空券発券総売上高は13億ドルとなり、前年同期比で約20.9％の伸びとなりました（為替変動の影響を除いたベース）。調整後利益率は8,370万ドルとなり、恒常為替レートベースで前年同期比13.7％の伸びを記録しました。航空券発券事業の発券率は引き続き約6.5%とほぼ一直線です。国内航空券発券事業では、市場並みの業績を達成し、約30％の市場シェアを維持し続けている。

当四半期および通年のハイライトは、国際航空券事業の成長であり、前年度通年と比較して50％以上のセグメント成長を記録した。国際航空券事業の構成比も今年度中に約50％成長し、航空券事業の約1/3になりました。今後も国際線航空券事業がこのセグメントの成長を牽引していくと考えている。

ホテル・パッケージ部門の当四半期の売上総計は4億9,560万ドルで、恒常為替レートベースで前年同期比28.8％の大幅な伸びとなった。調整後マージンは前年同期比41.3％増（恒常為替レートベース）と大幅に増加し、当四半期のマージンは8,890万ドルとなった。同事業の引取率は当四半期中、約7.9%と引き続き好調であった。

インド市場をより深く、より広く開拓し、インド人海外旅行者が関心を寄せる主要な国際市場で直接契約したホテルを成長させることで、供給拡大を推進し続けています。インドにおける当社のカバレッジと浸透度は大幅に拡大し、現在では全国1,800以上の都市で宿泊施設の宿泊数を販売している。

今年、新たな海外都市への直行便が就航したのに伴い、直接契約する海外ホテル数も増加している。既存の都市でより幅広い選択肢を提供するだけでなく、世界の約8都市で直接契約を開始した。

バス発券事業の当四半期の売上総利益は2億6,060万ドルで、前年同期比23.3％の伸びとなりました（為替変動の影響を除いた場合）。調整後マージンは2,610万ドルでした。恒常為替レートベースで前年同期比36.6%以上の大幅な伸びとなりました。バス事業の引取率は当四半期も10％前後で推移しています。成長の大部分は供給拡大によるもので、民間バス事業者数は前年同期比で20％以上増加しました。

短期的な逆風が吹く中、国内航空供給面では、旅行者が他の交通手段を利用するようになり、それが地上交通部門の力強い成長に反映された。当社は引き続き営業コストの効率化に注力している。当期のマーケティング・販売促進費および顧客交換費用は、予約総数の約4.7％ポイント（前期は5.1％ポイント）となりました。これとは別に、COVIDの影響を受けた数年間の大幅な固定費最適化によってもたらされた継続的な営業レバレッジが、ここ数年の営業利益率の拡大に役立っています。

事業が拡大しているため、キャッシュ創出は引き続き堅調である。24年度通期の調整後営業利益は約1億2,420万ドルで、約1億2,100万ドルの純現金を追加した。その結果、年末のキャッシュポジションは6億ドルを超えました。健全なウォッチ・リストを維持することに加え、私たちは、最近実証されたように、潜在的な有機的および無機的ニッチ成長機会への投資に強力な現金部分を活用し続けます。国内航空券を除けば、インドの旅行サービスにおけるオンライン普及率はまだ非常に低い。そのため、今後数年のうちに、私たちが追求すべき有意義な成長機会があると信じています。

事業のキャッシュ創出が改善しつつあることから、当行は機動的な自社株買戻しや自社株買い戻しを実施する可能性もある。過去に報告したように、当社は従業員ストックオプション制度を人材戦略の重要な一部として活用してきたし、今後も活用していく。株式報酬制度による希薄化を緩和するため、機動的な自社株買いを開始する可能性もある。

質疑応答に入る前に、当四半期および通期に影響を与える2つの例外的項目または一過性の項目を挙げておきたいと思います。第一に、ここ数年の収益性の確立された傾向を鑑み、繰越欠損金およびその他の控除可能な一時差異を将来の課税所得に対して利用する見込みに基づき、1億2610万ドルの純繰延税金資産を認識しました。

その他の一過性の利益は、2028年ゼロ・クーポン転換社債の帳簿価額の変動によるものです。この債券は21年2月に発行され、償還期間は7年で、3年目と5年目の終わりにプット・オプションが設定されています。発行時の当初の会計処理では、最初のプット・オプションが設定された3年目の終わりまでに潜在的な償還価値を調整することになっていました。

しかし、24年2月に到来した最初のプット・オプションでは、いずれの債券も償還に付されず、次の生産期限は2年後の債券5年目の終わりであったため、債券の償還価額を現在の帳簿価額に割り引いた結果、約3,060万ドルの売却益が発生した。

それでは、ヴィプールさんに質疑応答をお願いしたいと思います。

質疑応答

A - ヴィプル・ガルグ

[最初の質問はバンク・オブ・アメリカのサチン・サルガオンカーさんからです。サチンさんのラインはミュートされていません。質問をどうぞ。

サチン・サルガオンカル

ヴィプル、ありがとう。質問が3つあります。最初の質問ですが、国内の航空供給について少し理解したいと思います。ラジェッシュ 下半期には供給が改善されるはずだというご意見をお聞きしました。しかし、ヴィスタラのパイロットがストライキを起こした後、エア・インディアのパイロットもストライキを起こしました。短期的にはどの程度の影響があるのでしょうか？その延長線上で、夏休みに入ったときに何らかの影響が出るのでしょうか？これが最初の質問だ。ここで一旦中断させてください。

ラジェッシュ・マゴウ

質問ありがとう、サチン。観察は正しい。また、私たちも同じようなことを言っています。通年のデータ、24会計年度を23会計年度と比較し、出国者数のデータをご覧ください。そして、あらゆることを考慮しても、前年比で5％改善していることにお気づきでしょう。つまり、さまざまな問題や雑音があるにもかかわらず、全体としては改善されているのです。

ゴー・ファースト航空は運航を停止しており、復活の見込みはない。インディゴ、エア・インディア、そしてスパイスジェットも、エンジンに問題があった機体の入れ替えや、拡張計画の一環として導入される新しい機体など、さまざまな問題があるにもかかわらず、代替案を用意することができたようです。

ですから、私の見解は、明らかに成長の可能性はより高いということです。長期的な見通しでは、過去最高の受注を記録しています。したがって、国内航空供給の拡大に関する中長期的な見通しについては、必ずしも過度に心配していません。それはうまくいくと思います。最近のエア・インディア・エクスプレスのストライキ問題は、ありがたいことに非常に早く収束しました。もちろん、1日や2日の影響はあるでしょうが、数日以上の大きな影響はありませんでした。

もうひとつ、モヒットの原稿の中で彼が強調しようとしていたことですが、航空面で一時的な混乱が起きると、他の交通手段もシェアを拡大するという、非常に興味深い傾向があることに気づきました。バスは約17％、鉄道は約30％、都市間タクシーも非常に健全な割合で成長しています。

私の感覚では、需要の勢いはある。また、他の交通手段での全体的な体験も大幅に改善され、何らかの理由で供給が途絶えたり、運賃が上がったりした場合、前期と今期を比較すると、運賃は前年同期比で約15％から17％上昇しています。そして需要は他のチャネルに移っていきます。私たちは今日、代替手段を用意しています。

だから、全体的に見れば、バランスは取れるだろうし、短期的な観点からも、市場にある一般的な需要の勢いに大きな影響を与えることはないだろう。

サチン・サルガオンカル

ありがとう、ラジェッシュ。とても明確で明瞭だ。2番目と3番目の質問はモヒットです。モヒットは、今期の人件費とESOPの増加について理解したかっただけです。このような事態を招いた特別な理由はありますか？3つ目の質問は、自社株買いの可能性についてどうお考えですか？

モヒト・カブラ

ありがとうございます。株式ベースの報酬プログラムについては、これまで申し上げてきたように、通年の割引率は同じ範囲にとどまると思います。過去3年間を見ますと、3,600万ドルから3,700万ドルの範囲で推移しており、今年も3,690万ドルです。

一般的に、年度末に行われる辻褄合わせの際に、減収率などさまざまな変動要因の影響を受けて、歴史的には最初の3四半期はチャージアウトが高くなるというシナリオになります。そして第4四半期になると、チャージャーは低くなる傾向がある。検索してみると、これはトレンドの逆転であり、消耗率が改善し、定着率が大幅に向上したため、第4四半期の実際のチャージアウトは最初の3四半期に比べて高くなっています。しかし、通期で見れば、この傾向は変わらず、絶対額も変わりません。

サチン・サルガオンカル

了解。これは株式報酬に関するものですね。人件費も同じ理屈だと思いますが、何か他に調べることはありますか？

モヒト・カブラ

そうでもない。他の人件費にも大きな上乗せがないため、ほぼ一直線だ。

サチン・サルガオンカル

了解。買い戻しについての考えは？

モヒト・カブラ

自社株買いの面では、先ほど申し上げたように、現在は現金が十分に余っていますので、機動的な自社株買いを行うことは可能です。また、最初の意図としては、株式報酬制度があり、先ほど説明したように、毎年約3500万ドルから3700万ドルの費用が発生します。ですから、何もなければ、株式報酬プログラムから生じる希薄化を軽減することから始めることができるはずです。ですから、これが自社株買いの最初のスタートになるでしょう。

サチン・サルガオンカル

今後6カ月以上のタイムラインは？

モヒト・カブラ

そうでもないよ。オープンマインドを保つという意味だ。緊急性はない。ですから、オープンマインドで臨みます。そして、申し上げたように、これは定常的な買い戻しプログラムではなく、より臨機応変なものになるでしょう。

サチン・サルガオンカル

了解。ありがとう。キューに戻ります。

ヴィプル・ガルグ

ありがとう、サチン。次の質問はゴールドマン・サックスのマニシュ・アドゥキアさんからです。マニッシュさん、質問をどうぞ。

マニッシュ・アドゥキア

ヴィプル、ありがとう。チームの皆さん、こんにちは。最初の質問は需要についてです。ラジェッシュさんがおっしゃったように、この四半期は季節的に弱い四半期だったにもかかわらず、かなり好調でした。そして、あなたがおっしゃったように、今年の後半には供給状況がさらに改善されるでしょう。メイクミートリップの中期的な需要見通しについて、どのような見通しをお持ちなのでしょうか。過去には、普及率が低いので、市場の1.5倍から2倍で成長できるとおっしゃっていました。しかし、この25％の成長を今後2～3年維持できるのでしょうか？上昇リスクや下降リスクは？それについてどうお考えですか？それが最初の質問です。

ラジェッシュ・マゴウ

マニッシュ、質問してくれてありがとう。私たちの考えは、以前お話ししたことと変わっていません。私たちは、もし市場が全体として二桁成長という予測数字を維持することができれば、そう考えています。これは旅行・観光市場について話しているのですが、いくつかのレポートでは10％から13％の成長が見込まれています。そして私たちは......これまでのように、旅行・観光市場全体の成長率よりも1.5倍かそこら高い成長を遂げることができるはずです。

というのも、先ほども申し上げたように、今期はレジャーシーズンであり、レジャー・クォーターであるためです。しかし、全体的な調整後マージンを絶対値で見ると、シーズン・クォーターに非常に近い絶対値を達成することができました。これは、他のさまざまなセグメントへの投資が成果を上げていることも一因です。

しかし、それはまた、あらゆる特定のユースケースにおいて旅行に勢いがあるという事実を指し示している。VFRであろうと、レジャーであろうと、ビジネス旅行であろうと、スピリチュアルな旅行であろうと。ですから、現時点では、マニッシュ、私たちの見解は変わりません。少なくとも現時点では、異なる見解を示すようなものは見当たりません。

マニッシュ・アドゥキア

ありがとう、ラジェッシュ。とても参考になったよ。続けてお聞かせください。マーケティングやプロモーションの費用は、明らかに5％以下にとどまっていますね。競争環境は非常に良いようです。ですから、オンラインへのシフトによって、1.5倍から2倍という基礎的な市場の成長は素晴らしいものです。しかし、今後2年、3年、4年の間に、競争がいかに穏やかであるかを考えれば、より多くの市場シェアを獲得できる可能性があるため、実際にさらに急成長する機会があると思いますか？それとも、現在の市場シェアは定常状態、あるいは安定した市場シェアであり、予見できないとお考えですか？また、特にオンライン・コーホートについてですが、現在の市場シェアは安定していると思いますか？それとも、もっと上昇する余地があるとお考えですか？

ラジェッシュ・マゴウ

マニッシュ、少し違う言い方をするよ。つまり、先入観や思いつきで行動するのではなく、「どんなチャンスも逃さない」と言いたいのです。私たちはどんなチャンスも逃さない。どこであろうと、どのセグメントであろうと、チャンスがあると判断すれば、投資を止めない。ブランド全体の信頼性と人気はますます高まっており、リピート率も非常に好調です。

しかし、私たちが見ているところでは......最近の投資のいくつかを見ていただければわかると思いますが、新規ユーザー獲得のためのリーチを拡大するために、私たちはさまざまなプラットフォームに電力を供給しています。ですから、今後必要になる可能性のある投資に手をつけないということではありません。もちろん、潜在的に得られる可能性のある投資収益率などについては、真摯にデータ・バックや調査を行う必要があります。だから、より知的に、しかし間違いなく、そこにあるかもしれない機会を放置するつもりはない。

例えば、国際的なセグメントのように、よりヘッドルームがあり、より速いペースで成長していることがお分かりいただけると思います。ホームステイ・セグメントもより速い成長率で伸びています。潜在的には、都市間タクシーにも可能性があります。これらの分野にはもっと大きな余地と可能性があり、今後も投資を続けていきます。

マニッシュ・アドゥキア

ありがとう、ラジェッシュ。納得したよ。最後の質問はモヒットにします。キャッシュ・イニシャルについてですが、先ほどサチンが質問したことのフォローアップになるかもしれません。あなたがおっしゃったように、最大6,000万ドルの自社株買いということですが、あなたは冒頭の挨拶で、有機的あるいは無機的な機会にも目を向けることができるとおっしゃいました。

無機物への投資機会についてですが、例えば、現金残高が非常に大きく、多くの投資ができる可能性があるのであれば、ある数字より大きな資産は購入しないというような、あなたの念頭にある基準額はあるのでしょうか？つまり、無機物は大きな投資対象になり得るのか、なり得ないのか、そのあたりをお聞かせください。

もう1つ、ESOPについてもお聞きしたいのですが。つまり、この3,500万ドルから4,000万ドルというのは、来年度のランレートにもなるのでしょうか？それとも、ESOPについては、四半期の年率換算で1,300万ドルが新たなランレートになるのでしょうか？それを確認したかったのです。

モヒト・カブラ

もちろんです。通年で3,500万ドルから4,000万ドルというのは、私がお話ししたランレートです。ですから、必ずしも四半期ごとではなく、通期で見るのがベストです。なぜなら、権利確定スケジュールなどに基づいて四半期ごとに若干の差異が生じる可能性があるからです。ですから、通期で見るのが一番です。

そして無機的な成長機会についてです。残念ながら、バランスシートに手元資金があり、無機的な成長のために必要であれば資金を調達する意欲もあるので、今すぐ上限を設定する必要はないと思います。現実的な考えとしては、大規模な統合の機会は必ずしもないと考えています。

これまで述べてきたように、イビボやレッドバスのようなブランドはすでにグループに入ってきています。したがって、今後、無機的な投資はニッチな分野に集中することになるでしょう。例えば、ここ数年の例では、都市間タクシー市場や、例えば、法人需要セグメント、例えば、ホテルSaaSサイドや外資系企業サイドなどです。

航空券の発券や航空券の販売に関しては、これまで無機的な投資を行ったことはありません。ですから、他のほとんどのセグメントでは、成長を補強したり、計画を加速させたりする機会を探し続けています。ということで、今回はこの辺で。

マニッシュ・アドゥキア

ありがとう、モヒト、ラジェッシュ。私の質問に答えてくれてありがとう。

ヴィプル・ガルグ

マニッシュ、ありがとう。次の質問はマッコーリーのアディティヤ・スレシュさんからです。アディティヤさん、質問をどうぞ。

アディティヤ・スレシュ

こんにちは。ラジェッシュ、キャッシュポジションと国際的な野望ということですが、メイクミートリップの国際的な野望とは何でしょうか？

ラジェッシュ・マゴウ

謝罪の野心は？

アディティヤ・スレシュ

国際的な面では、この四半期にいくつかのニュースが流れた。ですから、国際的な抱負を明確にするだけです。

ラジェッシュ・マゴウ

そうだ。もちろんです。今、私が言いたかったのは......音声がはっきりしなかったと思います。国際的なアディティア、私が強調したかったのは、私たちのビジネスには2種類の国際的なユースケースがあるということです。1つはアウトバウンド旅行で、フライトとホテルの両方で特に強調した数字をご覧いただけると思いますが、フライトとホテル、そしてホテル＆パッケージの報告セグメントに含まれるパッケージの海外アウトバウンド旅行です。

また、多くの国でビザが発給され、東南アジア、中東、多くの国、新しい国、ヨーロッパの一部でさえ、ビザ発給を開始し、インド人観光客や旅行者を自国に呼び込もうとしています。また、各国の観光省からも、インバウンドに対する関心が非常に高まっています。

ですから、私たちが言いたかったのは、そこには潜在的な成長機会があるということです。インド国内旅行であれ、インド国外旅行であれ、インド人旅行者のためにあらゆる旅行サービスや旅行関連サービスを提供したいというのが私たちのビジョンです。私たちはこれからもそれを推進していきます。

そして、国際ビジネスのもうひとつの部分は、さまざまな市場向けです。例えば、UAE市場からスタートしたMakeMyTrip Mantraブランドは、GCC市場向けです。現在、この市場も着実に成長しています。そして、ホテル事業も有機的に成長させていきたいと考えています。インドへの旅行や、その地域からインドを往復する旅行もありますが、その市場の駐在員が休暇を過ごすために他のさまざまなレジャー地に行く旅行もあります。ですから、これが私たちの国際ビジネスの成長のもうひとつの側面と言えるでしょう。

そして最後になりますが、台本にもあると思いますが、レッドバスが海外のさまざまな都市に就航しようとしていることもお伝えしたいと思います。今期はベトナムとカンボジアでも運行を開始しました。大規模なバス市場があるところならどこでも、インドで非常にうまくいったプレイブックがすでにあります。これは中期的、長期的な計画ですが、国際事業の成長のもうひとつの側面と言えるでしょう。

アディティヤ・スレシュ

ありがとうございます。2つ目はマージンについてですが、航空事業のコミッションは着実に改善し、健全な状態を保っています。では、航空事業のコミッション率が今年どのように変化するかという点で、私たちが考えるべきトレンドがあれば教えてください。

モヒト・カブラ

アディティア......中期的な予測ですが、全体的な発券率は南下する可能性はありますが、それほど大きくはないでしょう。この数字にプラスマイナスすることは少ないでしょう。しかし、ほとんどのセグメントでマージンは安定していると考えています。航空券のマージンが6％前後であろうと、ホテルやパッケージのマージンが16％、17％前後であろうと、バスのマージンが9.5％から10％前後であろうと、今後数年間はほぼ安定したマージンを維持できると考えています。

アディティヤ・スレシュ

本当にありがとう。最後に、その他の費用についてお聞かせください。流通コストとその他経費の再分類があります。例えば、セールス・マーケティングは5％以内に収まると予想すべきでしょうか？何かお考えがあればお聞かせください。

モヒト・カブラ

これは今年から始まったことで、ここ数四半期から始めたことですが、これはその延長線上にあります。ですから、実質的な変化はありませんが、より適切な表現になっています。また、これらはマーケティングやプロモーションの費用ではありません。これらは実際には流通コストという性格のもので、それに応じて計上されています。今年は前年と比較するのが難しいかもしれません。しかし今後は、すでに最初の通年での反半分分類が終了しているため、明確に比較できるようになるでしょう。

ですから、私たちは向こうで良い比較対象を持っていると思います。なぜなら、これらの費用は必ずしも互換性があるわけではないからです。

アディティヤ・スレシュ

ありがとう。もしよろしければ、もうひとつ質問させてください。

モヒト・カブラ

もちろんだ。

アディティヤ・スレシュ

プラットフォームの営業レバレッジについて考えているのですが、売上......すみません、人件費について、人件費や従業員経費は売上と連動して伸びていくと考えていいのでしょうか？それとも、売上高が増加するにつれて、営業テコ入れの可能性があるとお考えですか？

モヒト・カブラ

人件費の面では、大幅な増員を見込んでいないため、若干の営業テコ入れが続くはずです。そのため、今後数年間は継続的にインフレ率が上昇することになるでしょう。そして願わくば、事業の成長率がそれよりも高くなることを願っています。

アディティヤ・スレシュ

ありがとう、モヒット。ラジェッシュ、ありがとう。ありがとう。

ヴィプル・ガルグ

ありがとうございます。次の質問はシティのヴィジット・ジェインです。ヴィジットさん、質問をどうぞ。

ヴィジット・ジェイン

ありがとう、ヴィプル。皆さん、こんにちは。おめでとう。今回も素晴らしい数字ですね。最初の質問ですが、この四半期は前四半期と比較すると、一般的に季節的に弱い四半期です。そのため、すべてのGPVが前四半期に比べて減少していますが、この四半期はかなり大きな伸びを示しています。最も影響を受けやすい旅行セグメントとは何でしょうか？価格設定が若干高く、ロックインのような商品が非常に好調なのでしょうか？その主な要因は何なのでしょうか？

モヒト・カブラ

ヴィジット......その他は、私たちが報告するようなオファーの数が増えていますね。歴史的に見ると、以前は保険関連の収入が中心でした。しかし、現在では旅行関連サービスなど、さまざまなサービスを追加しています。

例えば、私が話したその他の地上輸送は、年間を通じて非常に有意義な改善を見せており、鉄道チケット収入や都市間タクシー収入などは、現在すべてその他のセグメントで報告されています。

TripMoneyはフィンテック・プラットフォームであり、ForExなど様々な付帯サービスを提供するための様々なオプションを組み込んでいます。これらもすべて他のサービスの一部です。ひとつは、この特定のセグメントにおける既存のサービスの自然な成長だと思います。また、このセグメントで提供されるサービスの幅も広がっています。それが原動力になっています。

ヴィジット・ジェイン

わかったよ。ありがとうございます。2つ目の質問は、航空事業の国際線アウトバウンドについてですが、今期は前期に比べてかなり好調でしたか？また、今期の航空事業のうち、次のホリデーシーズンに向けた先行予約はどの程度あったのでしょうか？また、国内航空事業の市場シェアはどのくらいですか？

モヒト・カブラ

ラジェッシュがおっしゃったように、国内線の市場シェアは30％前後を維持していると思います。また、国際線と国内線のミックスについてお話ししますと、国際線の成長が非常に速いことが、今期だけでなく通期でも強調すべき点だと思います。通期でも同様です。

少し補足しますと、海外発券事業のマージン調整後の構成比は、以前は24％から25％程度でした。それがすでに33％強まで上昇しています。ですから、今年度を通して大幅に改善しました。したがって、これは第4四半期だけでなく、四半期をまたいだ通年の話です。

第二に、ラジェッシュが指摘したように、国内航空業界の成長が昨年から鈍化していることもある程度影響しています。その結果、国際航空券がより好まれるようになりました。これが2つの大きな理由です。

ヴィジット・ジェイン

ありがとう。最後にバス事業について質問ですが、カンボジアとベトナムの立ち上げについてお聞きしました。一般的に、全体的に、特にバス事業の場合、国際線と国内線のシェアは今どうなっているのでしょうか？どちらが成長していますか？

モヒト・カブラ

カンボジアとベトナムへの進出は、私たちの全体的な戦略に沿ったもので、東南アジアの複数の市場にバスチケットの販売で参入するチャンスがあると考えています。シンガポール、マレーシアを皮切りに、インドネシア、そして今ベトナムとカンボジアでサービスを開始しています。ですから、東南アジア全体としては、レッドバス・ブランドを拡大する良い機会があると考えています。

ラジェッシュ・マゴウ

もうひとつ付け加えるなら、中期的には貢献度を10％から20％に倍増させることが目標だ。

ヴィジット・ジェイン

ありがとう。最後に私の方から質問させてください。バジェットホテルのセグメントで、何か変化や新たな勢いはありますか？以前、超格安ホテルは低迷を続けているとおっしゃっていましたが、格安ホテルは比較的好調です。プレミアム・カテゴリーでの値上げが続いていますが、ホテル側でも低価格帯の動きに変化は見られますか？いずれそうなると思いますか？それとも、その部分については、少し不活発なままだとお考えですか？

ラジェッシュ・マゴウ

ヴィジット、この四半期でわかったことは、非常に深くデータを分析した結果、1,000以上の価格帯のホテルであれば、どんなホテルでも問題ないということです。問題はありません。そのセグメントも成長しています。そして、他のセグメントと同じように成長しています。プレミアム・セグメントはミドル・セグメントやバジェット・セグメン トよりも相対的に成長しています。しかし、どのセグメントも成長しています。

過去に見られた超低予算の傾向は、私たちが1,000未満と言ったのは、残念ながら人為的に1,000未満にしたものです。400インドルピー、500インドルピー、600インドルピーというとんでもなく安い価格で販売されていたのは、そのセグメントで市場に投資が行われていたからです。そして、その投資家もやめて、ホテルの価格も戻ってきました。

つまり、人為的にとんでもない安値で売られていたホテルが、今ではすでに価格是正が行われ、1泊INR1,000を超えてきているのです。つまり、1泊INR1,000を超えつつある、あるいは超えつつあるということです。

だから、私は......それは過去のことだと思う。たぶん、市場の価格帯が非常にアグレッシブだったために、ちょっとした詐欺があったのでしょう。しかし、それ以外のすべてのセグメントでは、現在、価格競争は激化しています。しかし、それ以外はすべて順調です

ヴィジット・ジェイン

ラジェッシュ 最後の質問です。インド発の海外旅行についてですが、新しい都市や新しい地域でホテルサイドの供給を増やすということ以外に、何か足りないものはありますか？オンラインへのシェアシフトを加速させるために、あるいは国際線アウトバウンドビジネスをサポートするために、まだ投資する必要があるとお考えでしょうか。

ラジェッシュ・マゴウ

B2Cのオンライン商品は継続的に改善されており、今後もそれを続けていく。フロントエンドのエクスペリエンスを向上させるために最新のテクノロジーを駆使することは言うまでもありません。プラットフォーム面では、準備は整っています。チャネル側でも準備はできています。MyPartnerチャネルはB2B2Cの成長に貢献しており、特にアウトバウンドの国際線セグメントでは、航空券やホテルのチケット代が高いため、オフラインの市場が存在します。

今後、国際線とホテルの両方で国際線の成長を促進するための投資分野は、継続的に供給サイドになると思います。

同様に、フライトの面でも、私たちはさまざまな、あるいは複数の供給元と協力し続け、例えば、バーチャル・インターライニングを含む、どのような組み合わせや組み合わせがお客様に提供できるかを検討します。そのような分野ですが、大規模な投資は供給サイドに集中することになるでしょう。製品面では、継続的な技術革新が続くでしょう。しかし、チャネル面では、全体的に見れば、私たちは良い状態にあると思います。

ヴィジット・ジャイン

素晴らしい。ありがとう。以上が私の質問です。ありがとう。

ヴィプル・ガルグ

ありがとう、ヴィジット。そろそろ時間がなくなってきました。GGHCのデニス・オケインさんから最後の質問を受けます。デニス、質問をどうぞ。

ラジェッシュ・マゴウ

デニスがまだ出番があるとは思えない。

ヴィプル・ガルグ

その場合は、今すぐ通話を終了します。キューにいくつか質問があります。オフラインで別途お受けします。ラジェッシュさん、最後にご挨拶をお願いします。

ラジェッシュ・マゴウ

ヴィプル、そしてみなさん、お時間をいただきありがとうございました。

モヒト・カブラ

みんな、ありがとう。