世界企業、守りの資金確保、過去最高水準、需要蒸発に対応、中銀マネーが支え。

【企業　手元の資金確保を増やす】

　世界の企業が手元に持つ資金を増やしている。３月末の手元流動性は月商の２・４カ月分と過去最高の水準となった。新型コロナウイルスの感染拡大で経済が事実上停止し、売り上げは急減しているが、固定費の支払いなどで資金は出ていき、資金不足への危機感は強い。各国の中央銀行が異例の金融政策に乗り出すなか、資金不足を防ぐために借り入れを通じて確保を急いでいる。
　欧米では経済を再開する動きが出るが、元に戻るには時間がかかるとの見方は多い。企業がさらなる資金調達を迫られる可能性が高いが、借り入れが増えることで財務の悪化は避けられない。

【リーマンの時にはなかった　有利子負債が自己資本を超える】
ＱＵＩＣＫ・ファクトセットで２０２０年１～３月期決算を公表した金融除く世界の上場企業約５５００社を集計した。
　３月末の手元資金は３兆７０００億ドル（約３９０兆円）と１年前に比べ１５％増えた。１～３月の平均月商の２・４カ月分で、０・４カ月分増えた。売上高が５％減ったが、それ以上に手元資金が膨らんだ。有利子負債は１１兆４７００億ドルと約１割増え、自己資本を上回った。リーマン危機時にもなかった状態だが、市場は「信用リスクが意識される局面では容認される」（東京海上アセットマネジメントの橋爪幸治氏）とみている。
　米コカ・コーラは１～３月に８０億ドルを調達、手元資金を１７６億ドルと５７億ドル増やした。４月以降も「進行中のものを除きすべての設備投資を一時停止」（ジョン・マーフィー最高財務責任者）して、流動性を高く保つ。　業種別では世界中にサプライチェーンを広げている自動車（２・６カ月分）と機械（２・９カ月分）が０・８カ月分増やした。一方で空運は０・４カ月増えたが、２・２カ月分にとどまる。

【景気が回復し、工場の稼働率が戻るのは3年かかる】
　企業の調達を支えるのは、中銀の金融緩和だ。米連邦準備理事会（ＦＲＢ）は３月からコマーシャルペーパー（ＣＰ）の買い取りに乗り出した。４月からは社債の買い取りも始め、低格付け債を含めて発行市場と流通市場で総額７５００億ドルの買い入れ枠を設定した。
　企業は資金調達がしやすくなり、４月にはボーイングが総額２５０億ドル、デルタ航空が３５億ドルの社債を発行した。米企業の４月の社債発行額は２２９４億ドルと月間で最高となるなど、今後企業の手元資金がさらに膨らむ可能性もある。
　中銀から企業に資金が供給されても、新型コロナの感染が収束し、雇用が安定しなければ需要は回復しない。資金が投資に回って「景気が回復し、工場の稼働率が戻るには３年ぐらい見ておく必要がある」（ＪＰモルガン・アセット・マネジメントの重見吉徳氏）との見方もある。