Nvidiaの成長鈍化とAIブームの今後

この動画では、Nvidiaの最新決算発表後に見られた株価の下落や、AIブームの持続性に関する議論が取り上げられています。CFRAリサーチのシニア・エクイティ・アナリスト、Angelo Zeno氏がインタビューに答え、Nvidiaの業績と今後の見通しについて詳しく説明しています。

1. Nvidiaの決算発表に対する市場の反応

Nvidiaの第2四半期の決算は予想を上回る内容でしたが、それにもかかわらず株価は下落しました。Zeno氏は、これを「ニュースが既に織り込まれた後の売り（Sell the news）」による反応だと説明しています。つまり、Nvidiaはデータセンター部門で約15億ドルの上振れを達成し、ガイダンスも市場予想を上回る内容を示しましたが、過去のような大幅な上振れは見られなかったため、市場は期待外れに感じたということです。

また、特に注目されたのが「連続的な成長の鈍化」であり、Nvidiaの成長ペースが過去6四半期で5倍に達したものの、現在の7月期では15％の成長に留まり、10月期には8％から10％程度に減速すると予測されています。このような成長鈍化が、Nvidia株に対する市場の不安を引き起こした一因とされています。

2. AI分野における支出の持続性

AI分野への投資は依然として続くと見られていますが、その成長速度は鈍化する可能性が高いとZeno氏は指摘しています。具体的には、2024年には米国の主要5社のAI関連支出が35％から40％の成長を見せると予想されていますが、2025年にはその成長率が15％から20％に減速し、2026年には5％から10％程度になる可能性があるとしています。

このような予測に基づき、Nvidiaの成長が今後も続くかどうかについては疑問が残りますが、AI関連の支出が一定の水準で維持される限り、Nvidiaにとっては引き続き好材料となると見られています。

3. Nvidiaの収益構造の変化

Nvidiaの収益基盤は過去数年で大きく変化しました。以前は収益の50％以上がゲーム関連の事業に依存していましたが、現在では88％がハイパースケーラー（大規模なデータセンター運営者）やデータセンター関連の事業に依存しています。この変化により、Nvidiaのリスクプロファイルも変わり、以前のような大幅な株価下落を経験する可能性は低くなっていると考えられます。

Zeno氏は、Nvidiaの収益が一部の大手企業に依存していることがリスク要因と見なされるかどうかについて議論していますが、彼はむしろ消費者に依存するよりもハイパースケーラーに依存する方が好ましいと述べています。これは、ハイパースケーラーの収益が過去20年間にわたり非常に健全に成長してきたためです。

4. 今後のNvidiaの展望

Nvidiaの今後の成長については、AI関連の支出が引き続き成長する一方で、そのペースが鈍化する可能性があると予想されています。しかし、Zeno氏は、Blackwell（次世代GPUアーキテクチャ）の発売が2024年末から2025年初頭に予定されており、これがNvidiaの成長を再び加速させる可能性があると指摘しています。

総じて、Nvidiaの成長鈍化が懸念される一方で、AI分野における支出は依然として健全な成長を続けると見られており、今後の成長機会も残されていると考えられます。