いよいよ「大転換」？ 日本も「利上げ」シフト。　ー　「外債投資」から 円へ「お金」が逆流する可能性。

　”1/17・18日の金融政策決定会合を前に日本銀行が、物価目標が2％に達する前に利上げをすることが可能かどうか議論”

　今日（1/14）に日銀の「利上げ」に関して ”観測記事” が出た。丁度　今度は「全部下がる」？ "予定調和" の相場。｜損切丸｜note（1/9）で：

　”正直黒田総裁体制で本当に「利上げ」出来るかは甚だ疑問～総裁が退任を前倒しすれば別だが、任期の2023年4月まで「円安」は待ってくれない”

　と書いた直後。特別な情報もないし ”預言” するつもりもないが、なぜかこういうタイミングになる事が多い（苦笑）。5年国債は一時▼0.015％とゼロに接近し、日本も　消えゆく「マイナス金利国債」Ⅲ　ー　「3度目の正直」？　欧州国債がマイナス金利脱却へ 。｜損切丸｜note　の列に加わる。

　FXもフイをつかれ、ドル円は一気に＠113円台へ下落。＠118～120円目指しで円を売っていた向きは振り落とされた恰好だ。「話を良く聞く」首相と「悪い円安」について話が通じているのだろう。今のところ政治問題は噴出していないが「アベノミクス政権」との暗闘が想像できる。＊株、FX、JGBなどの反応を探るためのとりあえずの ”観測気球” といったところだ。

　＊「日経平均だけ大きく売られている」というような "怒りの声" も聞こえてくるが、為替レートを加味した「ドル建日経平均」は実はそれほど下げていない（▼1％程）。プラス圏で推移する欧州株には及ばないが、▼5％以上売られているナスダックや▼4％近い中国株よりは "好成績" だ。

　ここでいわゆる ”Market Mover” （市場を動かす要因）として気をつけなければいけないのは　「過剰流動性」の震源地「日本」。　ー　ばらまかれた「円」の行方。｜損切丸｜note　。　財務省統計の「対外証券投資」によれば、居住者（日本人）による「外貨投資」は1996～2020（25年間）で：

　実に381兆円！！。そのうち約半分がドル建と推計される　↓　。

　この400兆円近い「外債投資」故に、日本の投資家は "鯨" と呼ばれる。リーマンショック（2008）前の "主役" は銀行、生保、系統金融機関の「ヘッジ付外債」。為替直先/通貨スワップを用いて為替リスクを取っていなかったため「ドル円」などFXに対して脅威ではなかったが、近年 "主役" が交代。2014年以降の統計では9割近くを「投資信託」と思しき買いが占めている。

　個人投資家から集めた「お金」がメインなら、そのほとんどは為替リスクを負っているはず。つまり直近7年間で投資された100兆円近くは「円売り」。ヘッジファンドも真っ青の「リスクテイク」で「円安」も起きようというもの。金利上昇による債券価格下落で損失が出ても、為替で10円近く勝っていればおそらくネットでは「儲け」。「円安」で結構良い思いをした人もいたということだ（本当に勝っている人は吹聴したりしない）。

　日本人が円から換えたドルは ”フリーマネー” としてドル投資家に渡る。彼らは物価上昇率を下回る金利に投資するのは「損」と判断するため、これを株等のリスク資産に再投資。100兆円単位の ”フリーマネー” のインパクトは凄まじく、近年の米株価高騰の原動力になった。

　ここまで書くと勘の良い読者はお気付きだろう。そう、日銀の「利上げ」シフトは単なる日本の出来事に留まらず、マーケット全体の資金フローに影響を及ぼす。日本人による巨額の「外債投資」を「鯨スキーム」　↓　と名付けたが、日銀の「利上げ」はこれまで「より高い金利」を求めて円 → ドルに流れていた「お金」を逆流させる可能性がある。

　「損切丸」の推定が正しければ、「円金利」の正常化は、今までの「円安＋米株高」から「円高＋米株安」へ100兆円単位の反転を引き起こす。最近は何かと「衰える日本」の論調が強まっているが、＊＊マーケットでの「日本」「円」の存在感は我々日本人が思っているより大きい。 ”観測記事” だけでドル円が▼1円以上も動くのも当然。だから "鯨" なのである。

　＊＊円コール市場では通常100億円ロットで取引され、50億円以下の取引は少ない。10～50百万ドル（ ≓ 11～55億円）中心のドル資金市場より取引金額が大きい。JGB vs 米国債然りである。

　 "優秀な" 日銀スタッフのこと、この程度の理屈は十分認識している。果たして「利上げ」をやり遂げることができるのか、ハードルは思いのほか高い。2022年前半に日銀の「利上げ」が実現するとは思わないが、今回の ”観測記事” 同様、「可能性」が示されるだけでマーケットは過剰なほど反応するだろう。万が一にも株価暴落の引金を引かないよう願うばかりだ。