次から次へと出てくる「インフレの証拠」。ー　それでも ”物価は上がるが金利は上がらない？” 。

　①中国　10月生産者物価指数（PPI、年率）+13.5％ （予想）+11.7％ （前月）+10.7％　消費者物価指数（CPI）+1.5％ （予想）+1.6％ （前月）+0.7％

　②アメリカ　10月CPI +6.2％ （予想）+5.6％ （前月）+5.4％　

　③ブラジル　10月CPI +10.67％ （予想）+10.45％ （前月）+10.25％　

　④ギリシャ　10月CPI +3.4％ （予想） n/a （前月）+2.2％

　⑤日本　10月企業物価指数 +8.0％ （予想） +7.0％ （前月）+6.4％

　まあ次から次へと出るわ出るわ「インフレの証拠」。①中国のPPI＆CPIが典型だが、生産段階の物価上昇（PPI）が激しく、それを消費者に転嫁し切れていない。これでは企業利益は上がらず、株価が低迷するはずである。

　「消費」が強いとも言えない③ブラジルや④ギリシャで「インフレ」が起きているのも象徴的だ。もうこれは一時的とか特殊要因ではなく「真性」と考えていい。世界的な「需給」が明らかに崩れている。

　②アメリカも物価上昇が止まらない。10月CPIは遂に＠6％を超え、20年以上「金利」に携わった筆者の記憶にもない値。それでもアメリカの場合は「賃金上昇」 → 企業業績向上 → 株価上昇の好循環がまだ保たれている。

　⑤「賃金の上がらない国」日本も決して「消費」が強い国ではない。企業物価が+8.0％も上昇（10月）する中、膨大な企業の「内部留保」で何とか凌いではいるが、この ”やせ我慢” も長くは続くまい。人手不足による「人件費上昇」が健在化しつつあるからだ。

　日本でも小麦価格高騰の影響でパンやパスタも続々と値上げ、ガソリンに電気料金値上げと「泣きっ面に蜂」状態。①中国では停電の影響で紙が不足したり、洪水で野菜が不作だったり、②アメリカでも「1ドルショップ」の棚から「1ドル」の商品が消え、感謝祭の七面鳥が値上がりしたりとまさに「インフレ」のオンパレード。しゃれにならない業界も多そうだ。

　しかし "米CPI発表直後" の米国債市場の反応は非常に奇妙なものだった

　「利上げ」前倒しで2～5年債の金利が上昇するのは判るが、10～30年債金利はむしろ低下（その後、NY引けにかけて上昇に転じた）。確かに教科書的には「利上げ」初期は「ベアフラット」（金利上昇時の長短金利差縮小）で、前稿．米国債市場からのメッセージ ”物価は上がるが金利は上がらない？” 。↓　を読んで頂ければある程度は理解可能かもしれない。だがこれは極端すぎる。

　実際TIPS（物価連動債）は爆騰しており、5年BEI（予想物価上昇率）は＠3.11％と ”高値” を更新。これほどの「真性インフレ」なら長期債は売られ「ベアスティープ」（金利上昇時の長短金利差拡大）が「王道」のはず。だが米国債のイールドカーブは「経験則」から外れて動いており、「理論派」でベテランのトレーダーほど "巻き込み事故" に合う相場となっている。

　これは日米欧中「通貨当局」による「インフレ税政策」ではないのか？

　確かに4極で3京円を超える「大借金」は、＋5～10％程度の増税で返せる代物ではない。そうなると国民負担を考える時「インフレ税政策」は避けて通れない。疑い深い元・金利トレーダーとしては（苦笑）「米中対立」や「コロナ後のデカップリング」、そして「脱炭素」でさえも、「インフレ」を創り出すための ”壮大なヤラセ” ではないかとさえ思えてくる。それだけ我々生活民の「負担感」は半端ではなく、かなりの "重税感" だ。

　折しも日本では18歳以下の「10万円給付金」が取り沙汰されている。街頭インタビューで「使い道は "貯蓄" 」と答えていた人がいたが、これは  ”危険” 。「給付金」は究極の「インフレ政策」↓（11/3）だからだ。形を変えた「ヘリコプター・マネー」（ヘリコプターから「お金」をばら撒く事）と考えてもいい。「資金繰り」に余裕がない場合以外は、何か「インフレ」に対応できる "もの" に換えないと、せっかくの「給付金」がフイになる。

　「テーパリング」も「利上げ」も「金融緩和」になり得る？　↓（11/4）訳で、これでまた一層「金融緩和」＝「実質金利の低下」が進んだことになる。その観点からはまだまだ株も「暗号資産」もラリー（買い相場）が続くのかもしれない。金利市場の Old Timer （古株）としては ”Behind the Curve” （問題への対処が後追いになり手遅れになる事）で対処不能になるのではないかとひたすら心配だが、「国家」はお構いなしだろう。

　しかし5月に車をPHEV（プラグイン・ハイブリッド）に換えていて良かった。半年経つがガソリンスタンドに行ったのは3回のみで、それ以外は自宅の太陽光＋ガス発電でちびちび充電して凌いでいる。そもそも車の値段は今後上がる一方。生活で言えば、腐らないコピー用紙とかトイレットペーパーとかの生活用品をいつもより多めに買ったりして「ささやかな抵抗」をしているが、 ”焼け石に水” （苦笑）。本当に困ったものである。