もし売れば

東京と成田空港を結ぶ鉄道を経営する京成電鉄は、東京ディズニーリゾートを運営するオリエンタルランドの大株主です。

京成電鉄株の１.６％を保有する英投資ファンドのパリサー・キャピタルが、京成電鉄に対してオリエンタルランドの株を売却して、持ち株比率を２２.１５％から１５％未満まで引き下げるように提案しているという記事をヤフーニュースで見ました。
https://news.yahoo.co.jp/articles/e545bf8e1698ccf17b9a3c61e0ef2bbd94f45a

詳細はヤフーニュースを見ていただきたいですが、何故こんな提案がファンドから出たかと言えば、現在の京成電鉄が持つオリエンタルランド株はバランスシートで時価評価されておらず、今の京成電鉄の企業価値が４３％も割安に評価されているとパリサーは断言しているからのようです。

もし京成電鉄のオリエンタルランド持ち分が１５％未満になれば、持ち分は時価で資産に計上されて京成電鉄の資産は３倍以上になり、株価上昇にもつながるとパリサーは提案しているとヤフーニュースは伝えています。

もしパリサーの提案どうりに京成電鉄が、オリエンタルランドの持ち分を１５％未満になるまで売却したら、京成電鉄の決算はどんな数値になるのでしょう。

グーグルでそんな記事があるか探してみましたが、今のところそんな記事は見つかりませんでした。

そこで会計を知らない素人なりに、京成電鉄が２０２３年１２月までにオリエンタルランドの持ち分株が１５％未満になるように、８％分を売却したとしたら京成電鉄の４−１２月期決算はどうなるか計算してみました。

京成電鉄がオリエンタルランド株８％分を売却したと仮定した時の時価総額ですが、今週末のオリエンタルランドの時価総額は９兆６６６１億円なので、区切りよく９兆円にします。

９兆円の８％は７２００億円です。
これは売却益でしょう。
売却益について法人税がどれくらいかかるかChatGPTに聞くと、次のように答えてくれました。

売却益 × 法人税率 = 法人税額 7200億円 × 0.20 = 1440億円

ChatGPT

２０２３年１２月末日のオリエンタルランドの株価は今週末とあまり差はないので、京成電鉄の持ち分が２２.１５％から１４.１５％に減ったとして、第３四半期決算日の京成電鉄のオリエンタルランド株持ち分評価額を,ヤフーニュースにあるように時価での表示で１兆３６７７億円とします。

今期第３四半期の京成電鉄の資産に計上されてる投資有価証券の額は２２３４億円なので１兆３６７７億円との差は１兆１４４３億円です。

この差額は評価益でしょう。評価益に法人税はかかるのかChatGPTに聞くと、次のように課税対象になる場合もあれば、課税対象外になることもあると答えてくれました。

一般的に、株式などの金融資産の評価益が発生した場合、法人税が課税されることがあります。ただし、会社が株式を事業活動の一環として保有している場合、例えば他社との戦略的な関係や業務連携のために保有している場合、その評価益は通常、法人税の対象外となることがあります。ただし、これらの場合でも、税法や会計基準によって異なるため、具体的な状況によって異なる可能性があります。

ChatGPT

今回の仮定では法人税はかからないと計算してみます。

では、素人が「京成電鉄がパリサーの提案どうりにオリエンタルランドの株を２０２３年末日までに売却した」と仮定した４−１２月期決算の適当な計算です。

営業収益　　　　　　　　　　　２２２６億円
営業利益　　　　　　　　　　　　２３８億円
税金等調整前４半期純利益　１兆８８８１億円
純利益　　　　　　　　　　１兆７３６２億円　

京成電鉄　資産合計
現在の実数値　　　　　　　
１兆００４０億円　
オリエンタルランド株８％分売却したと仮定後の数値　　　　　　　　　　　　　２兆７３６２億円　

私の計算では資産が３倍以上にはなりませんでしたが、これは素人の計算なのでどこか間違ってるのでしょう。

６月１日追記；ネットの記事を見たり、京成電鉄の２０２４年３月期の決算を見たりして間違いがあるところがわかった分だけ訂正します。

株式の売却益について、売却額から取得額を引くことに気がついてませんでした。

京成電鉄は２４年３月に所有していたオリエンタルランド株のうち１６４０万株を売却したと、ヤフーニュースで報道されました。

https://news.yahoo.co.jp/articles/3ba4d83ae61ff9c32552405213abd3ec90932

ニュースでは、その時点での売却額が８０１億円で、２４年３月期の決算短信では売却益が７０８億円になってるので、OLC発行株式の約８％にあたる１億４５００万株の取得費は８４２億円くらいでしょう。

そして株式の売却益は特別利益として税引前利益に加算され、それから法人税が課税されるので、先に売却額から税額を引くのは間違いでした。

またgeminiに聞くと、バランスシート上の投資先株式の所有額が時価計算して増えても、それは評価替えといって、損益計算書の計算項目ではないようです。

そこで計算し直しです。　
税金等調整前４半期純利益　６８１１億円　
geminiに純利益はいくらか問うと　

例：一般法人の場合税引き前利益：６８１１億円
法人税率：23.2%
法人住民税割：5%
事業税：4.7%


純利益 = 6811億円 × (1 - 0.232 - 0.05 - 0.047) = 5122.37億円

4. 注意点

上記はあくまでも概算であり、実際の純利益は、会社の状況や適用される税制によって異なる場合があります。正確な純利益を知りたい場合は、税理士などの専門家に相談することをおすすめします。

gemini

かなり間違ってましたが、２０２３年１２月末時点での決算で純利益が営業収益を倍以上に上回るすごい決算にはなったと思います。

ここまで追記で、以下は２月１７日の文章の続きです。

ですが、もし京成電鉄がパリサーの提案どうりにオリエンタルランドの株を売却すれば、すごい数字の決算にはなると思います。

投資先の会社の時価総額が大きく上がるのは経営者にとって嬉しいことのはずです。

しかし、保有先の会社の評価額が投資先の会社より低すぎると株主に判断されれば、不満を持った株主が経営者に厳しい提案を出すこともあるというわけですね。

投資先の会社の時価総額が上がっても、経営者は安穏とはできないということでしょう。