(和訳) $AXP Q4 2021 Transcript カンファレンスコール
スティーブン・スクエリ
ビビアンありがとう、そして皆さんおはようございます。少し前のプレスリリースでご覧いただいたように、2021年の収益では、四半期および通期で力強い収益の伸びを報告しました。世界中の献身的で才能ある同僚の努力のおかげです。また、2022年の収益とEPSのガイダンスを提供し、収益とEPSの成長に対する長期的な願望を再設定する新しい成長計画を発表しましたので、パンデミック前の数年間に我々が提供していたものよりも高いレベルになっています。
本日は、これらの業績とここ数年の当社の進捗状況について、私が将来と、より高いレベルの持続的な利益成長を実現するという当社の願望に期待を寄せている理由についてお話ししたいと思います。第4四半期および通期の業績でお分かりのように、過去数年間、お客さま、ブランド、人材に投資することで築いてきた能力は、シェア、規模、関連性を高め、利益ある成長を実現するのに役立っています。そして、世界経済が改善を続けるなか、この傾向は続くと確信しています。
多くの主要な経営指標において好調な業績を収めたことにより、第 4 四半期は 30％、通期では 17％の増収を達成することができました。希薄化後1株当り利益は、第 4 四半期が 2.18 ドル、通期が 10.02 ドルとなりました。短期的には、成長計画の実行とマクロ経済環境の継続的な改善による回復の追い風を受け、通期の売上成長率は高水準を維持し、2022年には18%から20%に達すると予想しています。
EPSは、2022年に9.25ドルから9.65ドルになると予想しています。2023年については、回復の追い風が継続することにより、10％台半ばの売上成長が見込まれ、それに伴い10％台半ばのEPS成長への基盤が整うものと考えています。さらに先の2024年以降については、より安定した経済環境に戻ることを前提に、10％超の増収と10％台半ばのEPS成長を新たな成長計画のもとで達成したいと考えています。
私たちは、この数年間で、成長計画の達成に役立つと思われる多くのことを学びました。パンデミック前に注力した事業上の必須事項や戦略、COVID-19 が最初に流行した際にお客様や同僚を守るために行った決定、そして回復サイクルの早い段階で多くの主要分野への投資を強化したこと、これらすべてが正しい動きであり、当社の事業にとって良いことであることが証明されています。
最も重要なことは、この期間の経験から、顧客ブランドと人材に戦略的に投資することが高水準の成長を実現する上で絶対に必要であるという確信を深めたことです。このことは、2021年を通じて当社が達成した業績にも表れています。第4四半期の業績は、当社の長期的な成長の核となる多くの分野で、年間を通じて見られた傾向を引き継ぎました。
消費支出の伸びは、財・サービス支出の継続的な増加によって、四半期ベースで過去最高となり、流行前の水準を24％上回りました。当四半期の世界の消費財・サービス支出は、2019年比で26％増となりました。また、中小企業のB2B支出は引き続き堅調な伸びを示し、2019年第4四半期の水準を25%上回りました。T&E支出全体も、消費者旅行支出の強化により、大流行前の水準の82%に達し、改善を続けています。
顧客維持率と満足度は引き続き非常に高く、パンデミック前の水準を上回ったままです。例えば、グローバル消費者における顧客維持率は 98％を超え、米国の消費者を対象とした JD Power 社の年次クレジットカード満足度調査では 2 年連続、15 年で 11 回目の第 1 位となりました。与信面でも、主要な指標は過去最低水準に近く、カード会員は緩やかなペースでローン残高を増やしており、引き続き優れた実績を上げています。
当社の製品、サービス、機能に対するお客様の支持は当四半期も高水準で推移しました。バリュー・プロポジション、マーケティング、新しいデジタル・サービスに対する継続的な投 資に支えられたこの強いエンゲージメントが、先ほどお話しした請求額やローンの伸び、顧客維持や満足度 の向上に寄与しています。
さらに、顧客重視のイノベーション戦略により、顧客エンゲージメントが向上し、多くの新規顧客を獲得し続けました。第 4 四半期の新規カード獲得額は 270 万ドルに達し、これはプレミアム有料商品への強い需要に牽引され、獲得額は前年同期の約 2 倍となりました。消費者向けでは、ミレニアル世代とZ世代のお客様が、2021年に世界で獲得した新規口座の約60%を占め、獲得件数の伸びを牽引しています。コマーシャルでは、第4四半期は米国の中小企業の新規口座獲得において、これまでで最高の年のひとつとなりました。
2021年を通じて生み出した勢いは、2018年に打ち出した戦略的必須事項への注力を継続する決意をさらに強固なものにしています。差別化され、拡大し続けるサービスとライフスタイルに焦点を当てた価値提案を提供することで、プレミアムコンシューマー分野における当社のリーダー的地位を拡大すること。中小企業向けの決済および運転資金ソリューションの主要プロバイダーとなることで、商業決済分野における強力なリーダーとしての地位を築き、加盟店ネットワークをグローバルに拡大してカード会員がカードを利用できる場所を増やし、テクノロジーとデジタル決済ソリューションの最先端にとどまり、アメリカン・エキスプレスがお客様のデジタルライフにとって不可欠な存在となるようにします。
私たちは2022年を力強く迎えることができ、2021年を終えた勢いと、この先に見えるチャンスに基づき、将来について非常に良い感触を得ています。私たちは、成長計画を実行する中で、お客さまブランドと人材に高いレベルで投資する戦略を継続することが、2024年以降の成長目標の達成に向け、私たちを良い方向に導くと信じています。
それでは、第4四半期の業績の詳細と今後の見通しについて、ジェフに説明をお願いします。その後、質問をお受けします。ありがとうございました。ジェフ？
ジェフ・キャンベル
では、スティーブさん、ありがとうございました。皆さん、おはようございます。2021年第4四半期および通期の業績、先ほどスティーブがお話しした野心的な新成長計画、そして2022年以降に向けた展望について、この場でお話しできることをうれしく思います。第4四半期の売上高は31％増の121億ドル、通期の売上高は17％増の424億ドルで、いずれも為替調整後ベースです。
通期の純利益81億ドル、1株当たり利益10.02ドルを理解する上で、今後同じ規模での繰り返しはないと思われる項目による大きな影響が約35億ドルあったことを指摘しておきます。これには引当金戻入益25億ドル、および株式投資に関するいくつかの大きな純益が含まれています。
業績の詳細について、まず数量からご説明します。スライド3～9の数量に関するいくつかのビューで、前年比と2019年比の両方で、2021年の数量トレンドを引き続き示していることにお気づきでしょう。このスライドで強調したいのは、新たな成長計画を実現するために注力してきた投資戦略への確信を強める、いくつかの重要な洞察があることです。
まず、第4四半期と2021年通年のネットワークへの支出は記録的な水準となり、スライド3にあるように、第4四半期の総ネットワーク量と請求済みビジネス量は、為替調整後で2019年と比較してともに10%以上増加しました。スライド4と5に示すように、この課金ビジネスの成長は、商品とサービスへの支出の継続的なモメンタムによってもたらされており、第4四半期は前四半期比で強化され、2019年比で24％増加しました。この勢いは、オフラインの支出が完全に回復して成長を再開しても、2021年を通じて続いたオンラインとカードを使わない支出の力強い成長によるもので、パンデミックの間に見られた行動変化の持続的な効果を示しています。重要なのは、第4四半期におけるこの対2019年24%の成長率は、過去2年間の累積成長率であり、パンデミック前の成長率を大きく上回っていることです。
コンシューマー事業では、バリュープロポジションとデジタル機能の拡大を通じて若い層のカード会員の獲得と取り込みに注力していることが、スライド6にあるミレニアル世代とZ世代のお客様の支出の50%増につながり、他のすべての年齢層の支出も2021年を通じて着実に改善し、第4四半期には流行前のレベルを上回りました。
私たちは、B2B決済や運転資金のニーズに対応する商品や機能を拡充し、中小企業のお客様のビジネスを支援することに戦略的に注力しており、スライド7にあるような中小企業の堅調な消費動向の推進につながっていると思います。世界の中小企業、特に商品やサービスに対するB2B支出の拡大は、2021年を通じて当社のコマーシャルビリング事業の成長を牽引し、第4四半期には大流行前のレベルを25％上回るまでになりました。
次に、T&E支出に目を向けると、スライド8でご覧の通り、予想通り回復を続けており、第4四半期にはT&E支出全体が2019年レベルの82%に達しています。12月に回復のペースが少し鈍化したため、T&E支出にオミクロンの変種による若干の影響が見られました。しかし、その小幅な減速でも、米国の消費者T&Eは第4四半期に完全に回復しただけでなく、実際には2019年レベルを8％上回る伸びを示しました。
2021年を通して見られたT&Eトレンドは、旅行とエンターテインメントへの支出は、顧客のタイプや地域によってペースは異なるものの、いずれ完全に回復するという当社の見解を補強するものであり、当社は引き続き、旅行回帰を目指す消費者と企業のお客様に差別化された旅行とライフスタイルのメリットを提供し、事業のリーダーとしての地位を維持することに注力しています。
最後に、スライド9では、当社の課金ビジネスの勢いは引き続き米国が牽引しており、2021年を通して支出は順次改善し、第4四半期には2019年のレベルを16%上回りました。国際課金ビジネスも、第4四半期にほぼ完全に支出を回復し、小さいながらも着実な改善を続けています。しかし重要なのは、財・サービス支出の伸びが米国内、米国外ともに堅調に推移していることです。
では、これらの結果は2022年以降にどのような意味を持つのでしょうか。最も重要なことは、プレミアム・カード会員の獲得、プロスペクトの獲得、ミレニアル世代や中小企業のお客様に特にアピールする価値提案、カバレッジの拡大、主要パートナーとの関係拡大などに投資してきたことから、物品・サービス支出の強い勢いが続くと予想されることです。
T&Eについては、世界の消費者と中小企業のT&E支出は、米国の成長に牽引されて2022年末までに完全に回復すると予想しています。しかし、海外とクロスボーダーの支出は回復が遅く、また、大企業とグローバル企業のT&E支出は、当社の顧客タイプでは最後に回復すると以前から述べています。このため、これらの支出が徐々に回復すれば、22年、2023年ともに安定した追い風になる可能性があります。
スライド10の貸付金残高の項では、貸付金残高が順調に増加していますが、これは支出に牽引されたものです。そのため、貸出残高のうち、リボルビング残高の回復が遅くなっています。しかし、顧客基盤の流動性と力強さにより、返済率は引き続き高く、有利子残高の回復にはより時間がかかると思われます。
次に、スライド11～13の与信・引当金についてですが、このスライドをご覧いただくと、いくつかの重要なポイントがご理解いただけると思います。最も重要なのは、カード会員向けローンや債権、償却率、延滞率が歴史的な低水準で推移しており、信用力が非常に高いということです。ローン残高がより有意義に回復し始めるにつれて、延滞率と貸倒率は時間の経過とともに徐々に上昇すると予想していますが、2022年には流行前のレベル以下にとどまるものと予想しています。
この好調な与信実績と2021年を通じてのマクロ経済見通しの継続的な改善により、通年で14億ドルの引当金費用効果が生じました。これは、スライド12に示すように、低額の償却額が引当金の取り崩しによって完全に相殺されたためです。
スライド13にあるように、2021年末の引当金は34億ドルで、ローン残高の3.7％、カード会員向け債権残高の0.1％にそれぞれ相当します。これは、これまでの好調なクレジットパフォーマンスを考えると、パンデミック前の引当金の水準を大きく下回っています。2022年には、2021年に見た25億ドルのリザーブリリース効果を超える成長を遂げることになりますが、今後、同じ規模のリザーブリリースがあるとは思えませんので。実際、信用動向やバランスシートの成長ペースによっては、ある程度の小幅な引当金の積み増しが必要になる可能性もあります。
次に、スライド14の収益についてご説明します。第4四半期の売上高は前年同期比30％増加し、通期では17％増加しました。これは、投資戦略の成功により、当初の見込みを大幅に上回るとともに、新たな成長計画への意欲を高 める要因のひとつとなりました。
次の数枚のスライドで最大の収益要因の詳細に入る前に、その他の手数料およびその他の収益が第4四半期および通年でともに前年同期比で増加したことを記しておきますが、これは主に2021年後半に見え始めた旅行関連収益の上昇に起因するものです。ただし、これらの旅行関連収入は依然として2019年の水準を大きく下回っており、その完全な回復は、海外旅行や国境を越えた旅行とともに2023年まで遅れ、追い風となる可能性が高いです。
スライド15にある最大の収益項目である割引収入に目を向けると、第4四半期は前年同期比36％増、通期では為替調整後ベースで25％増となっていることがお分かりいただけると思います。この成長は主に、2021年を通して見られた商品・サービス消費の勢いに起因するものです。カード手数料純収益は、パンデミックを通じて一貫して成長しており、2021年通期では、スライド16にあるように、前年比10％増、対2019年比28％増となりました。
これらのサブスクリプション的な収益の回復力は、当社がプレミアムな価値提案に行った投資の影響と、見込み客と既存客の両方にとってそれらの価値提案が引き続き魅力的であることを実証しています。その結果、2022年のカード手数料の伸びは、すでに高い伸び率からさらに加速すると予想しています。
スライド17の純金利収入に目を向けると、第4四半期は前年同期比で11%増加したことがお分かりいただけると思います。これは2四半期連続の前年比増で、2021年後半に明らかに変曲点を迎えていることがわかります。先ほどお話したお客様の強い流動性により、歴史的に低いクレジットコストと高い返済率の両方が発生し、純利回り低下と回転ローン残高の回復が遅れているため、純利息の伸びは貸付ARの伸びよりも緩やかになっています。
今後、2022年、そしておそらく2023年は、リボルビングローン残高の回復が緩やかになるため、純金利収入が収益拡大の追い風になると考えています。それでは、収益についてまとめます。スライド18にあるように、投資戦略の成功が収益回復のモメンタムを牽引しています。2022年に向けては、カード手数料収入が引き続き堅調に伸び、純金利収入や旅行関連収入の回復の追い風が長引くことから、18%から20%の収益成長が見込まれます。
2021年の収益の勢いは、マーケティング、バリュープロポジション、テクノロジー、人材への投資によって明らかに加速され、これらの投資はスライド19にあるような費用ライン全体に表れています。スライド19の一番上にある顧客エンゲージメントの変動費から、考えていただきたいことがいくつかあります。
最も重要なことは、プレミアム・バリュー・プロポジションへの投資がお客様の共感を呼び、それがこれらの費用の増加をもたらしていることです。さらに、パンデミックの期間中、プレミアム商品の多くに一時的に追加的なベネフィットを付与しました。このバリューインジェクションの費用は、通常、マーケティング費用に計上されます。2021年を通じて、お客様が当社の価値提案の旅行関連の側面や、最近の製品更新を通じて導入した新しい特典に再び興味を持たれたため、当社はバリューインジェクションの提供を徐々に縮小していきました。
これは、長期的な顧客維持と成長の見通しという点では、すべて良いことです。しかし、このような顧客との係わり合いに関する変動費は、前年同期比でより増加することになります。これらの要因を総合すると、2022年の変動費率は売上高の約42%になると予想しています。
スライドの一番下に移りますが、2021年通期の営業費用は110億ドル強で、2020年とほぼ同じ水準でした。ただし、オペレックスの結果を理解する上で重要なのは、2021年にアメックス・ベンチャーズの戦略的投資ポートフォリオにおいて7億6700万ドルの時価評価益の恩恵を受け、この利益がオペレックスの行に計上されている点です。また、2021年にはテクノロジーや優秀な同僚といった重要な分野への投資を増やしましたが、今年も引き続きこれらの分野への投資を増やしていく予定です。2022年の営業費用は120億ドル強を見込んでおり、これらの費用は、はるかに高いレベルの売上成長率に比して重要なレバレッジの源泉となると考えています。
最後に、2021 年の実効税率は約 25％で、2022 年も法改正がなければ同様の実効税率を見込んでいます。
次に、成長の勢いをつけるために行っているマーケティング投資についてですが、スライド20にあるように、第4四半期に約16億ドル、通年で53億ドルのマーケティング投資を行いました。新規カードの獲得枚数は270万枚で、前年比54%増となりました。
しかし、特にプレミアムフィー商品に対する需要は大きく、これらの商品で獲得した新規口座は前年同期比でほぼ倍増し、当四半期に獲得した新規口座の67%を占めたと、スティーブは重要な点を強調しました。
米国の消費者向けおよび中小企業向けプラチナ・カードの新規会員獲得数は今年、過去最高となり、第4四半期はこれら2つのリフレッシュ商品の新規口座獲得数で記録的な四半期となりました。しかし、カード発行枚数よりも、これらの新規獲得カードによる利用額と手数料収入の伸びの方が、社内的にははるかに重要です。2021年の買収による収益は、パンデミック前よりもかなり強い傾向であることを嬉しく思っています。今後、2022年にはマーケティングに50億ドル程度を投じる見込みです。
次にスライド21の資本についてですが、2021年には、資本余剰のスタートと堅調な利益創出を背景に、76億ドルの自己株式取得と14億ドルの普通株式配当など、90億ドルの資本を株主に還元しました。その結果、CET1比率は目標範囲である10%から11%の範囲内に戻って、この年を終えました。
2022年第1四半期には、当社の成長見通しに対するもう一つの自信の表れとして、配当を約20%増の0.52ドルに増やし、バランスシートの成長を支えながら、創出した過剰資本を引き続き株主に還元していく予定です。
それでは、スライド22の成長計画についてご説明し、質問をお受けします。パンデミック以前の戦略、パンデミックから得た教訓、そして当社が達成した力強いモメンタム、これらすべてが一体となって、新たな成長計画を発表する勇気を与えてくれました。財務上、どのような意味があるのでしょうか？短期的には、パンデミックからの回復という追い風を受け、長期的な目標を大幅に上回る売上成長を見込んでいます。また、2022年のEPSガイダンスを9.25ドルから9.65ドルとしました。
今朝の私の発言の冒頭でお話ししたように、2022年に同じようなことが繰り返されるとは考えていません。
2022年のガイダンスは、経済が引き続き改善し、規制や競争環境について現在わかっていることを反映したものであると想定しています。また、現在の為替レートを前提とした場合、為替レートが2022年の増収に大きな影響を与えないと想定しています。2023年には、長引く景気回復の追い風を受け、10％台半ばのEPS成長を実現するための基盤が整うため、当社の長期目標値を上回る収益成長を維持するものと見込んでいます。
長期的には、マクロ環境がより安定化し、2024年以降も持続的に10％超の増収と10％台半ばのEPS成長を実現することを目標としています。
最後に、私たちは新たな成長計画を実行に移し、加速された成長目標の達成にフォーカスして会社を運営していきます。
以上をもちまして、ヴィヴィアンに電話を戻します。
ビビアン・ツォウ
ジェフ、ありがとうございます。質疑応答の時間を設ける前に、列に並んでいる方々に、質問は1つに絞っていただくようお願いします。ご協力ありがとうございました。それでは、オペレーターが質問をお受けします。アラン？
質疑応答
オペレーター
[オペレーターからの指示]. 最初の質問はゴールドマン・サックスのライアン・ナッシュからです。どうぞよろしくお願いします。
ライアン・ナッシュ
皆さん、おはようございます。
スティーブン・スクエリ
やあ、ライアン。
ジェフ・キャンベル
ライアンさん、おはようございます。
ライアン・ナッシュ
2024年に予想を上回る業績を上げ、長期的には10%以上の売上成長と10%台半ばのEPS成長を目指すというお話は、とても良いことだと思います。スティーブ このような構造的な成長を可能にするものは何なのか、投資なのか、投資家に響くブランドなのか、主要なドライバーは何なのか、そして明らかに短期的に大きな投資を行っているのか、についてお話しいただければと思います。ジェフは、変動費化されたエンゲージメント・コストの上昇について述べています。2024年に向けて事業が営業レバレッジを高めることができると投資家に確信させるものは何なのか、歴史的に事業に多くの再投資を行うという見方と比較しながらお話しいただけますか。
最後に1点だけ、ジェフ、明確にしておきたいことがあります。10%台半ばのEPS成長への基盤について、23年に10%台半ばを見込んでいるということですか、それとも24年に10%台半ばを見込んでいるということですか？ありがとうございます。
ジェフ・キャンベル
では、逆算してみましょう。スティーブ 最後の1枚をお願いします。
スティーブン・スクエリ
わかりました。
ジェフ・キャンベル
2023年のEPS成長率に関する表現は、追い風が吹いていれば、再び非常に高い収益成長を実現し、それが安定した収益成長のための素晴らしいプラットフォームになるという点を強調するためのものだと思います。ただ、注意しなければならないのは、信用保険の残高がまだ不安定であることです。2022年、23年の収益水準について考えるとき、私はかなり自信があります。しかし、これからお話しするスティーブの高い収益成長率を考えれば、中核となる収益力は確保できると思います。
スティーブン・スクエリ
しかし、営業レバレッジについて少しお話しますと、ジェフがおっしゃったように、今年はベンチャーの利益によって営業費用が減少しています。これを見ると、今年は売上が18%から20%成長するため、営業費用のレバレッジが増加することになります。そして、もし正規化すれば...正規化しなくても、もっと高い売上成長率を達成できるはずです。ですから、私たちはこれからもずっと営業費用の伸びを抑制していくつもりです。この4年間、私たちがやってきたこと、現在の状況、そしてこれからのことを考えると、それは3つのことの組み合わせだと思います。それは、3つの要素の組み合わせです。そして、世俗的な追い風と勢いです。
まずは後ろから、そして前へ前へと進んでいきます。この四半期で30%の収益成長、270万枚のカード獲得、歴史的な高水準の課金成長、これはまだ触れていませんが、旅行予約の伸びです。第4四半期の旅行予約は、19年比で24％増でした。1月の最初の数週間を見ると、19年比で44%増となっています。
2022年に向けて非常に勢いがありますので、冒頭の戦略に移りたいと思います。私たちは2018年に、プレミアムカードプロバイダーになるという話をしました。この四半期に獲得したカードの60％がミレニアル世代とジェネレーションZで、プレミアムカードの75％がミレニアル世代、そして次の戦略的必須事項の中にSMEが含まれています。この年は、おそらくこれまでで最高の中小企業獲得ができたと思います。2019年のオンライン支出は31％増で、人々のデジタルライフに密着する能力についてお話しました。
昨年はオンライン支出が16％伸びましたし、加盟店の観点からも、米国では同等、海外では昨年だけで700万以上の加盟店を追加しました。パンデミックにより、オンライン消費は3年から5年先まで進むと思われますが、私たちはその恩恵を十分に受けています。そして、私たちのビジネスを見ると、2019年からのT&Eビジネス全体の82%に達しています。今、コンシューマーがすごく好調で、第4四半期は8％増でしたが、それ以外は2019年のレベルを下回っています。ですから、T&Eという観点では、まだまだ余地があると信じています。
カード会員をセグメント化すると、ミレニアル世代が圧倒的に多いですね。ミレニアル世代は2019年、2020年の両方で50％以上の支出を記録し、Gen-Zは増加しました。
ジェフは、控えめなローン残高が時間とともに増加すると話していましたが、これは彼が準備金の増加について述べたもので、私たちは元の場所に戻るつもりです。海外消費者は出張の多いカード会員になる傾向があり、そのビジネスは横ばいです。また、大口顧客やグローバル顧客は戻ってきません。リモートワークが盛んなため、人々はビジネストラベルに懐疑的です。実際、出張はまったく違うものになると思います。
遠隔地にいる人が増えれば増えるほど、年に3、4、5回、本社に集まったり、これまで来る必要がなかった場所に来たりする必要が出てくるかもしれませんね。そして、お客様の前に座ることほど素晴らしいことはないと、誰もが実感しているはずです。私もアメックスのゴルフ・トーナメントで、多くのお客様の前に座る機会を得て、帰ってきたところです。このように、世俗的な追い風を考慮すると、この計画は実現可能であるだけでなく、今後も持続可能であると信じています。
ライアン・ナッシュ
質問をお受けいただきありがとうございました。また、たくさんの質問を詰め込んでしまい申し訳ありませんでした。
ビビアン・チョウ
アラン？
オペレーター
次の質問はモルガンスタンレー証券のベッツィー・グラセックからです。
ベッツィー・グラセック（Betsy Graseck
こんにちは、おはようございます。
スティーブン・スクエリ
こんにちは、おはようございます。ベッツィーさん、おはようございます。
ベッツィー・グラセック
今お話しいただいた機会について、もう少し掘り下げてみたいと思っています。ミレニアル世代とGen-Z世代について、先ほどお話に出た数字は非常に印象的でしたが、この市場において、御社は90%のシェアを獲得しているのでしょうか、それとも10%なのでしょうか。そのあたりをどのように考えているのか、教えてください。また、中小企業向けには、最近発表したリボルビング・ラインのように商品数を増やすのか、それとも新規顧客を獲得するのか、さらに質問ですが、TAMはどのくらいで、さまざまな顧客層に対して現在どのくらいの割合でTAMを獲得していると考えていますか？ありがとうございます。
スティーブン・スクエリ
では、ジェフに代わって私からお話します。ミレニアル世代から見ると、私たちはどのような状況にあるのか、正確にはわかりません。しかし、言えることは、私たちは90％には達していないということです。90％よりも10％に近いと思いますが、ミレニアルズとGen-Zはそうです。インベスター・デイでは、この点についてガイダンスを提供し、私たちも少しばかり努力したいと思います。
中小企業の観点からは、私たちは......そのとおり、中小企業の観点からは、私たちは明確なリーダーです。中小企業の視点から見ると、私たちは総合的な運転資金の提供者になりたいと言っています。Kabbageの買収により、当座預金とデビットカードのサービスを提供できるようになりました。
カードという観点からは、私たちは常に素晴らしい状態にあります。そのため、運転資金融資やその他のタームローンについても、リボルバーをもう少し強化する予定です。このように総合的に考えると、中小企業の観点からは、米国だけでなく、国際的なコーポレート・カード・ビジネスと小口消費者の観点からの当社の立場を活用して、多くの成長の余地があると思います。
ですから、この2つの分野はまだまだ成長できると考えています。
オペレーター
次の質問は、バンク・オブ・アメリカのミヒール・バティアさんからです。どうぞよろしくお願いします。
Mihir Bhatia
おはようございます、私の質問を聞いてくださってありがとうございます。
スティーブン・スクエリ
やあ、ミヒア。
Mihir Bhatia
変動費について少しお伺いしたいのですが、特に私が不思議に思っているのは、御社のガイドでは、来年は今年と比較して、その項目で少し営業レバレッジがかかるように暗示されていることです。その理由は何でしょうか？この中の3つの項目に関して、もう少し詳しく教えてください。
ジェフ・キャンベル
ミヒア、あなたの質問の最初の部分がよくわからなかったのですが。
ミヒール・バティア
すみません、私が言いたいのは、あなたのガイダンスの42％というのは、売上高に対する割合で言うと、2021年より低いということですね？そこで、事業開発部門やサービス部門など、どの項目がその原動力になっているのか、もう少し詳しく教えていただければと思います。
ジェフ・キャンベル
そうですね、わかりました。では、始めます。42%という数字について考えるとき、いくつか考えるべきことがあります。そもそも、私たちがこの割合を示したのは、パンデミック時の非常に不安定な時期に、この3つのラインすべてについて考えてもらうための簡単な方法であったことを思い出してください。来年について考えるとき、多くの収益項目がよりゆっくりと回復していることを指摘したいと思います。純金利収入、その他の手数料収入、その他の収入については、その多くが旅行関連であるため、話を進めました。リワード・プログラムやカード会員向けサービスなど、お客さまの積極的なご利用により、支出がより堅調に回復しているため、こうしたご利用が、収益の100%回復よりも早く費用の回復を招いています。このように、22年および23年の収益成長率が長期目標を上回ると強気でいられる理由のひとつは、他の収益が回復するにつれて着実に回復しているためです。
もう1つ、ミヒアから申し上げたいのは、スティーブのコメントに戻りますが、パンデミックからの学習ということで、当社の価値提案に行った投資は、収益の伸び、買収実績、定着率を見れば、明らかに成果を上げているということです。
オペレーター
次の質問は、ウォルフ・リサーチのビル・カーキャッシュからです。
ビル・カーキャッシュ
スティーブ、ジェフ、おはようございます。アメックスは、世界的な金融危機の中で、唯一とは言わないまでも、数少ない金融機関の1つです。また、配当の最適な水準はどの程度だとお考えでしょうか？
スティーブン・スクエリ
さて、ビルから申し上げたいのは、私たちにとって配当は重要であるということです。多くの株主にとっても重要であり、2019年以来初めて引き上げるということは、私たちの見解では、再び攻勢に転じ、成長に自信を持つべき時期であることの表れだと思います。とはいえ、私たちは長年の方針として、配当は20％から25％程度を目安にしています。今年と来年、あるいは22年に期待される収益の伸びは非常に大きいので、私たちはそれに少し遅れをとっています。しかし、株主の皆様には、今後、この水準を維持していくことを期待しています。ですから、配当金は利益の成長とともに増えていくことになります。しかし、金融危機のときに、会社の安定性と回復力を示すことが重要でした。これは株主に対する重要なシグナルであり、私たちのコミットメントを示すものであると信じています。ということで、この辺で。
オペレーター
次の質問は、Piper SandlerのChris Donatです。どうぞよろしくお願いします。
スティーブン・スクエリ
クリスさん？
ビビアン・チョウ
クリス？
クリス・ドナート
私の声が聞こえますか？
スティーブン・スクエリ
今はできる。
クリス・ドナ
すみません --
オペレーター
ドナート、回線にトラブルがあるようです。お手数ですが、ハンドセットを取って、ミュート機能を確認してください。申し訳ありません、Donat さんの回線が切れました。次はクレディ・スイスの モシェ・オレンブッフです
モシェ・オレンブッフ
ありがとうございます。私はただ、コスト面に少し焦点を当てたいと思っただけです。しかし、EPSのガイダンスの上限はコンセンサスの範囲内ですので、クレジットとコストの間で、あと約30億ドルということでしょう。ありがとうございます。
ジェフ・キャンベル
さて、モシェ、あなたが少しフェードインとフェードアウトを繰り返していたことは認めます。そこで、今お尋ねのあったことに挑戦してみようと思います。2022年のEPSガイダンスについてですが、実は、最初のガイダンスは、収益ガイダンスに戻るように指示することだとは思っていませんでした。第4四半期に示した30%の成長に加えて、18%から20%の成長を実現することが、株主のために長期的に価値を創造するための最良のプラットフォームとなると考えています。
2点目は、2022年の収益についてですが、冒頭で申し上げたように、2021年の収益には約35億ドルの税引き前項目がありましたが、これはもう繰り返さないと考えています。つまり、25億ドルの信用準備金の取り崩しです。それについては定常的なポジションに近づいていると思います。また、フィンテック・ポートフォリオとグローバル・ビジネス・トラベル・ジョイント・ベンチャーの両方について、時価評価益が10億ドルあります。2022年の収益ガイダンスを見ると、35億ドル以上の成長を見込んでおり、スティーブが話した顧客ブランドや従業員への投資を行い、18％から20％の収益成長、ボーイ、そしてこの結果についてとても良い感触を得ています。そして、この結果は、長期的な持続可能な成長のための素晴らしいプラットフォームとなると考えています。
スティーブン・スクエリ
つまり、単純に考えて、1002ドルから35億ドルを引いて、6.50ドル、6.70ドルとするのです。私たちは、この数字から9.20ドルから9.65ドルになると見ています。私たちは常に、2020年計画のレンジの上限になると考えており、私たちが提示したガイダンスは、レンジの上端を下限として使用していると述べています。ですから、純粋に営業的な観点から、2022年には多くの営業EPSが得られると考えています。それを信じるかどうかは、皆さんが判断してください。しかし、数字は数字です。
オペレーター
もう一度、Piper SandlerのChris Donatの回線をつなぎます。どうぞよろしくお願いします。
クリス・ドナート
こんにちは、今回は私の声が聞こえますか？
スティーブン・スクエリ
とてもクリアに聞こえます。
クリス・ドナ
そうですか。T&Eビジネスのミックスや割引率、またGNSやオンラインビジネスについても、回復に伴うビジネスミックスの変化から何か追い風が吹くでしょうか。
ジェフ・キャンベル
おそらくないでしょう。というのも、商品とサービスが劇的に伸びているからです。当社の伝統的なビジネスミックスは70対30で、商品とサービスが70%、T&Eが30%でした。しかし、最終的には80対20の安定した状態になるかもしれません。T&Eが戻ってくれば、2019年には82%になり、全体の割引率にプラスになりますが、グッズ＆サービスはもう少し低くなる傾向があります。それが私たちの焦点です。特にオンラインは、オンラインだけでなくオフラインも伸びており、2020年に向けて大きく成長していることを指摘しておきます。しかし、2019年以降を見ると、オフラインの小売業でさえ12%以上増加しています。つまり、オンライン小売業は19年比で31%増加し、オフラインは12%増加しているのです。ですから、カード会員がどのように製品を利用しているか、私たちはとても良い感触を得ています。
オペレーター
次の質問はボブ・ナポリからウィリアム・ブレアにお願いします。どうぞ。
ボブ・ナポリ
ありがとうございます、そしておはようございます。
スティーブン・スクエリ
やあ、ボブ。
ボブ・ナポリ
スティーブさん、おはようございます。ジェフ、おはようございます。競合の大手銀行が、技術投資の必要性から低リターンを狙い、FinTechに対抗しているようですが、どのような投資を行っているのか、どのように考えていますか。アメリカン・エキスプレスの技術スタックと投資の必要性についてどうお考えですか。また、ブロックチェーンや暗号通貨が決済レールを破壊する可能性や、クレジットカードを破壊する「Buy Now Pay Later」に関連していると思いますが、いかがでしょうか。
ジェフ・キャンベル
なるほど、それは多いですね。Bobです。以前にもお話ししましたが、私はこう考えています。私たちは時間をかけてテクノロジー・スタックに投資し続けてきました。ご存知のように、私は何年も前にテクノロジーを担当していましたが、私たちは常にテクノロジー・スタックを刷新し、そのための投資を行うことに専念してきました。つまり、技術開発の観点からは、2022年のあちこちのアップを考えると、フラットな状態だと言えるでしょう。技術的な運用の観点からは、利点とコスト削減を継続的に行い、もちろんサイバーにもっと資金を投入します。
また、「Buy Now Pay Later」については、何度も何度も申し上げているとおりです。これは私たちのお客さまをターゲットにしているとは思いません。Pay It Plan Itは、お客様にできるだけ柔軟な支払い方法を提供するもので、分割払いを選択し、時間をかけて支払うことができるようにするものだと考えています。
このプランの利用は増えていますが、当社の成長を牽引するものではありません。他のタイプの「Buy Now Pay Later」や「Pay in 4 Gs」を見てみると、現実にはチャージカードはほとんどPay in 4です。そして、私たちは、今すぐ購入し、後で支払う、そのターゲットオーディエンスを見てきました。FICOが低く、デビットカードユーザーが多く、買収ツールとして利用される可能性がありますが、それは私たちのゲームのやり方ではありません。
ですから、"Buy Now Pay Later"（今買って、後で払う）にはまったく関心がありません。成功した企業の中には、「Buy Now Pay Later」によって収益を上げ、多くの販売量を確保しているところもあると思いますが、やはり、「Buy Now Pay Later」によって収益を上げ、多くの販売量を確保しているところはありません。Pay It Plan Itの良いところは、どのような取引でも可能であることです。ということです。
暗号通貨に関しては、私たちは暗号通貨を注視していますし、皆さんも私がこの話をするのを聞いたことがあると思います。ビットコインが1コイン68,000ドルから34,000ドルになったのを見たばかりでしょう。決済に使う通貨をそのように活用するのは難しいことです。ブロックチェーンに関しては、ブロックチェーン企業に投資して、常にブロックチェーンに目を向け、当社での使用事例があるかどうかを考えています。
安定したコインやFTEなどについては、NBAやTopshopと提携していますし、関与する方法も検討します。しかし、先ほども言ったように、私たちはおそらく暗号カードを提供するつもりはありませんが、MRを交換オプションとして使用しないという意味ではありませんし、何度も言いますが、それ自体がデジタル通貨なんです。何度も言いますが、暗号通貨はデジタル通貨そのものなのです。
司会
次の質問は、シティのアーレン・サイガノビッチさんからです。どうぞ。
アーレン・サイガノビッチ
ありがとうございます。来年の資本還元計画について少しお聞かせください。配当金の増額は素晴らしいですが、CET1が10.5%と目標値もしくは範囲内に収まっていますが、特に債権残高がそれなりに増え始めていることから、今後どのように買い戻しを考えていらっしゃいますか？
ジェフ・キャンベル
CET1比率は10％から11％の範囲に収まるよう努力しています。しかし、留意すべきは、当社は近年、30%を超える株主資本利益率（ROE）を独自に生み出しており、毎年、膨大な量の資本を生み出しています。
ですから、このような収益とROEを維持し、10%から11%の範囲内で、四半期ごとに安定したレベルの自社株買いを続けていくことになります。ここ2四半期は、目標範囲内に戻すために、トレンド以上の水準の自社株買いを行っています。
運営担当者
次はJPモルガンのリック・シェーンにお願いします。どうぞ。
リック・シェーン
私の質問を聞いてくださってありがとうございます。何度も出てきていることですが、ミレニアル世代のZ世代の成長の強さについて、収益成長ガイダンスを見るとき、若い消費者のライフサイクルとそこに期待される成長との関連はどの程度あるのでしょうか、あるいは時間の経過とともにどのように変化するのでしょうか？
ジェフ・キャンベル
24年以降の長期的な抱負を異例にも語っているのを見ると、その抱負の重要な部分は、入会者の人口統計を見て、カード会員の生涯価値について考えることだと思いますね。私たちのビジネスは、他のどのビジネスと比較しても、非常に高い継続率を誇っています。そして、顧客を獲得する際には、その顧客の生涯価値を考えています。このことが、スティーブが冒頭で述べたような、自社に取り込んでいる顧客層の長期的な成長見込みを考える上での刺激となっています。
オペレーター
バークレイズのマーク・デブリーズの回線をつなぎます。どうぞ。
マーク・デブリーズ
はい、ありがとうございます。2024年の成長計画を見てみると、金融危機以前の成長アルゴリズムにほぼ戻っていて、収益成長率とEPS成長率の間にかなり健全な広がりがあります。これは妥当な観察でしょうか。もしそうなら、何が違うのでしょうか。営業レバレッジの向上が期待できるのでしょうか。また、より収益性の高いビジネスを導入しているのでしょうか。
ジェフ・キャンベル
まずマークですが、当時、パンデミック前の財務成長アルゴリズムと呼んでいたものを、パンデミック中断まで10四半期連続で実行し、8～10%の売上成長と2桁のEPS成長という目標を皆さんに思い出していただければと思います。ですから、今はもっと大胆に、売上成長率で10％以上、EPS成長率で20％以上という目標を掲げています。
オペレーター
こちらはAT&Tです、音声回線が切れました、ミュート機能を確認してください。ホスト接続が切れました。ミュート機能を確認してください。みなさん、スタンバイしてください。
ジェフ・キャンベル
接続が切れました。
オペレーター
回線に戻りました。
ジェフ・キャンベル
私たちですか？
ビビアン・ツォウ
はい。
ジェフ・キャンベル
アラン、戻れたか？
オペレーター
はい、つながっています。
ジェフ・キャンベル
そうですか。なぜ接続が切れたのか見当もつかないので、始めたばかりなのに少し不安です。アラン？
運営者
少し入り込んでいたんですね。どこまでやったのか正確にはわからないのですが。
ジェフ・キャンベル
もう一度始めたいのですが。今、私たちはニューヨークのタワーにあるオフィスに座っています。パンデミック以前は、8％から10％の売上成長、2桁のEPS成長を恒常的に達成していました。パンデミックに見舞われるまでは、10四半期連続でそれを達成しました。このような収益成長によって、関連性を高めるための大規模なプラットフォームができ、マーケティングラインと設備投資ラインに安定したレバレッジをかけることができるようになりました。これが計算の結果ですが、何かコメントはありますか？
スティーブン・スクエリ
そうですね、ただ、金融危機以前の話もありましたが、私たちはずっとそうしてきました。金融危機以前は、10%以上の収益成長率を記録した年もありましたし、金融危機以後もそうです。金融危機の後は、競争力の観点だけでなく、規制の観点からも、ゲームの流れが変わりました。そして、現在は一桁台半ばの収益成長率になっています。しかし、もうひとつ言えることは、私たちは今、より大きな会社になっているということです。
2024年の収益成長率を考えると、年間60億ドルを超える収益成長率になります。ですから、この数字に注目していただければと思います。一方、金融危機以前と以後とでは、かなり違います。しかし、先ほど申し上げたように、私たちは非常に競争の激しい環境において、私たちの戦略を信じています。
また、リックやジェフの質問にあったように、ライフタイムバリューやミレニアル世代、Z世代、そしてその次の世代にフォーカスすることが、プレミアムという観点からカード会員を拡大する我々の戦略にとって重要なポイントになります。今後、どのような展開になるかはお楽しみですが、私たちは非常に自信を持っています。
運営担当者
次の質問はMoffettNathansonのLisa Ellisからです。
リサ・エリス
素晴らしい。お時間を割いていただいてありがとうございます。2024年以降の投資計画についてお聞きしたいのですが、タックインM&Aの役割について、あるいは、2～3年後の計画に向けて投資を行う際に注力する隣接領域について、より広範にお聞かせいただけますか。Kabbageやresiのような、あなたが過去に行ったようなことについて考えています。
ジェフ・キャンベル
そうですね、少なくとも、私たちが見ている投資対象は1つではないのですが、正鵠を得た考え方だと思います。私たちは、意味のある隣接関係に注目します。そして、製品の戦略について考えるとき、つまり、中小企業にどのようにサービスを提供するかという幅広い定義に移行するとき、Kabbageのプラットフォームは世界中であらゆる意味を持つことになります。選択肢は3つあり、自分で作るか、買うか、パートナーになるかでした。
そこで、タイミングよくKabbageを買収することができ、中小企業基盤の再構築を行うことができました。消費者の視点から私たちが行ってきたことを考えると、レジはその良い例だと思います。また、resiはアメックスだけの商品ではなく、アメックスだけの特典もあるので、顧客獲得のための素晴らしいツールにもなっています。このように、戦略を構築していく中で、自社で構築するのか、パートナーとなるのか、あるいは購入するのか、その判断をしていくことになります。
それは、消費者にとって最高のプレミアムカードプロバイダーであり続けること、中小企業にとって運転資金のプロバイダーとなること、顧客にとってよりデジタルになること、加盟店をさらに増やすこと、この戦略的連続体に沿って筋が通っていれば、必要に応じて行動することです。
オペレーター
次の質問は、ウェルズ・ファーゴのドン・ファンデッティさんからです。
ドン・ファンデッティ
こんにちは、おはようございます。EPSにお会いできてうれしいです。どうでしょう、私の声が聞こえますか？
ジェフ・キャンベル
はい、はい、聞こえていますよ、ドンさん。
ドン・ファンデッティ
わかりました。そうですね。24年以降も10％台半ばの成長率を維持できるのは良いことです。私たちは皆、2桁前半を想像すると思います。その点ではよかったと思います。そうですね。スティーブ、1月と12月のオミクロンの減速について少し掘り下げてみてください。1月と12月のオミクロンの減速について、もう少し詳しく教えてください。現状がどのようなものであるか、私たちに安心感を与えてくれるでしょう。
スティーブン・スクエリ
ご存知のように、人々はオンラインで買い物をするようになりましたから。第4四半期は、旅行予約の観点から24%増という話をしました。しかし、12月の最後の数週間は、人々が少しオミクロンに神経質になり、当然のことながら、旅行予約の一部に減速がみられたのですが、1月の最初の2週間は、旅行予約は2019年比で44％増となっています。
つまり、このことが教えてくれるのは、人々は再び外に出て活動する準備ができているということであり、オミクロンのピークがいつになるか、次のバリエーションがいつになるかは、これからわかることです。しかし、社会はこれに対処する方法を学びつつあると思います。エド・バスティアンが決算説明会で述べたように、最終的にはパンデミックからエンデミックに移行し、私たちはこれに対処する方法を学ぶことになると思います。ですから、私たちの売上高はまったく減速していません。実際、旅行の予約は加速しています。このことは、私たちにとって大きな自信につながります。
もうひとつは、消費者の観点から、私たちは戻ってきた、つまり、T&Eの観点から、私たちは第4四半期に消費者の観点から2019年比で8％増となり、さらに北上すると予想しています。
オペレーター
最後に、KBWのサンジャイ・サクラニから質問をさせていただきます。
サンジャイ・サクラニ（Sanjay Sakhrani
ありがとうございます、おはようございます。また意欲的なガイダンス、あるいは長期の意欲的な質問をしてみたいと思います。これはインベスター・デイのことなのですが、今後、経済成長率やシェアシフト、B2Bなどの異なるセグメントなど、主要なドライバーが何であるかを理解することができればいいと思います。そうですね、これは自由な質問ですが、あなたの反応を知りたいのです。
スティーブン・スクエリ
はい、わかりました。それでは、インベスター・デイの概要について、少し教えてください。ありがとうございます。しかし、将来の収益拡大について考えるとき、人々が考慮しないことのひとつに、カード会員の維持があると思うのですが、いかがでしょうか。当社の成長の大きな原動力のひとつは、カード会員を維持し続けることができれば、消費などがより簡単になるという事実であり、カード会員の維持は過去最高水準に達しています。
もう1つは、明らかに物品とサービスの観点からのシフトであり、つまり、私たちは成長し、2021年には会社の歴史上最も多くの請求があり、2019年にはT&E全体の請求の82%に達しています。ということで、話は変わりますが、いろいろあると思うんです。リテンションだと思うんです。
リックの質問に答えてジェフが言ったように、カード会員のライフタイムバリューは、早い段階でカード会員を獲得すれば、特に私たちのようなリテンションレートを持った会員を長く維持することができると思います。SMEの観点からは、今後も商品ラインナップを充実させ、収益を向上させ、ローン残高を業界平均を上回る水準まで回復させたいと考えています。
この点については、もう少し詳しくご説明しますが、このような高いレベルの見通しが、私たちに大きな自信を与えてくれるのです。
ビビアン・チョウ
以上で、通話を終了させていただきます。本日の電話会議にご参加いただいた皆様、また、アメリカン・エキスプレスに引き続きご関心をお寄せいただいた皆様、ありがとうございました。その後のご質問は、IRチームがお受けいたします。アラン、話を戻します。
オペレーター
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